中止上市，比亞迪半導體的無妄之災
出品 | 虎嗅汽車組
作者 | 王笑漁
8月21日消息，創業板發行上市審核信息公開網站顯示，深交所已於8月18日中止比亞迪半導體股份有限公司發行上市審核。
原因是發行人律師北京市天元律師事務所被中國證監會立案調查，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條的相關規定，本所中止其發行上市審核。
根據《規則》，只有當天元律師事務所的相關情形消除，或者在三個月內完成盡職調查，並及時告知深交所後，比亞迪半導體才有可能恢復上市資格。
比亞迪半導體媒體關係顧問回應稱：“公司現在會盡快推進一些複核的報告，至於會不會換所，我們也不清楚。”
在芯片急缺的大背景下，比亞迪半導體的上市進展戛然而止，一時間又增加了更多的不確定性。
一、慘遭隊友拖累，上市意外中止
比亞迪半導體“中止上市”，並非企業自身原因導致的，而是被其所聘請的事務所連累了。
比亞迪半導體上市程序被中止的依據是《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條之情形二：發行人的保薦人或者簽字保薦代表人、證券服務機構或者相關簽字人員因首次公開發行並上市、上市公司發行證券、併購重組業務涉嫌違法違規，或者其他業務涉嫌違法違規且對市場有重大影響，正在被中國證監會立案調查。
但其實這一批有30家創業板IPO在審企業審核狀態集體變更為“中止”，被立案調查的機構是：華龍證券、北京市天元律師事務所、開元資產評估有限公司、中興財光華會計師事務所。而因天元律師事務所被調查受影響的IPO企業有13家，其中就包括了比亞迪半導體股份有限公司。
在這次被中止之前，比亞迪半導體的上市之路走得相當順暢而快速。其在短短兩個多月間，完成了公司的分拆和兩輪融資，並將上市計劃推進至問詢階段。
這種快，是因為比亞迪嗅到了汽車行業和資本市場的風雲變幻。這一邊電池巨頭寧德時代市值直奔萬億，而另一邊是車企對芯片的需求量與日俱增。在市值焦慮和市場供需關係發生變化時，比亞迪邁出了拆分業務的一大步。
2019年，比亞迪先後拆分了旗下動力電池等業務併成立弗迪系五家子公司，主要零部件完成了業務分拆。緊接着在2020年4月份又拆分了半導體業務，目前，其動力電池與半導體公司均準備單獨上市。
根據天眼查數據，比亞迪半導體拆分後進行了幾輪融資。2020年5月26日，A輪融資19億元，引入了紅杉中國、中金資本、國投創新等投資機構。
不到一個月，2020年6月15日，又完成了A+輪融資，融資額7.99億元，繼續引入了包括韓國的SK集團、聯想集團、中芯聚源、小米集團、北汽產投、上期產投等產業投資機構，還有深創投、招銀國際這樣的財務投資機構，投後估值超過百億。中金公司給出預計估值，達到300億元。
到6月29日，比亞迪半導體的創業板發行上市申請已經獲得受理。今年7月25日，比亞迪半導體接受了首輪問詢。正當在大家都以為這是一場“閃電戰”時，卻不料被迫成了一場“持久戰”。
二、比亞迪半導體，急需擺脱比亞迪
不可否認的是，比亞迪在半導體行業裏戰績顯赫。
在汽車領域，比亞迪半導體已率先製造並批量生產了IGBT、SiC MOSFET、IPM、MCU、CMOS圖像傳感器、電磁及壓力傳感器、LED光源、車載LED顯示等多種車規級半導體產品。
在工業、消費電子和家電領域，則已成功量產IGBT、IPM、MCU、 CMOS圖像傳感器、嵌入式指紋識別、電流傳感器、電池保護IC、AC-DC IC、LED光源、LED 照明、LED顯示等產品。
目前，比亞迪半導體是國內第二大新能源汽車商用IGBT廠商。而IGBT產品之所以重要，與其在新能源汽車中扮演的角色相關。作為重要的功率半導體，IGBT芯片可以理解為是新能源汽車的大腦。
根據中商產業研究院數據，傳統汽車中，功率半導體在汽車半導體中的用量佔比為21%，但在純電動新能源汽車上，功率半導體的用量在汽車半導體中的佔比達到約56%，上漲了一倍之多。
曾其何時，國內IGBT的市場被德國的英飛凌所壟斷，比亞迪半導體的IGBT產品次之。根據中信證券統計，2019年英飛凌為國內電動乘用車市場供應的IGBT模塊，市佔率達52%。中國廠商中，比亞迪市佔率為16%，其次是斯達半導。其他國產廠商的份額則幾乎可以忽略不計。
比亞迪在2015年之前，比亞迪大部分的IGBT芯片都是外購自英飛凌，2015年之後，自研的IGBT2.5芯片誕生，比亞迪開始使用自己的芯片，並用於比亞迪旗下的各個產品線。
所以，比亞迪半導體是個妥妥的“富二代”。
從2018至2020年，比亞迪半導體主要客户是比亞迪集團，對比亞迪集團的銷售額佔總銷售額的50%以上。
2020年，比亞迪半導體前五大客户銷售額為全年的69.85%，為10.07億元。其中，比亞迪集團為最大客户，主要向其銷售功率半導體等產品，銷售金額為8.48億元，佔全年銷售額的58.84%。
比亞迪半導體主要客户
需要注意的是，比亞迪半導體向第二到第五大客户的銷售金額佔比均不到5%。如此一來，給外界傳遞的信息既是，比亞迪與比亞迪半導體，更像是一家“父子企業，父親給訂單，兒子來供貨。”
類似情況也發生在比亞迪的動力電池業務上。最早進行拆分，但截至目前外界公佈的信息來看，“刀片電池”外供車企名單中僅有福特和紅旗兩個品牌。
按照此前規劃，比亞迪2021年底刀片電池總產能將達到75GWh，2022年底產能或將進一步攀升至100GWh。此外，比亞迪內部人士曾經透露“弗迪電池計劃將未來一至兩年申請IPO”。
無論是今天站在創業板門前的比亞迪半導體，還是即將邁上IPO之路的弗迪電池。比亞迪旗下所有分拆後的子公司，都逃不過一個問題——“擺脱”比亞迪。
參考資料：
《比亞迪芯片子公司衝創業板！擬募資近27億元，佈局三個大項目》來源：車東西
《比亞迪半導體分拆上市，擺脱母公司依賴是關鍵》作者：財經十一人
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