2023年7月7日報 喜 鳥（002154）發佈公告稱公司於2023年7月5日接受機構調研，廣發證券左琴琴、天弘基金胡曉彤、東北證券劉家薇、興業證券韓欣、上海翀雲私募基金俞海海、廣發資管董旭、光大保德信基金張禹、中銀基金池文麗、財通基金楊費凡、南方基金呂思奇、華寶基金劉嬌、鵬華基金劉偲聖、中信建投葉樂參與。
具體內容如下：
問：在同行業中，貴公司最近幾年經營情況良好並好於行 業平均發展水平，原因是什麼？
答：公司成功實施多品牌戰略，建立良好的多品牌矩陣，成熟品牌哈吉斯和寶鳥實現快速發展，報喜鳥品牌成功實現年輕化轉型，穩健發展，且三大成熟品牌發展較為均衡；成功培育樂飛葉、愷米切為成長品牌，進入快速發展；各品牌根據品牌發展階段分別實施相應的經營策略，不斷加強產品力、渠道力、品牌力、運營力的提升，夯實各品牌市場基礎，實現了穩健發展、增速行業領先。其次，公司堅持平台+品牌組織結構的優勢，品牌端做產品研發、品牌推廣、供應鏈管理和後台支持等工作，銷售平台通過線下店鋪、電商、新零售等渠道進行渠道拓展管理和產品銷售，扁平化組織管理架構有效提高運營效率。堅持線上線下全渠道、公域私域有機結合的渠道策略，線下推行大店計劃+渠道下沉策略，線上結合多元化模式建立電商+新零售+直播多平台矩陣，保持線下渠道為核心渠道的基礎上，順應線上新興渠道的發展並實現快速適應和良好發展；團購品牌堅持直營為主，代理商、大客户為輔，三駕馬車均衡發展，並持續加大集團大客户的開拓，較大訂單數量佔比提升。
問：公司的組織架構是怎樣的？
答：公司建立了平台+品牌的組織架構。品牌端，各品牌進行獨立研發、品牌推廣、供應鏈管理和後台支持等工作，銷售平台通過線下店鋪、電商、新零售等渠道進行渠道拓展管理和產品銷售，扁平化組織管理架構有效提高運營效率。
問：在目前市場環境下，公司有哪些應對策略？
答：服裝是消費者“衣食住行”的基本需求之一，服裝行業是充分競爭的行業，外部環境的變化一定程度影響着消費者的消費能力，但消費者對美好生活的嚮往是永恆的，選擇知名品牌和優質產品是消費者所向往的。公司在近幾年市場環境波動的情況下，始終以高質量、穩定性、可持續發展為發展目標，實現了良好的業績。未來公司將繼續堅持以服裝為主業，實施多品牌、全渠道發展，堅持成熟品牌穩健發展、成長品牌快速健康發展、培育品牌小步快走的經營策略，堅持日拱一卒、功不唐捐的企業精神，結硬寨、打呆仗，一步一個腳印不斷夯實各品牌的市場基礎，紮實推進各品牌經營計劃的實施，持續推進產品力、渠道力、品牌力、運營力的提升。堅持“成長優先、利潤導向”原則，持續優化激勵機制，通過考核各品牌的同店增長、產銷率提升、庫存週轉率優化等運營質量指標，促進各品牌實現高質量的發展，並通過實施超額利潤獎激勵團隊努力實現收入和利潤的增長。
問：公司渠道策略是怎樣的？
答：公司堅持線上線下全渠道、公域私域有機結合的渠道策略，線下渠道推行大店計劃+渠道下沉策略，計劃通過新拓、擴店增加渠道數量和渠道面積，通過提升單店業績規模，促進整體銷售規模的提升。
問：今年報喜鳥、哈吉斯開店計劃如何？
答：公司堅持線上線下全渠道策略，一二城市開設直營店、三四線城市開設加盟店，通過新拓、擴店增加渠道數量和渠道面積。過去三年，哈吉斯每年新開店數（不含閉店）約為 15%，報喜鳥每年新開店數（不含閉店）約為 10%，今年繼續保持穩健的開店速度，並通過提升單店業績規模，促進整體銷售規模的提升。
問：今年愷米切的開店計劃？經營情況如何？
答：公司於去年完成對愷米切品牌的收購，收購完成後，該品牌實行研發和供應鏈自主化，進一步優化供應鏈、降低採購成本、提升毛利率。作為知名國際品牌，愷米切品牌終端形象精緻、統一，商場認可度高，今年努力加快開店速度。
問：我們是否計劃將報喜鳥品牌規模再擴大？
