2022-02-07民生證券股份有限公司馬天詣,馬佳偉對新易盛進行研究併發布了研究報告《公司點評報告：業績增速明顯，行業景氣度加速邁入上行週期》，本報告對新易盛給出買入評級，當前股價為36.62元。
新易盛(300502)
事件概述：2022年1月24日，公司發佈2021年業績預告，預計歸母淨利潤為6.40~6.80億元，同比增長30.15%~38.28%。其中Q4預計歸母淨利潤為1.75~2.15億元，同比增長16.82%~43.51%。預計扣非歸母淨利潤為5.78~6.18億元，同比增長26.01%~34.73%。
業績增速明顯，21Q4環比提升顯著：根據業績預告，公司2021年歸母淨利潤預計為6.40~6.80億元，同比增長30.15%~38.28%，其中21Q4公司業績環比提升顯著，達23.45~51.65%。縱觀全年，業績增長主要受益於國內外數據中心市場需求持續增長以及與電信市場客户的持續穩定合作。
下游雲巨頭需求提振，行業景氣度加速邁入上行週期：21Q2以來，數通光模塊行業需求回暖明顯，以新易盛為代表的行業頭部企業業績增速顯著。隨着元宇宙的大幕正式開啓，考慮到其對大算力、高流量的要求，雲巨頭預計將在基礎設施側開啓新一輪的資本開支競賽，Meta、微軟、英偉達等相繼正式宣佈進軍雲宇宙，Meta披露2022年CAPEX將增至290~340億元，較之2021年同期預計增長將超50%。雲宇宙發展大潮助力，上游數通光模塊行業有望加速邁入新一輪景氣上行週期。
完善硅光佈局，進一步鞏固自身技術優勢：公司於2021年8月25日發佈了《關於收購境外參股公司股權的公告》，擬以自有資金收購境外參股公司Alpine Optoelectronics,Inc的剩餘股份。2022年1月18日，該收購事項通過了美國外國投資委員會（CFIUS）的審查。Alpine擁有自主開發的nCP4™硅光子技術平台，能夠提供單波長100G的光學解決方案，DWDM,CWDM和LAN-WDM連接方案，可應用於高速40公里DCI和高密度數據中心互連。此次收購將助力公司完善在硅光、相關光模塊等領域的佈局，進一步鞏固自身技術優勢。
投資建議：我們預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為6.59/8.18/10.54億元，對應PE倍數為27X/22X/17X。公司作為光模塊領域的頭部企業，將充分受益於數通市場和電信市場的需求放量。同時伴隨着在硅光、800G等領域的加速佈局，有望進一步打開未來成長空間。維持“推薦”評級。
風險提示：雲計算巨頭光模塊需求不及預期，行業競爭加劇，光模塊價格降幅過大
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為46.96。證券之星估值分析工具顯示，新易盛（300502）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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