1月新增信貸規模創新高 貨幣調控有保有壓

　　中國人民銀行2月9日發佈數據顯示，1月人民幣貸款增加3.58萬億元，同比多增2252億元，創出新高；1月末，廣義貨幣(M2)餘額221.3萬億元，同比增長9.4%；1月末，社會融資規模存量289.74萬億元，同比增長13%。專家表示，1月金融數據反映出金融支持實體經濟力度增強。今年“有保有壓”的貨幣調控將進一步發力。

　　企業中長期貸款增長較快

　　“1月新增人民幣貸款3.58萬億元，創歷史上1月新增人民幣貸款新高，比上月和去年同期分別多增2.32萬億元和2400億元。”民生銀行首席研究員温彬表示，1月居民中長期貸款新增9448億元，分別比上月和去年同期多增5056億元和1957億元，説明居民購房需求較為旺盛，年初銀行按揭額度較為充足，投放規模有所增加。

　　招聯金融首席研究員董希淼表示，1月新增人民幣貸款創單月曆史新高有季節性因素。“每年1月新增人民幣貸款都會較高。金融機構存在早投放、早收益的習慣做法。2018年以來，每年1月新增人民幣貸款都創出截至當時的新高。”

　　董希淼認為，兩個因素推動今年1月新增人民幣貸款創出新高。一是住户部門中長期貸款增加較多，主要是因為1月樓市較為火熱，個人住房貸款增長較快；汽車、智能手機等消費增長也較快，居民短期消費貸款有所增加。二是企業中長期貸款增長較快，這是推動1月新增信貸創歷史新高的最主要因素。

　　M2同比增速略有放緩

　　西部證券宏觀首席分析師張育浩表示，1月M2同比增速比上月放緩0.7個百分點至9.4%，這與央行近期的公開市場操作一致。1月的貨幣投放更體現出貨幣政策調控迴歸正常軌道的意圖。1月M1同比增速為14.7%，主要是由於去年1月增速為0，低基數效應較大。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，從趨勢上看，自2020年下半年開始，M2增速就進入一個波動下行的過程。這體現出疫情對經濟的衝擊逐步緩解後，調控力度不再加碼，貨幣供應量擴張速度隨之放緩。1月M2增速下行表明貨幣調控進一步正常化，也顯示了監管層在2021年穩定宏觀槓桿率的決心。

　　值得關注的是，1月M0同比下降3.9%。温彬認為，這一方面與春節錯位(去年春節在1月)的影響有關；另一方面，倡導就地過年在一定程度上降低了現金的使用需求，央行現金投放減少。

　　張育浩認為，社會融資規模存量同比增速繼續構建“圓弧頂”。1月末社會融資規模存量同比增速較上月回落0.3個百分點，是央行貨幣調控逐步迴歸中性的體現。去年的高增速狀態較難持續，社融規模增速與名義經濟增速基本匹配將是今年的主題。

　　繼續把好貨幣供應總閘門

　　温彬表示，下一階段，貨幣政策仍將保持“穩字當頭”的基調。總量上，將繼續把好貨幣供應總閘門，保持市場流動性合理充裕，保持宏觀槓桿率基本穩定。結構上，將根據形勢變化靈活調整政策力度、節奏和重點，繼續運用結構性工具加大對科技創新、小微企業、綠色發展等領域的支持力度。

　　《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》指出，下一階段，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，堅持穩字當頭，不急轉彎，把握好政策時度效，處理好恢復經濟和防範風險的關係，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。

　　王青表示，2021年“有保有壓”的貨幣調控將進一步發力，“保”的重點是科技創新、小微企業、綠色發展，監管層可能會推出新的政策工具，引導金融資源向這些領域投放；“壓”則主要指向房地產金融以及地方政府平台融資。