紅星資本局·年報觀察
紅星資本局5月18日消息，5月16日晚間，大潤發、歐尚母公司高鑫零售（06808.HK）發佈了2023財年（2022年4月至2023年3月31日）財報。
財報顯示，2023財年高鑫零售營業利潤同比增長6438.9%，淨利潤由負變正。
但在扭虧為盈的財報發出後，高鑫零售股價大跌。5月17日、18日收盤時，高鑫零售股價分別下跌22.69%、11.97%。
不少股民發帖問道：“發生了什麼？”
資料圖 圖自ICphoto
（一）
業績扭虧為盈
股價卻連跌兩天
紅星資本局注意到，2023財年高鑫零售營業利潤11.77億元（人民幣，下同），同比增長6438.9%，淨利潤扭虧為盈，實現淨利潤7800萬元。但其收入和毛利潤均出現了下降。
財報數據顯示，高鑫零售收入為836.62億元，同比下滑5.1%，毛利潤為205.81億元，同比下滑4.2%。
值得注意的是，這是高鑫零售連續第二年營收下跌。2022財年高鑫零售的收入為881.34億元，同比下降5.3%。
截圖自高鑫零售2023財年報告
值得注意的是，高鑫零售銷售收入為805.35億元，同比減少40.60億元，同比下滑4.8%。同店銷售額也出現了下滑4.0%的情況。該公司解釋稱，線下銷售（主要由線下實體賣場銷售所貢獻）受到客流下降的影響。
值得注意的是，這一業績，是在在線渠道對終端消費者（B2C）業務以及對阿里巴巴（01688.HK）集團社區團購供給業務實現雙位數增長下達成的。也即，若無阿里巴巴的加持，高鑫零售線下銷售業績下滑得更厲害。2018年，高鑫零售被阿里巴巴收購，之後與淘鮮達、餓了麼及天貓超市等平台入口進行合作。
營收、毛利潤同時下滑，高鑫零售的淨利潤能夠表現為正，離不開其對開支的減少。
2023財年，高鑫零售銷售及營銷開支為185.10億元，同比下降18.43億元，其解釋為主要由於門店的減值虧損計提減少10.64億元及管理層的降本增效。
行政費用為23.69億元，同比下降1.82億元。員工福利方面開支同比下降3.17億元，其中薪金、工資及其他福利下降了3.16億元。
財報發出後，高鑫零售股價出現大跌。5月17日，高鑫零售收盤股價為2.59港元/股，下跌22.69%，5月18日繼續下跌，收盤股價為2.28港元/股，下跌11.97%。
截圖自東方財富網
（二）
是利好兑現？
還是“看不到希望”？
對於高鑫零售股價暴跌的情況，不少股民在股吧詢問原因。
有股民表示：“利好兑現啊。”也有股民表示：“説得好未必實際好。”
對於高鑫零售的2023財年業績，北京國際商貿中心研究基地首席專家賴陽5月18日向紅星資本局表示，通過關店、裁員來實現盈利，不可持續。
報告期內，高鑫零售在中國共有486家大賣場、12家中型超市以及84家小型超市。相比於2022財年的門店整體數據，大賣場減少了4家、中型超市增加了3家、小型超市減少了19家。而其員工去年同期還有122010名，截至今年3月31日減少至107785名員工，減員14225人。
“大家看不到高鑫零售新的增長點在哪。”賴陽稱，“如果有一個創新的模式被大家看好，即便虧損，其長期可能還會被看好。但目前高鑫零售的各種探索，沒有讓人眼前一亮的東西。”
有股民在高鑫零售股吧發帖稱：“看不到希望。”
據瞭解，近幾年高鑫零售在着力打造新店型，包括開中潤髮，定位大潤發的低門檻延伸；做小潤髮，主打社區生鮮；打造會員店，今年4月底其全國首家會員店於揚州開業。
雖然財報裏並未透露各類店型的收入，但小潤髮的門店開閉情況反映出，此商業模式尚未成熟。報告期內，小潤髮新增門店21家，關閉門店40家，同時，小潤髮門店僅在華東、華中市場佈局，尚未走向其他區域。
而對於新開業的M會員店，賴陽認為，其想做出來的難度很大。
一方面，會員店需要調整原有供應鏈，整個運營策略也與大賣場模式不同，另一方面，在會員店林立、巨頭已有的當下，想殺出重圍，本就是難題。
大潤發M會員商店 圖自視覺中國
不過，零售電商行業專家莊帥向紅星資本局表示，高鑫零售做倉儲會員店的優勢之一是它的供應鏈，他認為“其生鮮食品、日用百貨的供應鏈體系還是很強大的。”
M會員店在剛開業時引起排隊、賣空貨的情況也顯示出其在用户心智方面有一定優勢，尤其是長三角區域。
但會員店能否長遠發展的關鍵還是在續卡率指標上，其能否像山姆一樣成為母公司的造血動力，需時間檢驗。
紅星新聞記者 俞瑤 張露曦
編輯 楊程