智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，展望明年，預計大型壽險企業的新單銷售在上半年繼續維持下滑態勢，但下滑幅度或有所緩和，二季度後有望達到中速增長平台，並重拾增長態勢。看股價，隨着新單銷售的逐步趨穩，以及降準等有利因素在一季度的逐步釋放，壽險股價在明年上半年或有一定幅度的表現，但到下半年情況便變得複雜，需要審時度勢，維持“中性”評級。
報告指出，明年的情況會複雜一些，但正效應更大：
一方面是《人身保險銷售管理辦法》會出台，可能會對代理人施行分級管理，制定佣金上限，延長佣金獲取期限，這會加速代理人的清虛，短期對銷售有影響；
另一方面，《關於進一步規範保險機構互聯網人身保險業務有關事項的通知》要求所有不符合有關條件的主體和產品自2022年1月1日起不得通過互聯網渠道經營，這將有效遏制行業惡性競爭的趨勢，幫助人身險賽道重回正軌，有利於龍頭壽險企業重拾正常發展狀態。
壽險投資框架方面，從長期來看，經濟週期的影響被時間熨平，壽險股價的關鍵驅動因素是新單利潤。短期來看，經濟週期的影響更大，股價的主要驅動因素變為週期因素，相關的客觀指標包括GDP增速和十年期國債利率等。
判斷壽險企業的新單利潤，核心就是判斷重疾險的首年保費。正是因為中國平安長期佔據重疾險市場份額的50%，所以走出了與眾不同的股價走勢。經測算重疾險首年保費的中速增長平台大約在800億元上下，而根據中再壽險的預估，2020年約為900億元，2021年上半年下滑30%-40%，所以預估明年一二季度的下滑幅度會逐步變小，直至穩定並重拾中速增長。
明年競爭格局方面，大型企業的市佔率有望穩定。經紀公司等平台憑藉高性價比產品，在2021年一季度實現超高增速，其部分產品採用激進假設，在一定程度上導致惡性競爭。同時，經紀公司等平台不鼓勵金字塔式的代理人擴張模式。這在一定程度上解釋了為什麼2021年一季度重疾險的新單保費是上升的，但是上半年總人力卻出現了斷崖式下滑。對於此，明年新政策的執行將穩定行業競爭格局。
本文來源於國信證券發佈的研究報告，作者為分析師王鼎、王劍、戴丹苗、王可；智通財經編輯：文文。