2021-11-01華安證券股份有限公司劉超,戚星對建設銀行進行研究併發布了研究報告《淨息差繼續回落，資產質量向好》，本報告對建設銀行給出買入評級，當前股價為5.97元。
建設銀行(601939)
整體：前三季度歸母淨利潤同比增長12.79%
2021年前三季度，建行實現營收/歸母淨利潤分別為6244.05億/2321.53億，同比分別增長9.27%/12.79%。營收中，淨利息收入/手續費及佣金收入分別為4481.45億/966.13億，同比分別增長4.87%/6.21%。年化ROE為13.15%，年化ROA為1.07%，同比分別增加0.62和0.04個百分點。
資產負債的匹配：淨息差依舊承壓
報告期內，建行淨利差和淨息差分別為1.94%/2.12%，同比分別下降0.1和0.07個百分點，主要受利率市場化，貸款收益率下降和存款競爭激烈的影響。
報告期末，貸款總額/企業貸款/零售貸款餘額分別為184666.85億元/103481.56億元/77747.84億元，較上年末分別增長10%/11.83%/7.48%，同比分別增長10.5%/12.13%/8.42%，環比分別增長1.97%/0.52%/3.26%。
報告期末，存款總額/公司存款/個人存款餘額分別為225364.36億元/107052.44億元/115016.50億元，較上年末分別增長9.32%/10.37%/12.93%。
手續費及佣金：淨手續費及佣金收入穩定增長
報告期內，手續費及佣金收入淨收入966.13億元，同比增長6.21%。主要是代理業務手續費和託管業務手續費高速增長。
質量：不良率下降
整體不良率1.51%，較去年末降低0.05個百分點。撥備覆蓋率228.55%，較上年末上升14.96個百分點。
投資建議
2021年前三季度，建設銀行資產質量保持穩定。預計2021-2023年歸母淨利潤分別為2916.50/3164.10/3436.20億元，同比增長7.60%/8.49%/8.60%，對應EPS分別為1.14/1.24/1.34元。維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟超預期下行。
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級7家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為8.03；證券之星估值分析工具顯示，建設銀行（601939）好公司評級為4.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。