連續虧損三年，蘇寧易購慘遭“ST”，昔日零售巨頭如何翻身？

5月6日，是蘇寧易購繼停牌日之後被冠上“ST”的第一天。這個歷經30年市場洗禮的零售巨頭，走上“披星戴帽”之路讓人唏噓。

據其此前發佈的停牌公告顯示，因最近三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均為負值，且最近一年審計報告顯示蘇寧易購持續經營能力存在不確定性，觸及深交所股票上市規則相關規定，蘇寧易購股票於2022年5月6日開市起將被實施其他風險警示。

據瞭解，2021年度，蘇寧易購業績出現大幅虧損。其營收為1389.04億元，同比下降44.94%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-432.65億元，同比下降912.11%；扣非後淨利潤為-446.69億元，同比下降556.23%，虧損數值驚人。

關於公司大幅虧損的原因，蘇寧易購解釋，由於報告期公司計提減值準備、投資損失、遞延所得税轉回等因素影響，合計減少歸屬於上市公司股東的淨利潤 347.02 億元。若不考慮前述因素的影響，2021年歸屬於上市公司股東的淨虧損約85.63億元。

這已經是蘇寧易購連續虧損的第三年。2020年度，蘇寧易購的屬於上市公司股東的淨利潤為-42.75億元，扣非淨利潤為-68.07億元；2019年度，屬於上市公司股東的淨利潤為98.43億元，扣非淨利潤為-57.11億元。

三年來，蘇寧易購虧幅持續擴大。2022年第一季度，業績依然承壓。營收193.74億元，同比下降64.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-10.29億元，同比下降325.55%，扣非後的淨利潤為-11.55億元，同比下降23.11%。

苦苦掙扎多年，當初市場呼風喚雨、左右逢源的蘇寧易購還是未能擺脱被ST的命運。

20世紀90年代，張近東創辦蘇寧。2004年，蘇寧電器成功登陸深交所。

蘇寧一度靠率先實行全國連鎖發展模式在電器領域拔得頭籌。2013年，在與國美的對戰中取勝。國美創始人黃光裕鋃鐺入獄，蘇寧一躍成為行業龍頭。

但前有虎狼，後有追兵。面對快速崛起的京東，蘇寧作為線下的傳統零售商遭到線上競對施壓，蘇寧在焦慮之下尋求轉型。

“蘇寧電器”更名為“蘇寧雲商”，試圖打造以互聯網零售為主體的O2O全渠道經營模式和線上線下開放平台，但如今來看並不理想。

隨後，蘇寧向大多數互聯網巨頭一樣開疆擴土，圍繞零售業，涉足物流、投資、科技、文創、金融和體育等多個產業。從2012年計算，蘇寧先後收購了紅孩子、PPTV、蘇寧足球隊、國際米蘭足球隊、天天快遞、37家萬達門店、家樂福中國80%的股份等；併入股了努比亞、錘子手機、今日頭條等公司。根據媒體統計，從2015到2019年，蘇寧對外投資總額合計716億元。

為獲得流量，蘇寧曾以約15.5億元投資了PPTV，希望藉助PPTV落地互聯網概念，卻沒想到是一個泥潭。從2015-2020 年，連包括愛優騰在內的視頻頭部網站都因為版權原因長期處於虧損狀態。

截至2019年底，蘇寧擁有自營店3630家，加盟店4586家。但蘇寧的盈利能力卻一路下滑，扣非淨利潤自2014年至今，已經連續7年虧損。2017年和2018年，蘇寧多次靠減持阿里股票直至清倉，分別實現淨利潤32.85億元、110.12億元。其多次淨利潤免於虧損的原因，也主要是出售所持股票、旗下資產。

2018年工業和信息化部賽迪研究院發佈的一個報告顯示，中國家電網購市場渠道中京東佔據了60%的份額，蘇寧諸多努力還是難敵。

一名前蘇寧易購員工曾對外表示：“以前燒錢太多，一口吃得太胖了，現在回血不夠，難受了。（公司）盤子太大，現在都得瘦身，本來就是借債滾雪球，零售、線下又是個重活兒，加上其他對手這麼強，經不起折騰，填窟窿可不容易。”

收購投資缺少計劃以及業務上的長期虧損讓蘇寧入不敷出，深陷債務危機。據Wind統計的數據顯示，2021年蘇寧整體債務超過2900億元，年到期債券160多億元，另外還有銀行貸款，未向外界披露的私募債等等。

蘇寧易購在公告中表示，2021年蘇寧易購遇到了較大的流動性壓力，在江蘇省、南京市黨委政府、戰略股東的支持下，正在逐步恢復各項工作，並取得一定的成效。公司董事會積極採取各項舉措，增強企業的持續經營能力，爭取撤銷風險警示，消除影響。

蘇寧易購流動性不足主要表現在3C業務。2021年下半年蘇寧易購核心電器3C業務的庫存商品規模創歷史最低值，銷售和採購規模同時大幅下降，導致採購成本提高對應經營利潤大幅下降。

好在公司從四季度開始，公司的經營秩序開始恢復。公司一季度EBITDA （經營現金流）2.6億元，11、12月EBITDA連續為正。此外，公司費用控制繼續得到有效提升，一季度總費用同比下降43.53%，2021年總費用水平較2020年下降14.35%，去年四季度費用環比下降30.73%。

目前，為了應對危機，蘇寧易購主要採取了三方面的措施：

2022年，蘇寧易購的目標是實現全年盈利。蘇寧稱，將加快資產盤活實現公司流動性進一步改善，持續強化商品供應鏈，全力加快經營修復，實現全年盈利。

蘇寧易購曾經打敗了國美，坐上線下電器零售的頭把交椅，在與京東的線上線下之爭中又落得下風。抓住時機又錯失時機，蘇寧易購的“救贖”行動，能讓它度過眼前的危機嗎？

（本文首發鈦媒體APP，作者｜楊秀娟）