本文轉自：中國經濟網
中國經濟網編者按：7月20日，致歐家居科技股份有限公司（以下簡稱“致歐科技”）首發申請將上會，保薦機構（主承銷商）是廣發證券，保薦代表人是肖東東、譚旭。
致歐科技主要從事自有品牌家居產品的研發、設計和銷售，產品主要包括傢俱系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，是全球知名的互聯網家居品牌商。
致歐科技擬在深交所創業板公開發行新股不超過4,015.00萬股，不低於本次公開發行後發行人總股本的10%，擬募集資金148,576.55萬元，其中31,802.26萬元用於“研發設計中心建設項目”、51,677.57萬元用於“倉儲物流體系擴建項目”、35,096.72萬元用於“鄭州總部運營管理中心建設項目”、30,000.00萬元用於“補充流動資金”。
去年，公司營收上漲，但淨利下降。2021年，致歐科技營業收入同比增長50.27%，淨利潤同比下降36.93%，歸屬於母公司股東淨利潤同比下降36.93%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤同比下降54.77%。
2018-2021年，致歐科技營業收入分別為159,467.60萬元、232,556.63萬元、397,099.27萬元和596,737.95萬元，淨利潤分別為4,164.71萬元、10,799.43萬元、38,024.61萬元和23,981.79萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4,063.86萬元、10,799.43萬元、38,024.61萬元和23,981.79萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤分別為7,924.05萬元、16,390.04萬元、45,869.27萬元和20,748.83萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為-3,282.11萬元、8,899.60萬元、-20,739.27 萬元和26,492.11萬元。
以上同期，公司主營業務收入分別為159,419.72萬元、232,223.33萬元、396,786.79萬元、595,867.74萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為115,070.68萬元、184,417.48萬元、349,476.92萬元、532,504.92萬元，主營業務收現比分別為0.72、0.79、0.88、0.89。
2022年一季度，致歐科技營業收入為142,701.32萬元，同比下降4.07%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為5,143.91萬元，同比下降29.43%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤為4,633.46萬元，同比下降25.70%。
公司預計2022年上半年營業收入為273,000萬元至283,000萬元，同比變動-14.68%至-11.55%；歸屬於母公司所有者的淨利潤10,600萬元至12,000萬元，同比變動-24.51%至-14.54%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤10,100萬元至11,500萬元，同比變動-19.57%至-8.42%。
報告期內，公司存在一次現金股利分配，具體情況如下：2020年5月29日，公司前身致歐有限召開股東會，審議通過了關於利潤分配的議案，同意以致歐有限截至2020年4月30日的未分配利潤向全體股東分配現金股利合計3,750.00萬元（含税）。截至招股説明書籤署日，上述股利分配事項已實施完畢。
報告期內，公司主要在歐洲、北美和日本等國家和地區進行產品銷售。2019年-2021年，致歐科技在歐洲地區實現的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為59.17%、60.26%、60.00%，在北美地區實現的銷售收入佔各期主營業務收入的比例分別為40.07%、38.94%、39.18%，其中美國市場是公司產品的主要銷售市場之一。
報告期內，公司主要通過線上B2C模式和跨境出口B2B模式實現產品銷售。2019年-2021年，致歐科技通過亞馬遜B2C平台實現的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為81.13%、71.80%和67.87%，通過亞馬遜Vendor實現的銷售收入佔各期主營業務收入的比例分別為8.41%、8.45%、9.36%。
