5月底，螺紋鐵礦紛紛觸底反彈，但是兩者走勢卻出現了分化，螺紋主力合約寬幅震盪，而鐵礦石主力則呈現一路震盪向上的走勢，與此同時，近期鐵礦走勢也略顯乏力。
原材料支撐鋼價
以螺紋為代表的鋼材已經逐漸轉為被動補庫存。近期，減產政策趨於寬鬆，各地螺紋鋼大幅增產，周度數據顯示，同比來看已經攀升至近年同期高位，當前鋼價的主要支撐來源於高礦價和高煤價，但是需求卻弱於過去兩年的同期水平，供需基本面繼續轉弱，庫存累積較快，從而對鋼價施壓。
當前鐵礦石供需緊平衡，庫存保持低位去庫。境外高品位礦供給不足，鐵礦一直比較緊俏。不過，隨着鋼廠檢修的增加和鋼材利潤的回落，鐵水產量開始下滑壓制鐵礦需求。
焦炭與鐵礦類似，因為焦煤的供給不足導致焦炭偏緊，鋼廠積極採購，總庫存偏低，焦炭價格上漲來自供需兩方，鋼廠檢修、鋼材利潤下滑，同樣會對焦炭價格產生壓制。
黑色品種後市推演
通過上面可以看出，鋼材受成本端原材料漲價支撐，價格被迫走高。不過，從一組簡單的數據對比就可以看出，這種情況不可持續。
從期貨盤面數據開看，按照6月18日盤中價格對比，鐵礦、焦炭當前價格大致對應前一輪上漲中5月7日的價格，而以螺紋為代表的鋼材則沒有回到5月7日5600點的高位，彼時價格與當前價格之間的差值就是盤面上鋼材被壓縮的利潤，粗略估算，螺紋的利潤被壓縮10%左右。
以龍頭鋼企寶鋼股份披露的數據來看，其最近5年的銷售毛利率均沒有超過15%。利潤被壓縮10%對生產工藝成熟、流程優化合理、成本控制良好的頭部鋼企尚且有較大影響，對於中小鋼鐵生產企業恐怕是更加難以接受。產業鏈下游沒有利潤恐怕是將來壓低鐵礦和焦炭最重要的因素。
展望未來，鋼企利潤下降，減小生產積極性，鐵礦、焦炭也需求減少，即使澳洲和巴西供給進一步縮減，恐怕也很難支撐當前的礦價，這其實也就是去庫存階段。只有需求方願意付出更高的價格採購鋼材，原料端的價格能夠被鋼企接受，屆時，黑色商品才會出現轉折。
流動性收緊或是根本原因
6月17日凌晨，美聯儲發佈利率決議，雖然決定保持近零的政策利率和QE購債規模不變，但上調了利率走廊。美聯儲將聯邦基金利率區間的上限IOER從0.10%上調至0.15%，將聯邦基金利率區間的下限ON RRP從零上調至0.05%。兩大利率調整自當地時間6月17日開始生效。然而，6月17日當天，美聯儲逆回購規模再創新高達到7500億元。
通常所説的加息，就是指的聯邦基金利率，美聯儲本次提高利率走廊本質上是一種收緊流動性的信號，調整利率走廊相比較直接縮減購債規模和加息更為温和，市場不至於出現較大的波動，另外，通過逆回購等方式收回的是短端流動性，對遠端的流動性影響較小。因此，我們可以看到，3年期、5年期美債收益率迅速走高，當然隨着美債收益率進一步傳導，加息也就臨近，預計縮減購債規模和加息速度會出現先慢後快的現象。
回到黑色金屬方面，如果流動性進一步收緊，不管實體企業融資還是投機交易資金都會受到抑制，黑色金屬整體下行在所難免，澳元與美元的比價關係也同樣可以露出一些端倪。