前美財政部官員反駁億萬富翁：你太短視！財政部沒做錯事

如果財政部像公司一樣採取行動，美債和美元可能會遭遇重大打擊。

一位前財政部官員Amar Reganti在一篇博客文章中寫道，如果美國財政部在疫情期間試圖像一家公司一樣採取戰術行動，以鎖定較低的長期借貸成本，那將損害債券市場和美元。

這位前官員反駁了億萬富翁投資者德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）上月提出的觀點，他寫道，與一家公司不同，美國需要考慮其發行將如何影響整體債務市場。現為惠靈頓管理公司（Wellington Management）固定收益策略師的Reganti寫道，出售債券可以讓美國在一段時間內保持較低的借貸成本。

德魯肯米勒上月稱，美國財政部長耶倫未能在疫情期間利率接近於零的情況下發行更多長期債券，是財政部“歷史上最大的失誤”。這位投資者在一次會議上表示，美國本可以將低借貸成本鎖定多年，就像當時房主對抵押貸款進行再融資一樣。

但曾任美國財政部債務管理辦公室副主任的Reganti 寫道，如果當時美國增加長期借款，債務市場就會不穩定。Reganti在一篇文章中寫道，隨着短期國庫券的供給減少，對保持美元作為儲備貨幣至關重要的短期美債流動性將下降，這使得美債和美元的價格都更容易發生急劇變化。

Reganti寫道，對於長期美國債務，市場可能不會有更多的債券需求，因為這些債券有更大的利率風險，可能超過了投資者的風險水平，這就是美國選擇不出售50年期或100年期美債的原因。他還補充道：

此外，Reganti寫道，美國的債務負擔如此之大，改變其期限可能需要數年時間。市場上有超過23萬億美元的可流通債券，其中28%至40%的債券往往會在某一年到期。而作為一個常規的、可預測的發行人，美債的流動性更強，在利率週期內的融資成本比在其他情況下更低。

耶倫本月早些時候表示，美國財政部一直在延長其債券投資組合的平均期限，其期限接近幾十年來最長的。她補充稱，在與美國財政部進行討論的華爾街市場專業人士不斷強調，對於整個收益率曲線上的美債而言，深度和流動性市場的重要性。