按產品類別劃分，傢俱系列為致歐科技第一大主營產品。2019年-2021年，致歐科技傢俱系列產品收入佔各期公司主營業務收入的比例分別為43.37%、49.62%、51.90%。
傢俱系列去年平均銷售單價出現下降，其中辦公傢俱類降價5.46%，生活傢俱類降價0.14%。2019年-2021年，致歐科技辦公傢俱類平均銷售單價分別為425.77元/件、469.29元/件、443.66元/件，生活傢俱類平均銷售單價分別為378.92元/件、395.44元/件、394.87元/件。
2019年末-2021年末，致歐科技存貨餘額分別為26,145.33萬元、87,222.50萬元、107,469.56萬元，存貨賬面價值分別為25,289.89萬元、85,865.35萬元和105,170.86萬元，佔流動資產的比重分別為40.82%、53.83%和50.10%。各期末，公司計提的存貨跌價準備分別為855.44萬元、1,357.15萬元和2,298.70萬元。
公司存貨賬面價值構成來看，各期末，公司庫存商品分別為13,414.08萬元、36,565.75萬元、51,324.56萬元，佔比分別為53.04%、42.58%、48.80%。
2019年末-2021年末，致歐科技資產總額分別為65,385.90萬元、179,503.47萬元和342,554.12萬元，其中流動資產總額分別為61,947.12萬元、159,520.55萬元和209,929.83萬元，佔總資產的比例分別為94.74%、88.87%和61.28%。
報告期各期末，公司負債總額分別為22,731.08萬元、48,956.91萬元和188,558.77萬元，其中流動負債分別為22,640.52萬元、48,884.40萬元、106,501.73萬元，佔比分別為99.60%、99.85%、56.48%。
2019年末-2021年末，致歐科技資產負債率（合併）分別為34.76%、27.27%和55.04%，同行平均值分別為54.90%、41.92%、33.20%；流動比率分別為2.74、3.26和1.97，同行平均值分別為1.94、2.95、3.50；速動比率分別為1.62、1.51和0.98，同行平均值分別為0.91、1.86、2.25。
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力，合理的最低流動比率為2。速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，用來衡量企業流動資產中易於變現用於償還流動負債的能力，速動比率維持在1較為正常。致歐科技去年資產負債率同比增長101.83%，而流動比率降至2以下，速動比率降至1以下。
公司研發費用率各期在同行中墊底。2019-2021年，致歐科技研發費用分別為1,042.95萬元、1,276.93萬元和2,451.04萬元，研發費用率分別為0.45%、0.32%、0.41%。同行研發費用率平均值分別為2.79%、2.77%、3.66%，其中安克創新分別為5.92%、6.07%、6.19%，易佰網絡分別為1.79%、1.28%、1.12%，遨森電商2019年、2020年研發費用率分別為0.67%、0.95%。公司各期研發費用中職工薪酬分別為753.60萬元、1,054.93萬元和2,141.70萬元，佔比分別為72.26%、82.61%、87.38%。
互聯網家居品牌商擬創業板募資14.9億
致歐科技主要從事自有品牌家居產品的研發、設計和銷售，產品主要包括傢俱系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，是全球知名的互聯網家居品牌商。公司以“全球互聯網家居領先品牌”為長期發展戰略定位，產品路線圖以“家”的全場景全品類規劃為邊界，致力於打造以“高性價比（Valueformoney）”、“全家居場景（Variety）”和“時尚風格設計（Stylish）”為核心特點，對標“宜家”的線上一站式家居品牌，產品不斷向系列化、風格化、全生活場景的方向拓展。公司主要經營SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產品的研發、設計和銷售。
據致歐科技招股書披露，宋川為公司的控股股東、實際控制人，其直接持有公司19,796.04萬股股份，佔公司股本總額的54.78%。張秀榮為宋川的母親，系公司實際控制人的一致行動人，其直接持有公司330.77萬股股份，佔公司股本總額的0.92%。
