2022年2月16日中密控股（300470）發佈公告稱：安聯投資Catherine Chan、中信證券陸竑、信達證券劉俊奇、德邦證券陳桑田 申屠旺 欒釗於2022年2月15日調研我司。
本次調研主要內容：
問：今年產能擴張計劃是怎樣的?
答：公司產能整體壓力還是很大，生產一直處於滿負荷狀態，而訂單量持續保持在歷史高位，但增長有限，這主要是因為公司產能緊張採取了限制接單的措施。根據公司對市場趨勢的判斷，結合公司長期發展規劃，公司現在對產能擴張的態度更加積極。公司今年計劃針對關鍵瓶頸環節實施力度更大的產能擴張。在機械密封板塊，預計比較大幅度地擴招員工，另外會完成對核電密封專用車間的建設，對大型密封也會針對性地擴產能，這部分預計可以滿足2億銷售收入所需產能。其次，橡塑密封和閥門板塊都會有一定程度的擴產。另外，去年擴產中還沒到貨的設備今年四五月份也會到位。
問：目前增量市場毛利率回升的原因?
答：公司目前毛利率有明顯回暖，這主要是因為目前增量業務競爭的激烈程度有所緩和。增量業務呈現這一特點，一是因為目前密封市場的競爭格局已相對穩定，新上大型項目對供應商有更高、更全面的要求，通常只考慮少數幾家綜合能力較強的公司作為密封產品主要供應商，低價競爭策略的有效性逐漸降低。二是在目前進口替代的大背景下，客户通常都有比較強烈的進口替代意願，許多大型項目雖然在開車時採用的國外產品，但在開車後很快就會進行進口替代，以防範未來可能出現的供應風險，因此國外競爭對手開始逐漸改變以往採取的“低價增量業務+高價存量業務”模式，在增量市場上的報價相對以往有所提高。
問：公司在石化外的領域發展情況如何?
答：公司一直在持續拓展石化領域之外的市場。前些年公司主要發展的是天然氣長輸管線領域與核電領域。目前公司在天然氣長輸管線新建項目的市場佔有率很高，在核電領域的發展尤其是進口替代也進行得非常迅速。這一兩年公司已經開始着重拓展製藥、造紙、水處理等領域，整體進展不錯。目前公司在製藥領域已有訂單，並跟多個製藥機械廠開始深入溝通。在造紙行業，公司已簽訂多個重要產品的應用訂單,並保持與造紙行業中重要企業的密切溝通。公司針對製藥、造紙、水處理等行業也推出了新產品系列。另外，公司一直在大力拓展國際市場，因為國際市場是公司獲得更大市場空間的重要途徑。公司佈局國際市場多年，整體進程比較順利，取得了一定階段性的成果。
問：客户粘性如何?
答：通常情況下，只要密封產品的使用沒有出現重大問題，終端客户更換密封產品供應商的可能性較低。主要是因為密封產品價值量在項目總投資額中的佔比較低，而機械密封又屬於關鍵基礎件，對裝置的安全起到很大的作用，所以只要產品運行穩定，在增量業務轉化為存量業務的時候，終端客户通常不會更換密封產品供應商。因此，公司也堅決貫徹“通過主機佔領終端”的市場策略。而且由於近兩年國際形勢的複雜化，不少國內客户希望關鍵裝置的密封產品能夠國產化。公司的國產化工作開展得一直不錯，尤其是今年國產化工作開展得更全面、更廣泛，存量業務的增長中有相當一部分來自存量市場的進口替代訂單。
中密控股主營業務：各類機械密封及其輔助(控制)系統的設計、研發、製造和銷售,併為客户提供技術諮詢、技術培訓、現場安裝、維修等全方位服務。
中密控股2021三季報顯示，公司主營收入8.57億元，同比上升28.26%；歸母淨利潤2.13億元，同比上升38.99%；扣非淨利潤1.97億元，同比上升37.17%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.88億元，同比上升19.24%；單季度歸母淨利潤7501.2萬元，同比上升29.95%；單季度扣非淨利潤6886.61萬元，同比上升23.1%；負債率14.54%，投資收益994.6萬元，財務費用-244.94萬元，毛利率51.36%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，中密控股（300470）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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