海外地產繁榮對中國出口的拉動在微觀層面上體現為多數家電、傢俱公司海外營收的高速增長，與此同時歷史上家電、傢俱出口旺盛時期也往往對應着海外營收較高的家電傢俱上市公司的估值修復。因此，海外地產拉動的中國出口高景氣折射到微觀層面可能意味着相關領域不錯的投資機會。
當前以美國為代表的海外地產繁榮，正成為中國出口的最主要拉動。這一點尤其體現在中國的出口結構上自去年10月以來，中國的家電、傢俱等地產鏈產品的出口增速開始超過防疫物資出口，支撐中國出口持續高增，並且迄今這一現象仍在持續。
宏觀上地產鏈產品出口的走強也映射到微觀的企業層面。我們統計了A股中主業涉及地產鏈出口相關的上市公司，發現多數家電及傢俱企業2020年的海外收入增速高於其整體營收增速，即這些企業主要依賴海外市場實現盈利。
美國房地產復甦是中國家電和傢俱出口的風向標。
我國家電、傢俱的第一大出口國均為美國。2019年我國出口電器類產品至美國佔比16%，遠超韓國、日本等國；出口傢俱產品至美國佔比28%，遠超日本、英國等國。
同時，從美國進口結構來看，家電、傢俱產品也是美國對中國進口依賴程度最高的產品種類。美國從中國進口照明裝備、音頻設備佔比高達50%以上，進口傢俱佔比也有近40%。由此可見，美國地產鏈的進口需求對於中國家電、傢俱出口而言至關重要。
美國地產復甦如何拉動我國家電、傢俱產品出口？
如圖8所示，從歷史來看美國成屋銷售領先於中國家電傢俱出口約6個月，即美國地產銷售的旺盛將帶來家電、傢俱產品需求的擴張，從而帶動中國相關產品出口。
微觀層面來看，這種領先性也體現在家電和傢俱上市公司的海外收入上，即在美國地產銷售火爆的第二年，國內家電傢俱企業的海外收入往往取得不錯的增長。
美國地產繁榮還會外溢至其他發達國家。我們發現歐洲房地產市場與美國房地產也具有較強的共振性，因此在美國的家電、傢俱需求持續擴張的同時，往往也伴隨着歐洲地產鏈產品需求的擴張。
如何尋找美國地產繁榮下的A股投資機會？
我們發現歷史上中國家電、傢俱出口的景氣回升，往往對應海外營收較高的家電傢俱上市公司的估值修復。如圖11所示，以海爾智家、大亞聖象分別作為家電、傢俱出口型企業代表，在中國家電傢俱出口增速持續較高的時期，其估值水平大多出現了向上修復。尤其是海外營收佔比更高的海爾智家，在當前家電出口高增背景下，估值出現了大幅提升。
因此，我們建議關注A股海外地產鏈出口營收佔比較高，但估值偏低的標的。尤其是那些具備出口競爭優勢的家電、傢俱企業，當前美國與歐洲房地產繁榮的共振，很可能對其這些公司的業績帶來較強支撐，同時也迎來估值水平的修復，從而實現戴維斯雙擊。
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