致歐科技擬在深交所創業板公開發行新股不超過4,015.00萬股，不低於本次公開發行後發行人總股本的10%，擬募集資金148,576.55萬元，其中31,802.26萬元用於“研發設計中心建設項目”、51,677.57萬元用於“倉儲物流體系擴建項目”、35,096.72萬元用於“鄭州總部運營管理中心建設項目”、30,000.00萬元用於“補充流動資金”。
致歐科技的保薦機構（主承銷商）是廣發證券，保薦代表人是肖東東、譚旭。
去年及今年一季度淨利下降 上半年預降
去年，公司營收上漲，但淨利下降。2021年，致歐科技營業收入同比增長50.27%，淨利潤同比下降36.93%，歸屬於母公司股東淨利潤同比下降36.93%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤同比下降54.77%。
2018-2021年，致歐科技營業收入分別為159,467.60萬元、232,556.63萬元、397,099.27萬元和596,737.95萬元，淨利潤分別為4,164.71萬元、10,799.43萬元、38,024.61萬元和23,981.79萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4,063.86萬元、10,799.43萬元、38,024.61萬元和23,981.79萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤分別為7,924.05萬元、16,390.04萬元、45,869.27萬元和20,748.83萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為-3,282.11萬元、8,899.60萬元、-20,739.27 萬元和26,492.11萬元。
以上同期，公司主營業務收入分別為159,419.72萬元、232,223.33萬元、396,786.79萬元、595,867.74萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為115,070.68萬元、184,417.48萬元、349,476.92萬元、532,504.92萬元，主營業務收現比分別為0.72、0.79、0.88、0.89。
據致歐科技招股書，2021年以來，受海運價格持續上升、歐元及美元兑人民幣匯率震盪下行等不利因素影響，公司經營業績存在一定的波動。若未來出現國際貿易政策和行業政策變化、市場競爭加劇、公司產品銷售價格下降、產品採購價格或運輸服務價格大幅上漲、募投項目建設未達預期或公司不能持續保持競爭優勢等情形，或海運價格上漲、匯率波動等不利因素持續存在，公司將面臨經營業績下滑的風險。
2020年度，公司經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤之間差異較大的原因主要是“存貨的增加項目”、“經營性應收項目的增加”金額較大所致。其中：公司“存貨的增加”項目為-61,077.17萬元，即本期存貨餘額較上期增加61,077.17萬元造成現金流出增加，主要原因是隨着公司業務的快速發展，公司管理層結合公司未來銷售預測、行業發展前景等，同時考慮新冠肺炎疫情可能會導致船運週期延長、海運費上漲等不利因素，於2020年下半年加大備貨力度，以應對第四季度及來年的銷售需要，從而使得當期存貨採購規模較大。本期“經營性應收項目的增加”項目為-23,019.79萬元，即應收賬款、其他應收款、預付款項等科目餘額增加造成本期現金流入減少了23,019.79萬元，主要原因是隨着公司主營業務的持續快速發展，應收平台暫存款、應收B2B客户的銷售款以及預付供應商款項相應增加。
2022年一季度，致歐科技營業收入為142,701.32萬元，同比下降4.07%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為5,143.91萬元，同比下降29.43%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤為4,633.46萬元，同比下降25.70%。
據致歐科技招股書，2022年1-3月，海運價格較2021年同期增幅較大，對當期毛利率產生一定影響。2022年1-3月，公司毛利率為47.59%，較2021年度的49.61%小幅下滑了2.02個百分點。面對全球物流的困境和海運價格的異常高位，國內外相關政府部門已從政策監管、港口建設、運力供給等方面積極採取了一系列措施來改善全球航運市場的供需矛盾，目前海運價格已開始逐步回落。因此，疫情導致的海運費高企因素對公司毛利率的影響已逐漸降低，公司預計2022年毛利率水平不會出現持續大幅下滑的情形。與2021年人民幣持續升值、歐元及美元貶值的情況相比，2022年以來，歐元、美元對人民幣匯率未發生長期單向持續下行的變動，其中人民幣對美元匯率貶值趨勢較為明顯。2022年1-3月，公司確認匯兑損失1,237.48萬元，同比減少1,558.16萬元，預計匯率波動導致的匯兑損失對公司2022年上半年經營業績的負面影響將有所降低。
