投資要點
疫情後業務增長進一步加快
截至2020年9月30日止六個月，集團錄得收益約1,303.5百萬港元，較2019年同期增加52.7%，溢利增加433.9%至82.4百萬港元，此增長主要來自期間(i)香港社會各界因應新型冠狀病毒(COVID-19)疫情蔓延而加強防疫工作，而增加對集團的清潔服務的需求及(ii)政府的清潔業務需求有所增加，而集團亦成功取得較多政府服務合同。同時，整體毛利率由約6.9%上升至9.5%，受惠成本控制得宜以及將投標方式轉為專注於利潤較高的合約。由於集團逾六成收益來自政府部門，加上大部分合約的服務期間為一至三年，我們預計該等服務合約將為集團帶來持續穩定的收入來源。
業務多元，創造新的盈利增長點
街道清潔服務以及樓宇清潔服務是集團的主要收益來源，於2020年度分別貢獻約30%及27%的收益。同時，集團正積極開拓各類周邊業務，以複製多年來的成功方程式。集團於2020年4月成立了莊臣環保有限公司及快潔有限公司，積極發展垃圾收集的物流運輸業務，以及採購先進環境衞生服務相關科技產品及設備的代理服務。在垃圾收集的物流運輸業務方面，憑藉經驗豐富的團隊、配有多輛專業用途車輛及先進裝備的車隊，集團具備足夠能力承接香港政府多個部門和私營界別的垃圾收集服務的新項目。在代理服務方面，集團為客户提供先進的環境衞生服務科技產品及設備，成為集團另一盈利增長點。透過2019年上市成功獲取資本市場資金，集團擁有財務實力以進行併購或自行建立環保及環境衞生服務周邊業務，成功發揮集團在行業的優勢，創造出長遠價值。
紮根香港，面向大中華
中國政府於2019年及2020年初實施了多項環境保護相關措施，包括2019年1月1日實施的《土壤污染防治法》及2020年初的國務院辦公廳轉發國家發展改革委、住房城鄉建設部《生活垃圾分類制度實施方案》，可以預見內地環境衞生服務市場正因應新政策帶來不同的新機遇。目前莊臣控股(01955)大股東為珠海華髮全資擁有的香港華髮，珠海華髮為一間總部設於中國珠海的大型國有企業，於北京、上海、廣州、深圳、武漢、蘇州、無錫等中國主要城市營運業務。有着與珠海華髮的密切關係，相信集團在深耕本地市場同時，可把握內地市場發展機遇。
環衞服務剛需屬性顯著，莊臣控股(01955)估值有上行空間
莊臣控股(01955)作為香港環境衞生服務供應商的龍頭，多年來與許多政府及非政府部門客户建立了長期業務關係，自全球疫情爆發，環衞服務的剛需屬性進一步凸顯，莊臣憑藉優秀的品牌以及市場認受性，可受惠於行業需求增長。我們預測莊臣將於6月份公佈的利潤同比翻五倍，2021/22/23年收入分別為30.3/41/45億元，利潤分別為1.4/1.5/1.9億元，參考可比公司2021年預測市盈率均值16x，莊臣控股(01955)估值有上行空間。考慮到莊臣市值較小，我們保守給予莊臣6倍2021年市盈率，對應目標價為1.74港元，較現股價升幅為45%。
本文編選自寶新金融，智通財經編輯：李程