不像明星基金經理那樣光彩奪目，量化團隊總是隱身幕後，隨着中證1000股指期貨和期權交易的獲批，這些無旗英雄，將在公募產品序列中扮演更為重要的角色。
7月18日晚間，中國證監會發布消息稱，批准中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權交易，相關合約正式掛牌交易時間為2022年7月22日。
這意味着，量化機構在設計對沖產品時又多了一種選擇。因為在此之前，很多量化機構設計產品都是依託滬深300和中證500指數操作的。
事實上，除了量化對沖策略外，指數增強、量化選股、管理期貨（CTA）、日內交易、高頻策略等常被國內量化機構應用於日常投資中。但公募因為受到監管的限制，所能用到的策略非常有限，目前主要集中在指數增強、量化選股、量化對沖這三類上。這也在一定程度上，制約着公募量化的發展。
根據天風證券此前的研報顯示，截至2022年一季度末，公募量化產品僅有394只，其中，主動量化產品229只，指數增強產品140只，量化對沖產品25只。
儘管從數量上看，主動量化產品佔有絕對優勢，但從規模和勢頭來看，指數增強產品才是公募量化的主戰場。近6年來，指數增強產品規模的年化增長率高達34.4%，呈現出爆發式的增長，而這與近年來各家公募越來越重視指數量化投資有關。
僅2022年以來，就有多家基金公司發佈了中證1000指數增強產品，該類基金數量的高速增長，説明公募正在開闢下一個主場。
另一個佐證是，伴隨着眼下中證1000股指期貨和期權交易的獲批，有4只跟蹤中證1000指數的ETF也將於7月22日正式開賣。
4只產品跟蹤的指數雖然相同，但中證1000指數的成分股多達一千隻，想要緊密跟蹤其市場波動，並適度做出超額收益，管理難度顯然是大於其他寬基指數的，所以具有一定管理中證1000指數產品實盤經驗就顯得尤為重要了。
早在2018年11月，廣發基金就成立了“廣發中證1000指數基金”。截至2022年6月末，該基金相對於中證1000指數，創造了3.5%的超額收益。僅就這一點來看，廣發基金還是頗具優勢的，而這也成為了“廣發中證1000ETF”（認購代碼：560013）的一大賣點。
此外，作為一家綜合實力突出的資產管理公司，廣發基金也是業內較完備的指數產品提供商之一。自2019年起便推出了“EASY ETF”指數品牌，目前指數產品佈局齊全、品類多樣，涵蓋寬基、行業主題、境外指數等多個品種。此前，公司連續兩年獲得“金基金•被動投資基金管理公司”獎，備受機構認可。
除了“廣發中證1000ETF”外，另外3只跟蹤中證1000指數的ETF分別來自易方達、匯添富和富國。
易方達作為國內領先的綜合性資產管理公司，也是全行業產品數量最多的基金公司之一，產品佈局全面、均衡。具有18年指數投資經驗的易方達，目前管理着50只ETF產品總規模約1500億人民幣。
匯添富是近年來發展較快的量化基金管理人，2019年旗下量化基金管理規模排名行業第五，經過短短兩年的發展，到2021年底，就已上升至第一名。
富國在指數增強規模上具備一定的領先優勢，其中，“富國滬深300指數增強”與“富國中證500指數增強”兩隻產品的規模，均位列行業第一。
不過，開創國內公募指數增強產品先河的並非來自上述幾家，而是源於“老十家”之一的華安。2002年11月8日，“華安上證180指數增強”（現已變更為“華安MSCI中國A股指數增強”）正式成立，中國公募量化投資的故事也就此展開。
01 指數增強的新主場
作為一款指數增強產品，彼時的“華安上證180指數增強”是以被動跟蹤上證180指數為基本投資方針，兼行施有限度的積極管理，運用量化投資、合理分配等方法，投資上證180指數“一籃子”股票組合，使基金的收益率與上證180指數的收益率儘可能相近，並獲取部分超額收益。
首任的兩位基金經理劉新勇和殷覓智，前者具有內地市場從業經驗，後者則是一位具有海外市場從業經驗的外籍人士。
從產品成立時點看，彼時的股市正處於低迷時期，市場的低迷恰好給“華安上證180指數增強”提供了良好的建倉機會。產品一經推出便受到了市場極大的關注，特別是獲得了機構投資者的青睞，23天即完成了基金募集。
