2020年初至今，受疫情及行業週期影響，大部分家電品類均現負增長。而小家電企業卻異軍突起，憑藉自身“小而美”的特點抗住了市場的衝擊，股價也一路上揚。
據統計，A股上市的2019年營收排名前十的小家電企業中，僅有華帝股份、老闆電器的股價走勢呈下跌或微漲態勢，跑輸其他同行選手。
截至7月17日收盤，老闆電器的股價較年初微漲3.35%，華帝股份則大跌19.32%。
核心品類收入下滑、新品類有增無量成為阻礙廚電巨頭業績增長的主因。7月10日，華帝股份預計今年上半年歸母淨利潤下滑48.12%-60.78%。
多年來線上渠道拓展滯緩，錯過電商紅利後，華帝、老闆又轉而發力工程渠道。
煙灶等傳統品類收入下滑
2020年上半年，受疫情及地產行業週期影響，A股上市廚電企業受到不小衝擊。
相較小熊電器、新寶股份、九陽股份等新興小家電企業動輒翻番的股價漲幅，華帝股份、老闆電器、浙江美大等廚電巨頭略顯遜色。
年初至今，華帝股份的股價從13.25元/股，跌至7月17日收盤價110.69元/股，跌幅19.32%。浙江美大從12.91元/股微漲至12.95元/股，漲幅0.31%。老闆電器從34.01元/股微漲至35.15元/股，漲幅3.35%。
資本市場的疲軟表現主要源於業績的低位增長態勢。2018年以來，華帝、老闆的營收增速開始出現斷崖式下滑，從20%墜落至6%左右。2019年華帝的營收增速甚至降至負值。
淨利潤增速也逐漸變緩，2019年華帝的歸母淨利潤增速從上一年的33%降至10.46%，至今年一季度歸母淨利潤同比減少65%。
老闆的淨利潤頹勢出現得更早，2017年老闆歸母淨利潤增速較上一年腰斬至21%，2018年、2019年進一步降至0.85%、7.89%，今年一季度淨利潤同比減少23.35%。
業績下滑主要受宏觀經濟及地產調控的影響，廚電行業整體低迷，煙灶等成熟品類增長滯緩。
家電行業分析師劉步塵表示，煙機和灶具是廚電產品品類中兩大最基本配置，這兩類產品目前在中國家庭的普及率已經比較高，“擁有率較高的產品，近年來增速都會放緩”。
數據顯示，在營收下滑5.69%的2019年，華帝的核心品類收入均有下滑。其中，吸油煙機收入下滑9.26%，灶具收入下滑12.02%，熱水器收入下滑12.33%。
上述三大核心品類的收入規模共計46.3億元，貢獻了華帝2019年的八成營收。
7月10日，華帝股份預計2020年上半年歸母淨利潤下滑48.12%-60.78%，主要受疫情及主導產品銷量下降、組合促銷帶來價格滑落等影響。
老闆電器同樣面臨核心品類增長滯緩的壓力。2019年，老闆電器實現營收77.61億元，微漲4.52%。
其中，吸油煙機、燃氣灶兩大品類共實現營收59億元，分別微增1.71%、2.87%；蒸汽爐、烤箱、微波爐分別下滑5.08%、25.98%、46.19%。
新品類有增無量，線上渠道拓展緩慢
據全國家用電器工業信息中心數據，2020年上半年廚衞電器整體銷售額同比大幅下滑。但一季度消毒櫃、洗碗機等新品類零售量的提升，成為廚電行業危機中的契機。
奧維雲網推數據顯示，2020年一季度，消毒櫃市場零售量同比增長12.6%，洗碗機同比增長10.4%。
華帝與老闆卻因新品類收入規模佔比較小，未能分得新品銷量增長的紅利。
2019年，華帝股份的洗碗機、蒸烤一體機、淨水器等新品類的收入分別增長50.45%、195.29%、256.62%，但整體收入規模僅2.48億元，營收佔比4.31%。
