東阿阿膠的業績表現，還能賺錢，但曾經的輝煌已經不在了

#東阿阿膠董事長辭職#

東阿阿膠這家1996年就上市，曾經是行業翹楚的上市公司，已經好久沒有了消息，不是本次董事長辭職，大家已經忘記這家公司了。

我有幾個朋友，在他們家從事銷售工作，很早他們就採取GPS定位管理銷售人員的，銷售人員們對其又愛又恨。雖然他們對公司讚不絕口，但讓人奇怪的是，後來大家都離職了。我們都笑話，他們的產品就是智商税，但是他們的員工卻不這樣認為，至少我認識的人不是這樣認為的，因為人家可以是養殖毛驢的。

2020年上半年，毛驢的養殖業務佔營收比達到了17%，2021年也還有5%，為何下降呢？因為搞行騙養殖要賠錢，所以必須搞，但也得收縮一下。

2020年毛驢養殖毛利率都是負的，就算是裝點門面的“傳統業務”，東阿阿膠也是有意或無意地收縮，但養殖業是有趣的，收縮時的毛利率卻上升了。我們不看這項業務，東阿阿膠公司的阿膠和其他保健品可是高達63%以上的毛利率，而且毛利率相比2020年上半年還在大幅提升。

如果有朋友認為，能不能打開國際市場是產品得到認可的標誌，那麼東阿阿膠是沒有國際市場的，其主要市場還是華東地區，相對全國來説，比較富裕的那些人羣。但非要説中國的，就是世界的，市場是檢驗產品的標準，那麼也可以説是成功的企業了。

從氣泡圖來看，2021年前三季度，東阿阿膠的氣泡並不是最大的，佔據的位置也是接近於左上角，經營情況只能算一般。

從2017年前三季度，東阿阿膠的營收創下了44.8億元的紀錄後，就已經連續下跌，特別是2020年疫情下，主要產品毛利率高達60%的公司也出現了虧損，2021年雖然營收和淨利潤有所增長，但可以説，其輝煌已經不在了。

東阿阿膠的毛利率整體不呈下降趨勢，特別是2020年疫情下虧損的年份最低，只有47.2%，這應該是養殖毛驢虧損有關。2021年前三季度卻扭轉了這一個局面，毛利率差不多提高到接近歷史最高的水平了。

別看東阿阿膠的業績大不如前，但2021年三季度單季的表現還相當不錯，營收和淨利潤均在穩步增長，就算是智商税，公司照收，也有消費者照付。

為何在東阿阿膠的銷售人員們，再嚴格的管理都還是相當認同呢？那就是高昂的銷售費用及佔比，6成是毛利，3成拿來搞銷售，銷售人員的收入和業績的關係直接相關，有錢賺的情況下，嚴格的管理，大家也能接受。

至於説研發嘛，依靠傳統中醫的公司，藥品和保健品一樣，只能算馬馬虎虎，有比沒有強就可以了。

持續盈利下的公司，償債能力是沒有問題的，5.31的流動比率和4.19的速動比率，只能説錢多得有點用不完了。資金閒置就閒置吧，淨資產收益率低至1.9%和3%這樣的水平，還是不願意大量分紅。

但東阿阿膠基本不欠多少供應商的款，這一點確實還是不錯的，有錢整個產業鏈條上的公司都賺，沒必要欺負誰。

最後是現金流量情況，雖然整體淨現金流和經營活動的淨現金流多年一直為負，其實並非業務不行，更多是有意地清償銀行貸款和供應鏈的債務等。在這些負擔清除了，2021年前三季度，東阿阿膠實現了較大額度的淨現金流和經營活動的淨現金流。

以上就是對東阿阿膠2021年前三季度及相關期間財報數據的分析，作為公司經營來説，其還算成功的，但對其產品我還是持保留態度，但這個爭議較大，至少我的夫人就認為其產品還不錯。其最大的問題是，年輕人還認不認這類產品，有人給我説，別看現在的年輕人對傳統產品的印象不好，隨着年齡的增長，或許比我們還迷戀呢，對此只有後續觀察才能知道事實到底是什麼了。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

#東阿阿膠#