從成立後的表現看，三個月內最高淨值達到了1.026元，領先跟蹤標的指數4%。良好的開局，為後續各家公募發行同類產品提供了便利。
2004年11月，申萬菱信成立了業內首隻滬深300指數增強產品——申萬菱信滬深300指數增強，但當時並未出現跟風發行的效應。直到2019年下半年，國海富蘭克林和富國才相繼發行了同類產品。後來，越來越多的公募湧入這一賽道，至今已達數十家。
儘管都是在複製指數成分股的基礎上，通過擇時、擇股等手段，獲得比指數更高的收益回報，但從投資回報上看，卻存在着不小的差距。
來源：東方財富Choice
據不完全統計，從近三年的投資回報來看，在成立滿三年的滬深300指數增強產品中，排名第一的為“富榮滬深300指數增強”，收益率高達124.5%，而排名倒數第一的是“國金滬深300指數增強”，收益率僅有6.6%，兩者相差了117.9%。
相比於2004年便成立的首隻滬深300指數增強產品，首隻中證500指數增強產品的成立時間則晚了整整七年，開創這一領域先河的是來自富國的李笑薇。
2008年金融危機後，很多海歸陸續回國加入公募，李笑薇便是其中的一個。曾在被稱作量化投資大本營的巴克萊（BGI）擔任大中華主動股票投資總監的她，回國後加入富國，開始着手組建量化團隊，並在2011年10月發行了“富國中證500指數增強”。
同年，中郵、泰達宏利也相繼發行了同類產品。經過十餘年的發展，中證500指數增強產品也逐漸成為各家公募在量化領域佈局的重要一環。
與滬深300指數增強產品一樣，各家公募旗下的中證500指數增強產品表現也是參差不齊。
來源：東方財富Choice
據不完全統計，從近三年的投資回報來看，在成立滿三年的中證500指數增強產品中，排名第一的為“西部利得中證500指數增強”，收益率高達101.85%，而排名倒數第一的是“國泰中證500指數增強”，收益率僅有13.45%，首尾相差了88.4%。
作為最後登場的一類較為重要的寬基指數增強產品——中證1000指數增強，出現的時間則更晚一些。直到2016年12月，創金合信才發行了業內首隻中證1000指數增強產品——創金合信中證1000指數增強。
來源：東方財富Choice
目前，成立滿三年的中證1000指數增強產品僅有五隻，分別來自萬家、招商、富國、建信和創金合信這五家公募。其中，近三年業績最好的是“萬家中證1000指數增強”為92.96%，最差的是“創金合信中證1000指數增強”為77.91%。
值得注意的是，近年來，中證1000指數增強產品的發行速度明顯加快。2021年，僅有華夏一家發行了相關產品。而進入2022年後，天弘、興銀、華安、太平、景順長城、中信建投在內的6家公募相繼發行了中證1000指數增強產品，種種跡象表明，公募正在開闢下一個主場。
02 量化選股：選擇比努力重要
與指數增強不同，量化選股是通過量化模型篩選出股票，它的選股範圍相對指數增強來説更加靈活。既可以在全市場範圍選，也可以在某一行業內選，還可以按照一個主題或者風格來選。
所以，在這類基金的名稱中，往往會看到類似“低碳環保行業量化”、“新能源新材料量化”、“量化成長”、“大盤量化”等字樣。其多樣性的特點，決定着產品數量眾多。根據天風證券此前的研報顯示，截至2022年一季度末，在公募量化394只產品中，主動量化產品多達229只，佔比高達58.12%。
從成立時間上看，國內第一隻公募量化選股產品——光大保德信量化核心，誕生於2004年8月，首任基金經理是何如克，與“華安上證180指數增強”首任基金經理殷覓智一樣，是一位外籍人士。而這也凸顯了早期國內公募量化領域，缺乏本土化基金經理的窘境。
2005年10月，第二隻量化選股產品“上投摩根阿爾法”成立，作為首任基金經理的呂俊挑起了國內量化投資人的這杆大旗。
但那一時期市場更偏好主動基金，對於擅長分散投資的量化基金並不買賬。所以在隨後的四年時間裏，國內公募再沒有發行過任何一隻新的量化選股產品。
直到2008年金融危機後，大量擁有海外量化經驗的人才紛紛回國加入公募，一波浪潮才真正開始。
