巴菲特的老師格雷厄姆説過一句話,股票市場短期來看是投票機,長期來看是稱重機。
目前港股各項估值都接近歷史極端情況，那麼被低估的何時才能價值迴歸？
有人問過格雷厄姆、巴菲特類似的問題：如果一個股票嚴重低估，那麼價值迴歸要多久？
他們的回答都是一般來説3年以內，最遲6年。
從我們A股的經驗看也是如此，只要業績持續增長價值迴歸雖遲但到。當價值迴歸的時候，不僅會迴歸業績的增長，更會迴歸低估的估值。
經過上週五與今天的下跌，尤其是港股，頂投模擬組合之前剩餘的20%現金倉位逐漸有了用武之地，在今天在此小幅調倉。就像之前説的，我們不預測極端情況的發生，但是會為極端情況做好準備。當前港股優質互聯網公司的安全邊際已經不需要再去多説些什麼，還有一些A股公司也逐漸跌出安全邊際，經過深入研究的讀者可以去菜單欄用現金流貼現計算器計算一下當前的估值意味着什麼，與自己的研究結論相互印證，預測A股公司的增速更是可以借鑑靠譜分析師的增速預測，研究之後想必會更有信心，倉位需要和認知匹配，而不是説跌了就趕緊找個目標轉移責任。
那此時此刻就要很悲觀嗎，我們覺得當前的悲觀氣氛和下跌程度和18年類似，證星研究院是始終旗幟鮮明的表達自己的觀點：仍然堅定看多中國，看好這些頂投大佬基金，在這裏給大家看一個數據，
一：朱少醒2018年回撤26.96%，後兩年盈利157.31%
朱少醒代表作富國天惠在最近八年當中有兩年跑輸市場平均水平，在緊接着的第二年都大幅跑贏市場。2016年跑輸市場8.05%，可是第二年2017年跑贏市場17.24%，把過去一年跑輸的全部賺回來。2018年跑輸市場13.03%，可是第二年2019年大幅跑贏市場28.59%。
二：謝治宇2018年回撤25.54%，後兩年盈利185.28%
謝治宇代表作興全合潤在最近八年裏面有兩年跑輸市場平均水平，分別是2016年和2018年。可是，在第二年都獲得豐厚的回報並且大幅跑贏市場。2016年跑輸市場0.27%，可是第二年就跑贏市場17.20%2018年跑輸市場11.61%，可是第二年就大幅跑贏市場29.3%。
三：張坤2018年回撤14.30%，後兩年盈利200.00%
張坤的代表作易方達中小盤(已改名易方達優質精選)在最近八年裏面有三年跑輸市場平均水平，分別是2013年、2015年、2018年，可是第二年立馬大幅跑贏市場並且獲得豐厚的收益。2013年小幅跑輸市場4.82%，可是第二年獲得31.43%的高額收益並且跑贏市場8.97%。2015年跑輸市場，可是第二年立馬跑贏市場15.53%；2018年跑輸市場0.43%，第二年取得65.76%的高額收益，並且跑贏市場32.19%。
如果你因為2018的回撤贖回了基金，那接下來兩年的漲幅就與你完全沒有關係，頂投榜這些基金經理絕對不是因為只看他們過去兩年漲的比較好才把他們排上去的，而是因為我們認可這些基金經理能夠長期穩定堅守自己的投資策略，並且能夠持續跑贏市場。
這週末兩會正式召開，發表了2022年《政府工作報告》市場上相應的解讀也比較多，最後附上中金的宏觀解讀：
2022年經濟增長目標設定為5.5%左右，與中央經濟工作會議“以經濟建設為中心”的基調一致。金融週期下行，財政政策重要性上升，政府工作報告充分體現了這個特點。政府工作報告中財政政策的三大抓手(基建投資、減税降費和轉移支付)均有亮點。政府將出台減税退税“組合拳”，減輕企業税負和現金流壓力。穩健的貨幣政策將加大力度，擴大新增貸款規模。降準降息仍有空間，但節奏要看財政發力速度以及經濟恢復節奏。房地產監管方面，保障合理需求，因城施策實現房地產良性循環。本次政府工作報告也提出要“推動消費持續恢復”展望未來，外需方面，雖然俄烏衝突給全球(尤其是歐洲)的經濟增長帶來一定不確定性，但是短期來看，外需仍有韌性。內需方面，投資或將成為新發力點。
在各個政策中，首先在基調方面提到：保持宏觀政策連續性，增強有效性。政策發力適當靠前，及時動用儲備政策工具。
財政政策方面：提升積極的財政政策效能，支出規模比去年擴大兩萬億元以上，可用財力明顯增加。
貨幣政策方面：為實體經濟提供更有力支持，擴大新增貸款規模。
地產政策方面：探索新的發展模式。
總之整體宏觀形勢上並不需要過多擔心，政府託底力度還可以。