公司預計2022年上半年營業收入為273,000萬元至283,000萬元，同比變動-14.68%至-11.55%；歸屬於母公司所有者的淨利潤10,600萬元至12,000萬元，同比變動-24.51%至-14.54%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤10,100萬元至11,500萬元，同比變動-19.57%至-8.42%。
報告期內，公司存在一次現金股利分配，具體情況如下：2020年5月29日，公司前身致歐有限召開股東會，審議通過了關於利潤分配的議案，同意以致歐有限截至2020年4月30日的未分配利潤向全體股東分配現金股利合計3,750.00萬元（含税）。截至招股説明書籤署日，上述股利分配事項已實施完畢。
銷售依賴亞馬遜平台
報告期內，公司主要在歐洲、北美和日本等國家和地區進行產品銷售。2019年-2021年，致歐科技在歐洲地區實現的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為59.17%、60.26%、60.00%，在北美地區實現的銷售收入佔各期主營業務收入的比例分別為40.07%、38.94%、39.18%，其中美國市場是公司產品的主要銷售市場之一。
報告期內，公司主要通過線上B2C模式和跨境出口B2B模式實現產品銷售。
2019年-2021年，致歐科技通過亞馬遜B2C平台實現的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為81.13%、71.80%和67.87%，通過亞馬遜Vendor實現的銷售收入佔各期主營業務收入的比例分別為8.41%、8.45%、9.36%。
亞馬遜Vendor即亞馬遜供應商中心，賣家通過該模式將產品主要以買斷的形式銷售給亞馬遜，亞馬遜全權負責後續運輸、銷售、客服和售後等。
致歐科技招股書稱，如果亞馬遜對第三方賣家的平台政策及平台費率進行較大調整，或者公司與亞馬遜平台的合作關係在未來發生重大不利變化，而公司未能及時、有效拓展其他銷售渠道，將對公司經營活動、財務狀況產生不利影響。
第一大主營產品去年降價
按產品類別劃分，傢俱系列為致歐科技第一大主營產品。2019年-2021年，致歐科技傢俱系列產品收入佔各期公司主營業務收入的比例分別為43.37%、49.62%、51.90%。
傢俱系列去年平均銷售單價出現下降，其中辦公傢俱類降價5.46%，生活傢俱類降價0.14%。2019年-2021年，致歐科技辦公傢俱類平均銷售單價分別為425.77元/件、469.29元/件、443.66元/件，生活傢俱類平均銷售單價分別為378.92元/件、395.44元/件、394.87元/件。
此外，公司寵物系列的寵物傢俱類、寵物家居類平均銷售單價去年也分別下降6.65%、1.58%。
存貨攀升
2019年末-2021年末，致歐科技存貨餘額分別為26,145.33萬元、87,222.50萬元、107,469.56萬元，存貨賬面價值分別為25,289.89萬元、85,865.35萬元和105,170.86萬元，佔流動資產的比重分別為40.82%、53.83%和50.10%。各期末，公司計提的存貨跌價準備分別為855.44萬元、1,357.15萬元和2,298.70萬元。
公司存貨賬面價值構成來看，各期末，公司庫存商品分別為13,414.08萬元、36,565.75萬元、51,324.56萬元，佔比分別為53.04%、42.58%、48.80%。
致歐科技招股書稱，庫存商品主要為分佈在海外自營倉、亞馬遜FBA倉和海外第三方倉的商品；在途存貨主要為從國內運往海外自營倉、亞馬遜FBA倉及海外第三方倉途中的商品；發出商品主要為亞馬遜等電商平台的終端消費者尚未簽收的商品。
據致歐科技招股書，2020年末，公司期末存貨賬面價值較上年末增加60,575.46萬元，同比增長239.52%，增幅較大，主要原因是：一方面，隨着公司業務的快速發展，同時考慮新冠肺炎疫情可能會導致船運週期延長、海運費上漲等不利因素，以及為應對國內供應商春節假期放假停工的影響，公司於2020年下半年加大備貨力度，以應對第四季度及來年的銷售需要，從而使得存貨規模較2019年末大幅提升；另一方面，2020年，歐美疫情持續蔓延，公司海外存貨的倉儲物流受到一定影響，存貨週轉速度有所下降。報告期各期末，公司不存在異常的存貨餘額增長情形。2021年末，鑑於公司業務的持續增長、春節假期國內供應商放假停工以及疫情防控對物流運輸的影響，公司於2021年第四季度加大備貨量，導致期末存貨賬面價值較2020年末增加了19,305.51萬元。
