本文整理自華泰證券通對話南方基金史博直播。
史博
特許金融分析師(CFA)，現任南方基金副總經理兼首席投資官，資產配置委員會主席，國際投資決策委員會主席等，是當前南方基金權益投研團隊的領軍人物，有22年從業經驗長期戰鬥在投研第一線，目前管理的公募基金規模近100億，曾獲基金行業二十年二十人的殊榮。
——獎項來源：中國基金報2018.5
Q1您認為科技股的投資有哪些特點？
『史博』：
科技股的投資的特點，
第一：是有很強的週期性。因為科技的發展具有着週期性發展的特徵，在上一輪科技領先的一些公司，甚至領先的一些國家，可能在下一輪科技發展過程中反而起不到領先地位。
在發展科技的發展過程中，尤其是以半導體為代表的整個半導體行業發展過程，就是週期性的發展過程，一定伴隨着行業的有蕭條的時候，有付出的時候，也有熱度非常高非常膨脹的時候，所以説在科技股投資要把握好科技股的週期的屬性。從現在的狀態來看，應該説5G的建設正在拉動我們新一輪的科技投資的新週期。
第二：我們知道科技是為生活服務，所以就科技股來講，我們找了一些龍頭的科技股，往往有很強的消費屬性。
全世界最大的龍頭科技股蘋果，就有很強的消費屬性。我們的中國的龍頭科技，第一個想到的華為，給運營商提供的設備製造都是也有很強的消費屬性。
消費者對於科技的依賴是越來越強的。如果推出的產品能夠把科技的應用跟消費者偏好結合的話，就會產生消費的爆款。
在科技股中，爆款帶來的投資機會也會非常的好。所以説科技股的投資一方面是要遵循投資週期，叫做成長週期，另外一方面是我們要去選擇那些有市場需求的硬核科技，
Q2另一個最近也比較高頻的詞就是內循環，您認為內循環給我們消費板塊帶來了怎樣的投資機會？
『史博』：
強調內循環。我想本質上就是強調消費對於我們經濟的重要性，消費對於GDP的內循環驅動中主要強調內需。
我覺得目前我們國家在內需領域還是優勢比較明顯的，還有天然的優勢就在除了我們人口體量比較大、我們實際上自身在國家不同的省份的經濟發展狀態不一樣，有不同消費層級的狀況，也就是説沿海的區域，經濟發展的比較好，能夠相對而言能夠消費起價格比較高的一些品牌力比較強的產品。到了中西部，有性價比的產品更受歡迎，導致市場會更寬廣。
這樣的一個層級制使得過去有品牌積累的企業可以到發達的地區去開拓市場，正在品牌上升期的國產品牌，也可以找到重視性價比的客户，不同的品牌在中國市場上都能夠找到的合適的消費羣體，找到自己的發展的機會。
另外一方面，內循環實際上也是對我們的中國的科技產業的促進。因為我們強調內循環的時候，實際上相對應的就是外循環。
重視國際貿易的時候，最根本的理論都叫做比較優勢理論，也就是説有比較優勢的時候，就不應該跟去競爭了，要去生產有比較優勢的東西，然後我們相互交換，形成了外循環。
但是在這樣情況下意味着失去過去我們沒有比較優勢的一些領域，往往是一些高科技領域，我們在高科技領域畢竟積累的相對而言比外國時間短，底子薄，沒有那麼強的優勢。
強調外循環的時候，我們只能做我們擅長的不高科技的東西，高科技領域反倒發展的會受阻。
而如果強調內循環的時候意味着，雖然我們在這些高科技領域底子比較薄，剛開始做出產品不是很好，但是客户容忍度比較高，允許我們去嘗試去迭代去提升。加上中國人比較勤奮，有大量的工程師，我們高科技領域技術迭代的速度可以更快，可以迅速的縮小國際先進水平的差距。
所以説我們國家的需求有它的層次，反而恰恰有利於我們消費，可以更加全面的有針對性的去發展。
Q3過去消費板塊一直是較為穩健的板塊，在這個行業大趨勢下，消費龍頭優勢是否更加明顯？
『史博』：
在內循環為主這樣的政策之下，從前比較穩健的消費板塊，至少有一部分行消費行業的龍頭的效應還會比較明顯的。因為消費行業中不同的消費板塊，特徵也不一樣，有一些大多數人消費的變化是比科技趨勢變化是要慢的。
比如説像我們傳統的白酒、中藥，這些大家飲食的習慣都會變化非常慢，在這裏邊樹立的這些龍頭企業，只要專注於自己的核心產品核心競爭力，應該説競爭力的可持續性是比較好的。
年輕人也給帶來市場帶來很多新興消費，在這些新興消費領域，即便是現在已經成為消費龍頭的公司，也要不斷的關注消費趨勢的變化，不斷的去把握更新的消費趨勢，這些公司的龍頭地位是需要自己把握住新的機會，才能夠不斷的鞏固提升的。
在新興消費這個板塊下，一些新興的子板塊中，龍頭公司可能是面臨了更多的挑戰。
（文章來源：南方基金）