今年以來大宗商品表現強勁，持續受到資金關注。進入四季度，大宗商品維持漲勢。分析人士指出，市場主線還是滯漲以及供需雙弱下的錯配，但是政策上已經加大宏觀調控力度，加之美聯儲政策的不確定性，四季度商品波動或將加劇。
前三季度工業品表現強勁
文華財經數據顯示，今年前三季度，文華商品指數累計漲幅達31.5%，其中工業品指數漲幅超40%，達41.4%；農產品指數漲9%。工業品中，金屬品種率先展開漲勢，隨後鋼鐵、能源化工、煤炭等品種紛紛大幅走強。
2021年以來文華商品指數走勢圖
“今年前三季度，大宗商品行情出現了兩極分化。黑色系、煤化工甚至原油以及原油下游產品大幅上漲，多個品種創出新高；相反，生豬價格大幅下跌，農產品板塊的玉米、豆粕價格重心下移。”東吳期貨研究所所長姜興春對中證君分析，從宏觀看，今年前三個季度，市場交易圍繞滯漲、能耗雙控背景下的供應短缺以及物流運費大幅上升帶來的成本增加，這三個因素明顯利多大宗商品原材料，一定程度上抑制了消費需求。
在中大期貨首席經濟學家景川看來，宏觀上全球經濟復甦的差異化特徵令商品市場動盪劇烈。
資金青睞度不減
商品行情火爆，市場資金交投活躍。據業內人士介紹，本輪資金新增過程中，來自產業的風險管理資金以及財富管理需求下的投資資金尤為積極，它們對商品市場格外青睞，繼去年大幅增加後，今年規模仍在繼續擴增。
“年初開始，股市整體呈現寬幅震盪走勢，風格切換頻繁，投資難度較去年有所加大。債券市場信用債受部分風險事件影響，此外央行從二季度開始維持中性貨幣政策風格，利率債在通脹壓力傳導及經濟增速回落的博弈下，也較難尋找明顯機會。與此同時，CTA（商品交易顧問）市場長期來看收益較為穩定，在此背景下受到了這部分資金的青睞。”景川説。
從期貨市場權益增長情況來看，今年券商系背景的期貨公司權益增長速度尤為明顯，也從側面佐證了這一現象。
“今年大宗商品價格大幅上漲以及波動，造成下游製造企業原材料採購成本明顯增加，企業通過期貨市場管理風險需求集中釋放，這是近兩年期貨市場保證金快速增加的根本性原因。另外，個人投資者通過期貨進行投資也是資產配置和增加財富的重要渠道。”姜興春表示。
不可盲目追高
進入四季度，商品多頭行情依舊延續，多品種頻現漲停，市場關注不減。
但在姜興春看來，單邊多頭的風險正在蓄積。“展望四季度，市場主線還是滯漲以及供需雙弱下的錯配，但是政策上已經加大宏觀調控，大宗商品價格短期內漲幅過大，美聯儲有提前縮債的可能，因此會加劇市場的波動，預計週期性商品衝高回落或者高位偏強震盪的可能性較大。”他建議投資者適當多單獲利了結或者做好止損止盈，不可盲目追高。
“當然，煤化工以及黑色系在基本面沒有改變的情況下，做空風險也是巨大。穩健投資者可以適當低吸天然橡膠、白糖、棉花等逐步轉暖的品種。”姜興春表示。
景川分析，年末，能耗雙控下的限產導致供應收縮，對部分靠近上游的板塊依然有強力支撐，但PPI-CPI剪刀差拉大令下游行業更為艱難，高位寬幅震盪或成為相關品種運行特徵，臨近年末政策面擾動仍將加大。
投資方面，景川建議，多頭端考慮鋁、純鹼、煤化工相關的PVC、甲醇、乙二醇等供應受限和低庫存品種，以及能源相關品種；空頭端考慮金銀以及生豬、鉛、鐵礦石等高庫存和供應過剩品種。