盈利疊加用户猛增，拼多多下季度將超阿里？

11月12月美股盤前，拼多多發佈了Q3財報，在實現盈利的同時用户仍然高速增長。在財報利好刺激下，繼昨日大漲8%後，盤前再度飆漲18%，創歷史新高，市值逼近1400億美元。

拼多多是怎麼做到的？

GMV、用户仍在高速增長

截至9月30日，拼多多的連續12個月GMV達到14576億元，相比上年同期增長73%，相較於仍然受到疫情影響的 Q2 環比增長 16%。

上季度，拼多多的此項數據同比增長為67%，相比於此前維持在100%的增長出現大幅下滑。而在本季度，拼多多的GMV增速重新上行，確立了仍在高增速軌道之上，給予市場充分的信心。

在用户增長層面，拼多多的增長形勢同樣快速。年度活躍用户達到7.31億，環比上季度金增佳4810萬，同比增長36%。用户增長的情況也大幅優於市場預期的7.2億左右。

而同期，阿里巴巴在 Q3 財報中披露，中國零售市場年活躍買家數7.57億，較上季度末僅增加 1500萬。如若拼多多的用户增長勢頭繼續保持，而阿里巴巴在用户增長層面維持現狀，則今年四季度拼多多的用户數量超越阿里巴巴將是大概率事件。

於此同時，拼多多的用户增長質量依然較高。從每年度活躍用户數的消費情況來看，每用户年消費額實現同比27%的增長，至1993元。從月活躍用户角度來看，Q3 達到6.43億，佔年度活躍用户數的88%。

從趨勢上看，拼多多對存量用户的活躍度提升下足了功夫。拼多多用户們一聲聲的「百億補貼真香」實打實的在數據上體現出來。

在迅猛增長的GMV推動下，本季度拼多多營收同比增長89%至142億元。對比 20Q2 同比增速的67%，拼多多重回高速增長的趨勢顯而易見。

拼多多竟然盈利了？

本季度，拼多多最讓投資者驚喜的是實現了Non-GAAP下的盈利，並且規模不算小，達到4.66億元，一掃此前市場對拼多多大量補貼用户無法實現規模化盈利的質疑。

從財務數據上看，銷售成本與此前季度保持平穩，金額為32億元，銷售成本率為23%。毛利層面，拼多多Q3實現毛利潤109億元，毛利率為77%。

而在銷售費用層面，本季度拼多多實現降低，銷售費用率降低至69%，相比於20Q1季度誇張的108%，以及去年同期的89%，實現了大幅下降。而此前，市場質疑的焦點正是在於拼多多在銷售層面投入過大。本季度的數據表明，在保持補貼的同時，拼多多高效率的運用了銷售費用，在費率降低的同時，仍然保持用户的高增長。

Q3 拼多多銷售費用為97億元，同比增長45%，低於營收89%的增長率。從這個角度來看，可以跟直觀感受到此項費用率的改善對盈利能力的影響。

正是得益於在銷售費用層面的良好控制，拼多多將Non-GAAP下的經營虧損率降低至2%，延續Q2以來的趨勢，經營虧損金額為3.39億元。

經過股權激勵、可轉債、公允價值調整後，拼多多在本季度實現了4.66億元的淨利潤。

多多買菜，值得期待

2020年第三季度，拼多多成為7億人在用的購物平台，下一季度拼多多用户大概率超越阿里巴巴，成為用户量層面中國電商領域的「一哥」。但對於成立剛滿5週年的拼多多而言，增長的天花板似乎還沒有出現。在財報中，拼多多CEO陳磊表示：

本季度，我們創辦了多多買菜，以解決消費者滿足日常雜貨需求方面的結構性變化。多多買菜是我們現有業務的自然延伸，為消費者提供與我們的主App互補的體驗。

據此前的報道，2017年至2019年，拼多多的農（副）產品成交額從196億元增長至1364億元，複合增長率為163.8%，佔農產品網絡銷售額的比重從8.0%上升至34.3%，成為中國最大的農產品上行平台。

拼多多的CEO陳磊10月曾表態，拼多多今年與農業有關的GMV將增至2500億人民幣，藉助多多買菜，拼多多或許能進一步加強其供應鏈和末端履約能力。

此前黃錚在拼多多成立5週年的內部講話中表示：

我們願意去做大量的重投入，深度的創新，願意紮紮實實的改造我們的傳統農業，改變流通……隨着我們農產品上行量的持續增大，我們對上游和流通領域的影響日益變大，伴隨着疫情消費者又有線上下單買菜的需要，所以我們決定做買菜。

讓我們一起期待拼多多給我們帶來更多驚喜。

編輯/Ray

風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。