8月27日晚間，金楓酒業發佈2021年上半年財報，至此，三大黃酒上市公司古越龍山、會稽山、金楓酒業均公佈今年上半年業績。
從數據來看，古越龍山的營收規模最大，會稽山在營收規模小於古越龍山的情況下，淨利潤與古越龍山在同一水準，而金楓酒業營收規模最小，是三家中唯一一家出現淨虧損的公司，且與去年同期相比，虧損擴大。
值得一提的是，由於行業的特殊性，黃酒上市公司庫存一直處於一個較高的水平，有專家分析稱，黃酒受眾偏窄，動銷率不足，有可能給企業經營帶來一定的壓力。
產品銷售以中高檔為主
三家黃酒上市公司中，古越龍山規模最大。半年報顯示，報告期內，古越龍山實現營業收入7.64億元，較上年同期增長31.91%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8810.81萬元，較上年同期增長31.27%。其中，第一季度營收5.01億元，同比增長37.01%，歸屬於上市公司股東的淨利潤6141.69億元，同比增長32.4%。計算下來，第二季度營收2.63億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤2669.12萬元。
古越龍山在財報中稱，公司堅持高端產品戰略，持續聚焦核心大單品。2021年上半年銷售數據顯示，按照產品檔次來看，古越龍山中高檔酒銷售收入為5.2億元，佔比超過七成，同比增長34.04%，普通酒銷售收入2.11億元，同比增長18.8%。
（2021年上半年古越龍山按產品檔次銷售情況）
會稽山雖然營收比古越龍山低約2億元，但淨利潤與古越龍山幾乎相同。財報顯示，會稽山2021年上半年實現營業收入5.72億元，同比增長26.25%；淨利潤8818.04萬元，同比增長83.39%。需要注意的是，會稽山上半年的淨利潤主要來自於第一季度。財報顯示，會稽山2021年一季度實現營業總收入3.75億元，同比增長46.87%；淨利潤8406.3萬，同比增長146.38%。由此計算，會稽山2021年第二季度淨利潤僅411.74萬元，同比下降約70%。
對此，會稽山董秘金雪泉在接受《國際金融報》記者採訪時表示，從黃酒消費習慣看，每一年的第二季度、第三季度是黃酒行業的銷售淡季，同時也是黃酒企業優化產品結構、加大營銷品牌宣傳的重要時節，因此，一般而言，黃酒企業在淡季銷量不增的情況，黃酒企業的生產成本、管理成本和營銷費用等仍保持在高位運行狀態，第二季度盈利屬於正常。會稽山今年第二季度淨利潤與去年同期相比下降，主要系員工工資較去年同期增加，同時今年品牌營銷等銷售費用與去年相比增加等原因所致。
（2021年上半年會稽山按產品檔次銷售情況）
會稽山產品銷售也是以中高端為主。銷售數據顯示，中高端黃酒在會稽山整體產品銷售收入中佔比超過六成。2021年上半年，會稽山中高端黃酒銷售收入為3.58億元，同比增長19.69%，普通黃酒銷售收入1.63億元，同比增長31.38%。
相比古越龍山和會稽山，金楓酒業的業績則要遜色不少。財報顯示，金楓酒業上半年營收2.52億元，同比微增2.61%，淨虧損2280.94萬元，上年同期為淨虧損1462.27萬元，同比虧損擴大。
金楓酒業在財報中表示，本報告期利潤總額-3203.17萬元，同比減少1246.35萬元，主要是本期收入增長乏力，同時由於產量下降，生產成本中分攤的固定費用相應提高，疊加原料採購價格持續上漲，導致產品成本增加幅度較大，毛利額同比減少422.19萬元；此外，因疫情社保減免政策到期，人工成本也較上年同期有所增加，期間費用同比增加580.45萬元。
（2021年上半年金楓酒業按產品檔次銷售情況）
按產品檔次分類，金楓酒業中高檔黃酒收入1.799億元，佔比超過7成，同比增長14.31%，低檔酒收入6321.13萬元，同比下滑23.08%，對此，金楓酒業表示，由於公司低檔產品主要銷售渠道是KA商超，受新零售業態的衝擊，傳統賣場、超市銷售大幅下滑，拖欠貨款、終端關停影響了公司正常發貨和銷售，故低檔產品銷售收入同比下降較大。
庫存壓力山大？
與白酒、啤酒、葡萄酒等其他主流酒種相比，黃酒在整個酒類市場中的佔比不高，且企業規模較小，行業盈利能力相對偏低，消費引導和市場培育投入有限，在全國消費尚不夠普及，黃酒的生產與銷售呈現出區域化集中的特點，三家黃酒上市公司財報顯示，產品銷售主要集中在以江浙滬為主導的華東地區。
記者在三家上市公司半年報中注意到，較去年同期相比，庫存商品賬面餘額均有所增長。財報顯示，今年上半年，古越龍山庫存商品期末賬面餘額為16.997億元，相比期初增加13.17%，而去年同期的庫存商品期末賬面餘額為16.354億；會稽山庫存商品期末賬面餘額為10.82億元，相比期初增加7.23%，去年同期為10.57億元；金楓酒業庫存商品期末賬面餘額為7.12億元，相比期初增加6.43%，去年同期為6.85億元。
與營收相比，古越龍山庫存商品期末賬面餘額是其營收的2.22倍，會稽山和金楓酒業的庫存商品期末賬面餘額分別是其營收的1.89倍、2.83倍。
酒業專家蔡學飛在接受《國際金融報》記者採訪時表示，適當的庫存跟企業的高端化戰略和一定的安全銷售有密切的關係，因為高端化需要有老酒概念，需要有年份酒相關的產能儲備，但是過高的庫存也側面證明了企業在渠道層面，議價能力比較低，無法完成移庫，並且可能會伴隨着產品動銷率降低的問題，拉低整體貨物的流轉銷量，從而導致企業端的庫存過高，這也是一個常見的現象。
對於庫存增加，古越龍山證券部相關人士向記者表示，今年庫存商品期末賬面餘額（16.997億）與去年（16.354）相比差不多，與2019年（15.063億）相比倒是增加了不少，主要是受到了疫情的影響，另外黃酒企業需要有陳年老酒，這是一個行業的特殊性，庫存酒資源比較豐富，存酒比較多，所以存貨價值一直是比較高的。
會稽山董秘表示，公司的庫存商品主要以儲存的大壇原酒為主，小部分是瓶裝商品黃酒。每年第一季度公司開始投料生產，到第二季度開始原酒入庫逐步計入庫存商品，待儲存一年之後作為生產商品酒的基酒使用，因此，公司每年必須保持有充足的原酒庫存量，同時也會保持在合理的範圍之內。此外，公司實施“以銷定產”的產供銷經營模式，小部分的庫存商品酒不存在庫存壓力，也不是產品動銷不暢所造成的。
古越龍山和會稽山在財報中均提到，由於黃酒原酒陳化需要時間，黃酒生產企業在短時間內無法獲得大量優質原酒儲量，因此原酒資源具有一定稀缺性，且是生產中高端黃酒的必要基礎。
蔡學飛稱，具體到這幾家黃酒企業，其個人傾向於認為，高庫存一方面確實與近幾年高端化增加老酒儲備有一定的關係，但同時也側面證明了整個市場競爭強度在加大，加上黃酒本身受眾偏窄，動銷率不足，可能給企業經營帶來一定的壓力。
記者：蔡淑敏
編輯：沈玉潔