樂居財經訊 李禮 6月29日，西南證券發佈地產行業例評。
投資要點
怎麼看待 6 月]LPR 依然按兵不動？622 發佈的 LPR 連續三個月“按兵不動”，1）在同樣面對疫情的衝擊下，我國央行對貨幣政策的定力明顯要強於美聯儲；2）貨幣政策的評估基調，主要是看能否增加實體經濟融資支持總量和降低實體經濟的融資成本，因此降準降息的節奏與金融體系和實體經濟的流動性結構比例密切相關；3）5/6 月央行通過階段性地穩定以及適度提高貨幣市場利率，把流動性從金融體系壓向實體經濟領域，在這樣的情況下，貸款市場報價利率也難以走低。但從趨勢上看，我們預計下半年 LPR 可能有兩次下調空間。從板塊受益的角度，LPR 不降低，地產股可能相對收益略好一些。
萬科擬 1200 億投資長沙，聚焦城市更新、軌交和文旅等方向。6 月 23 日長沙市人民政府與萬科簽訂戰略合作框架協議，萬科擬投資 1200 億，從城市更新、軌道經濟、文旅新城、城鄉一體、商業配套、長租公寓、物流產業等多個領域全方位參與長沙城市建設與發展。從單個業務來看，地產開發門檻低，長租公寓、物流地產、城市更新見效也很慢，但整合這些業務能力從空間上鎖定一個城市的重大投資機會，則表現出萬科作為優質房企的“護城河”優勢。從這個角度來看，2014 年以來萬科對地產相關產業鏈的探索在進入收穫期，城鄉建設與生活服務商的戰略在逐步清晰落地。
銀證混業經營與創業板註冊制或加快房企業務分拆估值。對比發達國家經驗，銀行和券商混業經營是大趨勢，相比國外大型投行，國內券商更多是經紀通道業務主導，從資金和渠道方面依賴銀行。從銀行角度，增配券商牌照才能根本上解決新經濟領域放貸和風險評估不匹配的問題。房地產作為傳統行業，在開發業務縮表去槓桿後，有望通過分拆業務、投資入股等方式享受新經濟的紅利。
投資策略與重點關注個股。繼續推薦三條投資主線：1）存在區域主題利好催化的國資背景小市值個股：推薦天健集團、南山控股，關注南國置業、深物業A、深振業 A 等；2）物管類標的：A 股關注招商積餘、新大正，港股推薦保利物業，關注碧桂園服務、新城悦、永升生活、藍光嘉寶等；3）有格局有優勢、具備“核心資產”特徵的個股：A 股推薦萬科 A、保利地產、招商蛇口、新城控股等，H 股推薦旭輝控股、世茂房地產、寶龍地產、碧桂園、融創中國、龍光地產、佳兆業、禹洲地產等。
風險提示：新冠肺炎疫情二次爆發風險、銷售回款風險、復工竣工風險。