2019-2021年，公司存貨週轉率分別為4.63、3.17和3.09（2020年和2021年不考慮運輸費的影響）。2019年、2020年，同行存貨週轉率平均值分別為3.16、2.90。
致歐科技招股書稱，2021年，公司存貨週轉率與安克創新較為接近，但低於同行業可比公司平均水平，主要因易佰網絡2021年度按照新收入準則將為履行合同而發生的銷售費用調整至主營業務成本，且未披露明細數據，存貨週轉率計算口徑與公司不一致所致。
毛利率連降
據致歐科技招股書，2019-2020年，公司毛利率水平與同行業可比公司的平均水平大致相當，不存在重大差異，可比公司之間毛利率差異主要系產品結構、發展階段、經營規模等原因所致；2021年，公司毛利率與安克創新接近，但高於易佰網絡，主要原因是易佰網絡2021年度按照新收入準則將為履行合同而發生的銷售費用調整至主營業務成本，且未披露明細數據，其毛利率計算口徑與公司不一致。
去年末資產負債率55% 償債能力轉弱
2019年末-2021年末，致歐科技資產總額分別為65,385.90萬元、179,503.47萬元和342,554.12萬元，其中流動資產總額分別為61,947.12萬元、159,520.55萬元和209,929.83萬元，佔總資產的比例分別為94.74%、88.87%和61.28%。
報告期各期末，公司貨幣資金餘額分別為13,693.01萬元、21,514.53萬元和51,311.69萬元，佔流動資產的比重分別為22.10%、13.49%和24.44%。
報告期各期末，公司負債總額分別為22,731.08萬元、48,956.91萬元和188,558.77萬元，其中流動負債分別為22,640.52萬元、48,884.40萬元、106,501.73萬元，佔比分別為99.60%、99.85%、56.48%。
2019年末-2021年末，致歐科技資產負債率（合併）分別為34.76%、27.27%和55.04%，同行平均值分別為54.90%、41.92%、33.20%；流動比率分別為2.74、3.26和1.97，同行平均值分別為1.94、2.95、3.50；速動比率分別為1.62、1.51和0.98，同行平均值分別為0.91、1.86、2.25。
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力，合理的最低流動比率為2。速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，用來衡量企業流動資產中易於變現用於償還流動負債的能力，速動比率維持在1較為正常。致歐科技去年資產負債率大幅上升，而流動比率降至2以下，速動比率降至1以下。
致歐科技招股書表示，2021年，公司流動比率和速動比率低於同行業公司平均水平，資產負債率高於同行業公司平均水平，主要是2021年公司於德國、英國、美國租賃了多個倉庫設立自營倉，2021年因適用新租賃準則對經營租入資產確認了使用權資產和租賃負債，以及短期借款增加所致。
研發費用率墊底同行
公司研發費用率各期在同行中墊底。2019-2021年，致歐科技研發費用分別為1,042.95萬元、1,276.93萬元和2,451.04萬元，研發費用率分別為0.45%、0.32%、0.41%。同行研發費用率平均值分別為2.79%、2.77%、3.66%，其中安克創新分別為5.92%、6.07%、6.19%，易佰網絡分別為1.79%、1.28%、1.12%，遨森電商2019年、2020年研發費用率分別為0.67%、0.95%。
公司各期研發費用中職工薪酬分別為753.60萬元、1,054.93萬元和2,141.70萬元，佔比分別為72.26%、82.61%、87.38%。
此外，2019年和2020年，公司計入研發費用的股份支付費用分別為247.82萬元和76.68萬元，佔比分別為23.76%、6.00%。
致歐科技招股書表示，報告期內，公司研發費用率低於同行業平均水平，但與遨森電商較為接近，主要是公司產品屬性、產品結構及研發模式所致。報告期內，公司研發活動主要為對家居產品進行材料選用調整、功能更新、外觀設計、視覺形象升級等方面的設計和研發，以及信息系統的開發，無需大量投入原材料、機器設備等耗材或固定資產，因此研發費用率相對較低，具有商業合理性。公司重視研發設計活動，報告期內，公司不斷加大研發資源投入，2019-2021年研發費用的年複合增長率為53.30%，研發支出呈現穩定上升趨勢。
可比公司安克創新持股9.15%
截至招股説明書籤署日，除宋川外，其他持有公司5%以上股份的股東為安克創新，其持有公司9.15%股權。安克創新為深交所創業板上市公司，股票代碼為300866.SZ。
值得注意的是，安克創新還是致歐科技招股書中選擇的同行業可比公司。