西部利得陳保國：從40年產業視角，看待未來碳中和各行業發展變化

為落實“2030年碳達峯”、“2060碳中和”目標，“做好碳達峯、碳中和工作”已上升至國家戰略，成為今後中國經濟發展的重中之重。在此背景下，公募基金正競相展開相關產品的佈局。11月3日，國內首隻以“碳中和”命名的基金產品——西部利得碳中和混合發起（A類：012975 C類：012976）正式開放申贖。

站在承前啓後的關鍵時點，作為這隻基金的掌舵人，西部利得研究部總監陳保國有着自己的思考。在他看來，關注碳中和政策下各個領域的投資機會，需要立足中長期，從40年的產業視角看待未來每個行業的發展變化。

與所有的價值投資者一樣，陳保國篤信時間的力量，從業11年來，習慣從左側挖掘潛在白馬股的投資機會。他在堅守絕對收益理念的前提下，通過自下而上的研究篩選，將“碳中和”劃分為新能源、碳減排和碳交易三大板塊，緊密跟蹤各行業板塊的變化，以期充分挖掘經濟轉型紅利。

不追逐市場熱點，偏向結構性選擇是陳保國投資框架中特色鮮明的一環。正因如此，在肯定“碳中和”賽道長期投資價值的同時，他亦強調，在投資過程中相關產業的結構會不斷切換，需要把握賽道的切換節奏。“短期大家可能覺得新能源比較好，未來兩三年後碳減排隨着技術突破會成為好的機會，再拉長到三五年，碳排放的交易權方面新商業模式湧現，機會也會增多。”

具體到個股的選擇上，陳保國注重好賽道、好平台、好治理結構相結合，從多方面綜合選股。而多年的製造業研究經歷，則讓他對製造業的配置更加有的放矢。從其管理的西部利得景瑞混合的歷史持倉中可以發現，他的投資組合既專注又均衡，涉及傳統制造、消費類製造及科技類製造等細分領域。從行業權重上來看，陳保國在偏消費類製造（家用電器等）的配置比例為10%-20%，偏科技類製造（電子等）配置比例20%-30%，而傳統制造業（電力設備、汽車等）相對配置較多在30%以上。（數據來源：西部利得景瑞2020年中期報告至2021年中期報告、Wind，行業分類按照申萬一級行業，截至2021年6月30日）

一分耕耘一分收穫。在這個結構性行情持續演繹的金秋時節，將自己比作資本市場“果農”的陳保國，迎來了豐收的喜悦。自2020年2月15日管理西部利得景瑞混合以來，陳保國的任職回報為127.14%（A類673060），年化回報達65.55%，並被銀河證券授予三年期五星基金評級。（數據來源：Wind、銀河證券，截至2021年9月30日）

談及後市發展，陳保國表示，整體環境仍處於積極有為的狀態，但風格和過去兩年發生了較大變化，投資過程中也要不斷去適應市場的變化。堅守價值投資的理念，尋找具有性價比的投資標的。站在三年的維度上，未來仍舊看好製造業的長期投資機會，儘管短期受到上游原材料價格上漲的影響，但優秀的企業會將每次困難轉化成為超越行業增長的機遇。在此背景下，需要更多前瞻和有效的研究來挖掘這一類標的，力爭和優秀企業共同成長。