封面新聞記者 熊英英 馬夢飛
今年以來，全面註冊制的話題被反覆提及。
近日，證監會主席易會滿在《求是》上發表文章，其中提到，經過近三年的試點探索，以信息披露為核心的註冊制架構初步經受住了市場考驗，全面實行股票發行註冊制的條件已基本具備。多家券商預計，其有望在年內落地。
全面註冊制下，上市節奏將如何變化？對於創投行業又將帶來怎樣的影響？本期《經經樂道》，深創投西南大區總經理許翔與節目主持人、深交所資深專家講師洪樂就此也發表了各自的看法。
註冊制下的創業投資
退出渠道更暢通
數據顯示，註冊制試點以來，科創板和創業板IPO項目增量顯著，審核效率提升。創業板IPO數量自2019年52單增長至2021年199單，審核時間由2019年的594天縮短至平均306天，審核效率翻倍。
從科創板和創業板註冊制的成功試點，到北交所的成立，許翔也切身感受到，隨着國內多層次資本市場的不斷完善，上市公司數量在肉眼可見地增長，從過去一年一兩百家增加到四五百家。
“對我們創投機構來講肯定是好事。”許翔提到，對於投資機構來講，通過IPO退出無疑是重要的通道之一。以他所在的深創投為例，去年參投IPO項目26個，今年上半年又斬獲13個IPO項目。此外，下半年過會待發企業以及排隊IPO企業還有數十家，“在註冊制的影響下，退出渠道還是暢通了很多”。
在許翔看來，註冊制的核心不是對企業的未來做預判，更多的是對信息披露和規範經營去做把關。“在推企業上市的過程中，我們也明顯感覺到交易所審核的專業性不斷提高，把關也越來越嚴”，所以對於將來上市企業的質量把關肯定會更加趨嚴，而不會因為註冊制就放鬆了審核要求。
註冊制實施以來，最直接的變化是放開了23倍市盈率限制，許翔也表示，這可能讓優秀的企業募到更多資金，“當然，企業未來能不能掙錢客觀上講誰也無法預料，疫情影響下，有的遭遇滅頂之災，也有的迎來爆發性增長，這些都無法通過註冊制去進行預判。”
全面註冊制漸行漸近
審核效率將明顯提升
全面註冊制的推行將會帶來什麼？許翔認為，對企業自身的發展戰略以及對接資本市場來講，並不會有大的變化。“我們更關注的是，企業家做好自己的事，把產品、服務做好，其他的事情就交給中介機構，沒必要太擔心。”
洪樂則認為：“註冊制從本質上來説，就是監管機構不再判斷這個項目是好是壞，而是把判斷的權利交給投資人，交給市場”。至於投資人判斷的邏輯，是一蜂窩的只做短期套利，還是做價值投資，關注未來長期成長性，伴隨着全面註冊制的推進，投資者逐步成熟，這對中國資本市場整體的健康發展來講也是有益的。
另一方面，洪樂指出，全面註冊制推進也將加快市場IPO的供給數量以及發行節奏，從科創板、創業板試點註冊制以來也能明顯感受到，審核效率在提升。
開源證券最新研報認為，預計全面註冊制年內落地概率較大。主板定位於藍籌市場，重點支持相對成熟的企業融資發展，預計主板IPO審核程序將有所簡化，審核效率將會明顯提升，融資融券或將有所放鬆，發行標準或放鬆但仍將高於創業板與科創板。
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