2022-05-23國海證券股份有限公司周小剛對博騰股份進行研究併發布了研究報告《深度報告：深化化學藥一體化生產能力，佈局CGT-CDMO新時代》，本報告對博騰股份給出買入評級，當前股價為69.86元。
博騰股份(300363)
覆盤博騰股份發展史，2017年經營受挫之後，管理層及時反思與調整，最終實現成功戰略轉型：
營銷改革：通過“3+5”戰略拓展海外MNC；通過收購J-star拓展海外biotech；順應國內MAH政策，佈局國內團隊，拓展國內客户；
研發建設：加大研發人員招募以及研發投入，構建連續流、酶催化、高活性物質合成、GMP氫化、結晶、磨粉、超臨界流體色譜等CDMO行業關鍵技術；
人才綁定：2019年開始恢復每年一次股權激勵，綁定高管與核心人才；
業務延伸：CDMO業務從前端中間體順延至後端GMP級別API與製劑，打開自身業務空間。
完善CDMO最後一環製劑業務，真正實現化學藥CDMO一體化業務佈局：
經過我們測算，全球API-CDMO市場規模在300-400億美金之間，製劑-CDMO市場規模在100-200億美金之間，國內仍處於起步階段，博騰股份於2019年佈局製劑業務，2021年相關業務收穫2016萬元，實現“從0到1”的收入破局，已經具備一定先發優勢。
把握CGT新時代，加速建設CGT-CDMO業務能力：
全球CGT行業正處於高速發展期，有望帶動CGT-CDMO行業快速增長。由於CGT行業Biotech佔比更高、生產成本更高、對產能靈活性要求更高、生產工藝IP被CDMO企業掌握等原因，因而CGT行業的外包率將顯著高於其餘行業。博騰股份於2018年佈局CGT-CDMO業務，已經在LV懸浮無血清工藝開發和生產平台、AAV定向進化、AAV昆蟲細胞系統生產上具備一定技術積累。
盈利預測和投資評級：預計2022-2024年公司營業收入為82.03、84.87、94.56億元，歸母淨利潤為14.74、16.10、18.50億元，對應PE為26x、24x、21x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：1、中美貿易摩擦；2、國內新冠疫情加劇；3、化學藥CDMO行業競爭格局惡化；4、原材料成本波動；5、訂單承接不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，平安證券倪亦道研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.6%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利14.26億，根據現價換算的預測PE為26.68。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級22家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為116.72。證券之星估值分析工具顯示，博騰股份（300363）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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