答：報喜鳥、哈吉斯、寶鳥作為公司成熟品牌，堅持穩健發展。近年來，報喜鳥品牌通過創新產品、升級渠道、提升終端形象、聘請形象代言人等方式成功實現品牌年輕化轉型升級，過去三年實現營業收入複合增速達 5%以上。未來，報喜鳥品牌將繼續堅持西服第一品牌戰略，堅持“西服做全做寬，休閒做準做精”原則，堅持產品力、渠道力、品牌力和運營力的提升，通過開大店、擴品類、拓渠道的經營策略努力提升報喜鳥的市場規模。
問：公司定製業務發展如何？
答：公司報喜鳥私人量體定製業務始於 2003 年，在行業競爭中處於領先地位。隨着消費者着裝需求日益時尚化、個性化，對私人定製業務需求提升，報喜鳥於全國 800 多家報喜鳥網點開展私人量體定製業務，消費者也可通過微信小程序“報喜鳥上門”、京東報喜鳥官方旗艦店、天貓報喜鳥官方旗艦店、天貓報喜鳥男裝定製旗艦店、電話 400-826-555 等方式進行定製業務預約，公司專職量體師上門量體服務，定製業務最近幾年實現穩定發展，目前公司私人定製業務營業收入佔主品牌報喜鳥收入約 20%-30%。該業務以銷定產模式，無庫存風險，是傳統服裝行業模式的重大創新。
問：團購業務這幾年增長的原因主要是什麼？
答：團購業務近三年實現複合增長率 20%以上，主要受益於國內職業裝集中採購模式，大訂單量實現增加，客户覆蓋從佔比較高的金融系統進一步延伸至通信、交通、能源等行業。
問：樂飛葉品牌情況怎麼樣？店鋪主要分佈在哪裏？今年主要策略是什麼樣？
答：樂飛葉品牌來源於法國，具有較高的品牌知名度，專注户外休閒服飾的研發和銷售，堅持“輕户外、悦旅行”、“穿 Lafuma去旅行，拍照好看”的品牌理念，符合人們享受自然生活、户外露營、拍照分享的生活習慣，今年終端銷售實現快速增長。目前品牌管理團隊穩定、產品定位清晰，店鋪主要分佈在東北、華北、華東、西北等區域。今年樂飛葉以針對老店進行業績提升計劃為主，新拓店鋪為輔。
問：亨利格蘭運營得怎麼樣？
答：亨利格蘭屬於培育階段的品牌，執行小步快走的策略。
問：4-6 月的終端銷售表現如何？
答：4-6 月終端零售合計同比增速快於一季度，但終端零售並不能完全等同於財務收入，因為買斷加盟商是以發貨確認收入，不是以加盟商終端實現零售來確認。
問：第一季度淨利潤率創新高的原因？
答：2023 年第一季度，隨着國內經濟環境改善，線下門店經營全面恢復，報喜鳥控股旗下成熟品牌報喜鳥、哈吉斯、寶鳥及成長品牌愷米切、樂飛葉均實現收入增長，由於公司毛利率高，部分渠道開拓費用、品牌推廣和研發費用較為剛性，參照歷史經營情況，當收入實現增長時，淨利潤增速會快於收入增速。
問：直營毛利率多少？
答：2022 年度直營毛利率約為 75%。
問：公司會員體系是怎麼樣的？
答：公司各品牌分別制定了相應的會員體系，按照消費金額劃分為不同等級會員，享受不同等級的會員權益。公司各品牌會員消費佔比較高。
報 喜 鳥（002154）主營業務：品牌服裝的研發、生產和銷售。
報喜鳥2023一季報顯示，公司主營收入12.9億元，同比上升11.49%；歸母淨利潤2.56億元，同比上升24.22%；扣非淨利潤2.2億元，同比上升31.86%；負債率28.89%，投資收益746.91萬元，財務費用-166.98萬元，毛利率66.07%。
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級21家；過去90天內機構目標均價為6.59。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出350.75萬，融資餘額減少；融券淨流入2.26萬，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，報喜鳥（002154）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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