掘金新能源時代：大宗商品誰是“寵兒”誰是“棄兒”

　　伴隨電動汽車的普及，一部分投資人士隱隱意識到，新的投資機會可能就在眼前。

　　海外投行、國內券商紛紛將目光投向金屬資產。在他們看來，這些資產將承載未來包括電動汽車在內的新能源產業成長的希望。

　　眾金屬受益

　　近期有色金屬期貨價格大漲，以銅價為例，若從去年3月23日低點35170元/噸算起，截至2月23日收盤，滬銅期貨價格已累計上漲93.2%，近乎翻倍。高盛表示，銅、鋁價格已經進入“超級週期”，中國新能源汽車等行業發展將需要大量銅原材料。

　　資金正在加速入場。文華財經數據顯示，截至2月23日收盤，今年以來，滬銅、滬鎳期貨主力合約累計漲幅分別達17.42%、17.15%；滬錫期貨主力合約漲幅更高，達25.92%。

　　新能源產業的發展被當作本輪金屬漲價的“發動機”。新能源汽車的迅速推廣對金屬鈷、鋰需求的拉動已經開始出現。據中國汽車工業協會數據，1月份國內新能源汽車產銷同比分別大增285.8%和238.5%。鈷、鋰等電池原材料或已開始迎來春天。鋰方面，生意社數據顯示，從去年10月下旬開始，國內碳酸鋰市場進入了持續上漲週期，電池級碳酸鋰價格從4.2萬元/噸一路上漲到7.9萬元/噸附近，漲幅約88%。鈷方面，據中信證券數據顯示，上週國內電解鈷價格收報33.9萬元/噸，全週上漲6.3%。有市場人士反映，鈷粉價格漲幅更為驚人，2月20日一天就上漲了25%。

　　光伏產業對白銀需求的拉動則是人們關注的另一重點。據統計，今年以來，滬銀期貨主力合約在去年27.28%漲幅的基礎上又上漲了3.53%。世界白銀協會近期發佈報告表示，隨着5G技術在消費電子範疇的日益提高，估計該行業將推進白銀出貨量顯著增長。光伏行業在2020年下半年呈現強勁復甦，這種勢頭應該會持續到2021年。

　　作為半導體、光伏和5G等行業的上游原材料，錫價漲幅也可圈可點。截至2月23日收盤，LME錫期貨主力合約今年以來累計漲幅高達31.26%。

　　國投安信期貨首席有色研究員車紅雲向中國證券報記者表示，預計風電、太陽能發展將進入快車道，2021年我國新能源行業年度新增裝機規劃有望首次突破1億千瓦。風能、太陽能對原材料的需求大幅增加，首當其衝的是銅，在風能和太陽能發電中，用銅量是普通發電的3倍左右。

　　南華期貨商品分析師顧雙飛表示：“伴隨新能源產業的萌芽與發展，基本金屬銅、鋁和鎳將有投資機會，小金屬方面的機會主要包括鋰、鈷。”

　　對於銅，顧雙飛認為，其優勢主要體現在導體屬性，從大格局上來看，新能源中間載體是電，那麼對於銅的需求增加顯而易見。光伏、風力、電動車及充電樁產業都需要大量的銅。另外，他説：“鋁在新能源產業中主要是起到一個輕量化的作用，在電動汽車車身上取代傳統的鋼板，未來需求增量很大。鎳、鋰、鈷等小金屬主要是在新能源汽車的鋰電池中有很大的需求潛力。”

　　傳統能源面臨衝擊

　　如果説是時代寵幸，新材料漲價並不稀奇，但鉑金今年以來依然收穫了逾18%的漲幅，有些令人費解。

　　眾所周知，鉑金和鈀金是傳統汽車尾氣處理的重要催化劑。分析人士認為，傳統燃油車需求受到挑戰，發動機排放的催化轉化器中金屬需求將減少，最明顯的將是鈀金和鉑金。

　　文華財經數據顯示，截至2月23日記者發稿時，美國鈀金期貨主力合約今年以來累計下跌2.40%，該金屬在過去五年中實現了3.96倍的漲幅；而美國鉑金期貨主力合約今年以來出現18.03%的漲幅，不遜色於銅、鎳等“新能源金屬”。

　　對於鉑金價格上漲，有分析人士認為，主要受其貴金屬屬性影響，鉑金在此方面比肩黃金，同為首飾主要原材料，其與黃金存在一定比價關係。鉑金漲價主要受黃金價格上漲推動。

　　另外一部分觀點認為，相對鉑金、鈀金而言，伴隨新舊能源轉換，石油資產將更明顯地遭到摒棄。新能源產業對石油產業的替代，長期來看無疑將減少市場對石油的需求。

　　“新能源產業的發展，從需求角度而言，衝擊最大的應該是汽油消費，新能源汽車對傳統汽油汽車的替代將持續推進。”顧雙飛表示。

　　然而就短期而言，車紅雲認為，新能源產業發展對原油的影響短期難以體現出來，其對原油的替代是逐步的。

　　顧雙飛也表示，不能過分誇大新能源產業對石油產業的衝擊。他分析，新能源產業的發展是一個循序漸進的過程，其自身仍面臨一些技術瓶頸，對石油產業的替代並不能一蹴而就。石油作為化工原料的功能，目前還不具有可替代性，石油需求與新能源需求將在較長時間裏並駕齊驅，共同推動全球經濟發展。

　　作為傳統能源，火電原料也佔據重要一席，以煤炭為代表的火電產業會否就此沒落？

　　海通證券研究所副所長、首席策略分析師荀玉根在其報告中指出，碳中和並不意味着化石燃料的完全退出，而是通過減少人均用能、降低化石能源比例、植樹造林以及碳捕捉技術等多重方式實現。對於煤炭資產而言，碳達峯及碳中和目標長期看對煤炭行業負面影響較大，但中短期仍毋需過分悲觀，且整體上利好龍頭企業。

　　把握長期投資機會

　　站在當前時點，投資者應如何把握新能源發展帶來的機會？

　　從大宗商品投資角度，顧雙飛表示，大宗商品價格漲跌的根源是供需錯配。從絕對數值看，目前新能源汽車佔據總體汽車消費的比重依然較低(不足2%)，同時有色金屬在新能源汽車消費體量中的比重也很低，上述需求釋放需要一個時間週期，供應端的產能釋放可能也會彌補這樣的供需缺口。

　　“總體而言，以銅、鋁、鎳為主的有色金屬的供應彈性相對較弱，疊加今年相對寬鬆的貨幣環境和需求恢復預期，作為大宗商品的一個多頭配置依然可行，但需要注意入場節奏。”顧雙飛表示，期貨市場上，對於銅、鋁、鎳、鋰、鈷中長線價格看漲，建議長期關注其上漲帶來的交易機會。股票方面，建議可以關注各個受益金屬品種的龍頭，尤其是礦產儲量比較大的公司。

　　車紅雲表示：“從目前來看，銅消費受到清潔能源拉動較大，成為銅價上漲的主導因素。銅價有衝擊歷史高點的可能。因此銅期貨和銅相關股票值得關注。”

　　如果將上述邏輯應用到鋼鐵領域，國金證券鋼鐵行業分析師倪文禕表示，國內明確碳中和時間表，鋼鐵行業是碳減排重要責任主體，面臨低碳轉型巨大壓力。看好碳中和背景下高耗能鐵合金行業特別是硅鐵未來的價格彈性機會，硅鐵將是碳中和背景下鋼鐵產業鏈最佳的彈性品種。