2009年，“嘉實量化阿爾法”、“中海量化策略”、“華商動態阿爾法”、“長盛量化紅利策略”等量化選股產品相繼成立。
後來，曾經在BGI擔任基金經理的田漢卿和黎海威先後回國，分別加入華泰柏瑞和景順長城，並組建各自的量化團隊，扛起了自家公募的量化大旗。如果再加上前面提到的李笑薇，這三個人就是大家所熟知的來自巴克萊（BGI）的“公募三傑”。
時至今日，當人們回首國內公募量化選股的發展歷程時，會發現指數雖然難上台面，但各家量化選股的表現卻此起彼伏，你方唱罷我方登場。但如果把近三年的收益做個排序後，便會發現，在量化選股領域同樣遵循着那句至理名言：選擇比努力更重要。
來源：東方財富Choice
據不完全統計，從近三年的投資回報來看，在成立滿三年的量化選股產品中，漲幅超過一倍的產品共17只。其中，“長信低碳環保行業量化”以222.69%的收益率排名第一，其核心要義便是將籌碼投向了近年來最火的新能源賽道。
來源：基金一季報
根據該基金一季報顯示，前十大重倉股均來自新能源板塊，包括寧德時代（300750.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、華友鈷業（603799.SH）、比亞迪（002594.SZ）等。除了選對賽道外，相對集中持股的方式也是重要原因之一，其前十大重倉股佔比達到了52.53%。
與火熱的新能源賽道相比，港股近年來慘淡的表現，讓一些投身其中的公募基金吃了不少苦頭。
來源：東方財富Choice
據不完全統計，在成立滿三年的量化選股產品中，近三年投資回報最差的五隻產品裏有三隻投向了港股。其中，“景順長城量化港股通”以-14.45%的收益率排名倒數第一，“富國港股通量化精選”以-13.84%的敗績排名倒數第二，“浦銀安盛港股通量化靈活配置”排名倒數第四。
投資就是投時代，量化選股也不例外。
03 量化對沖：存在的意義
與指數增強和量化選股不同，量化對沖是通過量化策略構建股票組合作為現貨多頭，同時利用股指期貨作為對沖工具。所以，其成長路徑主要是伴隨着股指期貨的發展而變化的。
根據市場規模和交易活躍度，我國股指期貨市場的發展歷程大致可以分為三個階段：包括上市初期至繁榮發展期（2010年4月-2015年9月）、股災後的沉寂期（2015年10月-2017年1月）和政策調整期（2017年2月-至今）。
從2010年4月滬深300股指期貨（IF）上市，到2015年4月上證50股指期貨（IH）和中證500股指期貨（IC）正式掛牌交易，再到後來股災前，我國股指期貨市場規模總體呈現不斷擴大態勢。
來源：Wind，中糧期貨機構服務部
這期間，嘉實於2013年12月和2014年5月，相繼發行了“嘉實絕對收益策略”和“嘉實對沖套利”，成為公募中最早佈局量化對沖產品的公司。工銀瑞信、華寶、海富通等公司也緊隨其後，發行了各自的量化對沖產品。
後來，股災的到來，改變了一切，股指期貨的做空制度成為了“背鍋俠”。
2015年10月，中金所為限制市場過度投機交易，提高交易成本，將IF、IH、IC三大品種的各個合約保證金率由10%提高到了40%，平倉手續費也增加至萬分之23，同時日內投機開倉交易量不得超過10手，股指期貨市場全面降温，進入股災後的沉寂期，公募量化對沖產品也進入相對的發行空窗期。
直到2017年2月，股指期貨的陸續“鬆綁”，市場也進入了政策調整期。這一時期，公募量化對沖基金“重出江湖”成為一個標誌性的事件。
2019年底，景順長城、富國、申萬菱信、華夏、海富通、德邦等公司旗下量化對沖產品正式獲得批文。即便如此，量化對沖產品仍是公募量化產品中數量最少的一類。
時至今日，在公募394只量化產品中，量化對沖產品僅有25只。如果再剔除運行小於三年的產品後，僅剩14只。
來源：東方財富Choice
從近三年投資回報來看，表現最佳的是“中郵絕對收益策略”收益率為25.64%，唯一一隻負收益來自“大成絕對收益策略”虧損了9.13%。
通過對沖手段，抵消掉股票指數本身的漲跌，獲得絕對的正收益，這才是量化對沖產品存在的意義。