金融界7月8日消息 2022年7月22日，科創板將迎來開市三週年。三年時間過去了，當前券商眼中的科創板是什麼樣子的呢？本期帶來粵開策略首席市場分析師李興的研報策略研究《六維度對比科創板2022與創業板2012（附科創板優質標的梳理）》。
核心觀點
通過六維度對比科創板2022與創業板2012，我們發現科創板與創業板具有相近的定位，在成立初期也走出了相對類似的行情；而得益於其更加多元化的交易制度、硬科技含量更高的產業分佈、更高研發投入帶來的技術創新以及相對於創業板更好的業績成長性，科創板未來有望走出比創業板同期更好的行情。
2022年下半年，隨着海外擾動因素影響逐步弱化，市場風險偏好緩步提升，科創板或將從本輪反彈先鋒化身為A股行情的先驅者，建議投資者關注科創板中業績確定性相對較強的優質標的投資機會（後附科創板部分成長性較強公司梳理）。
制度：科創板上市門檻相對較低，交易制度更具優勢。從上市財務標準來看，科創板相較於創業板門檻相對更低。科創板按照預計市值規模提供了更為詳細的上市標準，財務指標更為細化，也給予了擬上市科創板企業更多選擇。交易制度方面，科創板交易規則與改革後的創業板基本一致，日漲跌幅限制同為20％，但投資者適當性要求方面科創板要求更高。另外為了提高科創板流動性，更好地發揮科創板價值發現功能，監管層為科創板引入做市商制度。
首發：科創板發行市盈率較低，開市表現更好。2019年7月首批25只科創板股票在上海證券交易所上市交易，無論是從平均值還是中位數，無論是從首日收盤價漲幅、最高漲幅還是開盤漲幅來看，科創板首批股票的漲幅均高於創業板首批股票首日表現。主要原因在於科創板發行市盈率低於當時的創業板，且科創板發行時市場整體估值較高，疊加資金相對充裕等因素，所以科創板的整體漲幅高於創業板首批漲幅。
走勢：創業板設立第三年到達低點，科創板走勢趨同。回顧創業板指走勢，在開市後第三年，也就是2012年底，到達歷史最低點585.44，並在之後三年內迎來了接近十倍的反彈，指數最高觸及4000點以上。我們發現科創50與創業板指在板塊開市前三年走勢有一定相似性，同樣是在開市第一年表現較好，進入第二年後開始持續調整，目前觸及低點。
行業：科創板硬科技含量更高，不乏科技細分領域龍頭公司。從申萬一級行業來看，科創板和創業板均以醫藥、電子和計算機等科技創新型行業為主，但我們看到科創板中，醫藥、電子和機械設備三個硬科技行業佔比較創業板更高，以上三個行業科創板公司佔整體比重超過50％。而創業板中行業分佈最多的是計算機和機械設備，這與2009-2012年互聯網行業的快速發展，以及“互聯網+”概念的提出有較大關係。科創板具備眾多科技細分領域龍頭公司，以科創板市值前十大公司來看，就包括半導體細分領域龍頭中芯國際和生物醫藥子領域龍頭公司百濟神州等。
盈利：科創板高研發投入促進創新，帶來業績高增長。科創板整體業績成長性更強。創業板開市後前四年的淨利潤增速逐年下滑，而科創板則體現出更強的業績韌性，開市後業績增速逐年增長，即便在受到疫情影響A股整體業績增速下滑的2020年，科創板仍然迎來逆勢增長。科創板較強的業績成長性受益於其高研發投入推動技術創新，帶來業績高速增長。從科創板和創業板開市前三年研發投入強度對比來看，科創板研發強度均高於創業板，這也帶來了市場對於科創板未來業績較高的預期。
估值：科創板估值處於低位。回顧創業板估值走勢，在開市後第三年達到低點，之後迎來上行。科創50指數在4月27日到達853.21的低點後迎來持續反彈，但估值仍處於低位。截止6月14日收盤，科創50市盈率TTM為44x倍，處於上市以來估值11％分位點。
風險提示：業績增長低於預期、政策推進不及預期、外圍環境超預期走弱
作者李興，中央財經大學碩士研究生，2016 年加入粵開證券，現任首席市場分析師、非銀金融負責人，證書編號： S0300518100001。
本文源自金融界