老闆電器的新品類同樣處於有增無量的尷尬境地。2019年，老闆電器的洗碗機、一體機等新品類收入大幅提升，分別增長31.82%、3717.95%，但收入規模僅2.66億元，佔總營收的3.43%。
傳統品類增收滯緩、新品類有增無量，成為家電企業共同面臨的難題。自去年以來，家電企業開始嘗試靠直播帶貨、發力線上電商等打法，尋得更多增長空間。
據奧維雲網數據，2019年傳統廚電品類中吸油煙機、灶具、燃氣熱水器的零售市場規模呈整體下降趨勢，零售額分別減少7.5%、4.2%、5.6%，但線上渠道有所提升，零售額分別增長3.3%、10.1%、2.3%。
新品類洗碗機的零售額在線上線下均有大幅提升，分別同比增長26.8%、20.0%，但在整體市場份額中仍只佔一小部分。
反觀華帝股份，早期憑藉線下代理制快速拓展銷售網絡。隨着線上市場份額的逐漸擴大，華帝開始注重電商渠道的佈局。
2018年，華帝披露其電商渠道的營收佔比為26.81%。2019年後，華帝開始嘗試網絡直播銷售。年報披露，2019年華帝股份的電商渠道逆勢增長，銷售佔比進一步擴大，但具體數據及佔比情況並未提及。
老闆未在年報中未披露線上收入的數據及佔比情況。據安信證券分析報告，老闆電器2019年的電商收入佔比約32%。
三成左右的線上收入佔比，較小熊電器、九陽股份等積極把握電商紅利的小家電企業來説顯得過於保守。
據招股書披露，2015至2017年，小熊電器的線上銷售收入佔比分別為 87.55%、91.24%和91.59%，集中度逐年增強。
自成立以來，小熊電器靠着互聯網大數據、高效率、低溝通成本，以及倉配物流技術發展的優勢，快速實現線上渠道的佈局，憑着高性價比和口碑效應迅速崛起。
而對於華帝、老闆等老牌廚電企業，業內人士分析，依賴傳統銷售渠道的打法令資本市場看不到更多增長空間，難以形成高性價比和口碑效應。
房地產精裝修政策帶來渠道紅利
在線下零售壓力增大、電商渠道增速放緩的背景下，廚電巨頭開始發力工程渠道，通過與地產商精裝工程合作來拉動銷售增長。
據奧維雲網數據，2019年，我國在建住宅項目裝修佔比為37.10%，房地產精裝修市場規模為280萬套，同比增長10.70%，精裝渠道銷售佔廚電全渠道銷售的8.4%，同比增長2個百分點。
未來市場將以精裝房交付為趨勢，精裝房滲透率持續增長，精裝市場空間大。2019年，華帝對外減少對C標市場的投入，對內重新佈局和改革工程板塊。
據悉，華帝股份在工程渠道採用自主經營及代理經營相結合的模式。截至2019年，華帝已簽約41家工程代理商，與32家房地產開發商達成合作，2019年度B標及以上項目數量佔比達70%以上。
2019年報稱，公司的工程渠道所佔額進一步提升，但具體數據未透露。
華帝表示，公司通過給予業務、人員、培訓等多方位幫扶支持代理商的發展，通過加強應收賬款的管理工作，加快公司資金流轉。
截至2020年3月末，華帝的應收賬款為7.49億元，賬上貨幣資金為6.63億元，同比減少36%，主要系受疫情影響，銷售收入下降致回款減少所致。
2020年一季度，華帝的經營活動現金淨流出2.41億元，現金及現金等價物淨減少3.59億元。
老闆也在2019年加深了與恆大、碧桂園、萬科、融創等地產商的合作，中央吸油煙機也為工程渠道戰略客户的開拓提供了幫助，工程渠道銷售額同比增長90%。
據年報數據，2019年老闆電器的工程渠道收入為13.97億元，佔營業收入的18%。
截至2020年3月末，老闆的應收賬款為6.19億元，擁有貨幣資金39.09億元。2020年一季度，老闆的現金及現金等價物淨流出1.47億元，其中經營性現金淨流出2.45億元。