探索未來價值，從瞭解公司開始
昨天筆者寫了一篇關於鋁行業的文章，其深入地探討了行業內以東部為生產基地的公司，就在昨天晚間，引來很多讀者朋友的討論，其中有一個讀者朋友的問題讓筆者不知如何回答，為了解決讀者朋友較為關心的問題，今天筆者就詳細的解決這個問題！
讀者的問題就是：天山鋁業，中國鋁業和雲鋁股份哪個公司更好？
當我看到這個問題的時候，説實話真的很為難，因為作為國內鋁業的三大巨頭，各有優缺點，到底哪個公司好，我想很多人也未必講得清楚，今天我們就深入地探討這個問題，但是我想説的是，剔除一下中國鋁業，為什麼剔除，原因很簡單，不是一個等級，毫無疑問它是國內鋁業的龍頭，而云鋁則也屬於中鋁家族，如果拿天山和雲鋁做比較則更有看點。
天山鋁業昨天的文章已經詳細地論述了相關內容，感興趣的朋友可以前往文章列表進行閲讀！
首先從體制來看，天山屬於民營企業，員工人數只有6463人，而云鋁則屬於國有企業，屬於行業內的正規軍，員工人數高達12281人，幾乎是天山的一倍多，以20年為例這麼多人做出的營收是295.7億，而天山以少於一倍員工人數的劣勢幹出的營收是274.6億，而19年更是達到了325.9億，而云鋁19年的營收確是242.8億。
作為民營陣營的天山，19年人均創收為504萬，20年人均創收為424萬，而作為國有陣營的雲鋁，19年人均創收197萬，20年人均創收240萬，由此可以非常清楚的分辨出來，民營陣營和國營非常震撼的差距！
從產能以及產業鏈
從產業鏈來看，雲鋁也是佈局了從鋁土礦—氧化鋁—炭素製品—電解鋁—鋁加工為一體的完整產業鏈，從這一點來看，與天山較為相似，從產能來看，雲鋁規劃了年產304萬噸的鋁土礦，140萬噸的氧化爐，以及278萬噸的水電鋁，鋁加工150萬噸，原材料碳素80萬噸，從這裏就可以清楚的發現，天山的主要產能是氧化鋁為250萬噸，原鋁的產能只有120萬噸，碳素50萬噸，深加工的產能也只有5萬噸。
很顯然，從原鋁的生產規模來看，雲鋁高達278萬噸，而天山則略顯遜色，但是從氧化鋁產能來看，天山則更加優勢，而氧化鋁只是生產鋁錠的原材料，所以從嚴格意義上來講，雲鋁的產能要遠高於天山。
以長遠的眼光看未來
昨天的文章中講到過，天山的原鋁產能是電解鋁，其中消耗最大的自然是電，而公司自備的6台發電機組可以解決9成以上的用電需求，目前來看，或許略佔上風，但是從長遠的未來的目光來看，或許目光並沒有那麼長遠。原因就是碳中和這個未來的宏偉目標。
而云鋁的原鋁則是水電鋁，也就是採用的是清潔能源，這完全符合未來三十年的綠色的碳中和目標，因為公司獨特的地理位置，所在的雲南地區清潔能源的裝機量佔到了總量的85.39%，尤其是水電資源異常豐富，這也就給予了雲南使用綠色能源打造國際綠色鋁業的先天條件，這也就是説雲鋁具備了得天獨厚的低成本的競爭優勢。
如果以未來三十年的目光來看，碳中和的背景下，必然會限制火電而大力發展新能源，而鋁這個行業消納的電力非常大，我們做個假設，如果未來天山自備的火電機組受到碳中和的影響，取消或者限制電力生產，後果是什麼？而云鋁則大不同，它自身打造的就是綠色鋁業，而水電鋁這樣的清潔能源也是未來的發展趨勢，必然會受到政策的大力支持，如果從成本方面來看，火電的毛利只有20%左右，而水電的毛利卻高達60%，顯而易見，水電鋁更勝一籌，未來成本方面也是越來越低，而火電制鋁，不僅成本明顯高於水電，並且未來存在取消或者限制發電的隱患。
所以説從未來三十年的發展目光來看，綠色鋁業顯然要更勝於電解鋁，所以筆者認為，在未來的發展中，雲鋁的綠色低碳的核心競爭優勢將會異常突出，所以説，這就是民企和國企未來眼光的差異，民企更注重的是眼前，而國企的目標非常遠大，未來三十年的發展中，誰會勝出，答案非常明確！
盈利能力PK
以20年為例，天山原鋁的毛利率在27.54%，氧化鋁的毛利率在16.13%，公司整體毛利率20.18%，經歷了吧12.02%，而云鋁的原鋁毛利率只有16.15%，公司整體毛利率16.65%，淨利率8.18%，由此可見，在整體的盈利能力方面略微遜色於天山，其中很大的一個原因就是費用管控問題，這也是民企與國企自古存在的問題。所以單純地從目前的盈利能力來看，筆者認為，民企相比國企在費用管控方面或許要稍微漂亮一些，以及高達1倍的員工數量來看，費用方面肯定會略高於天山。
研發投入來看，天山2019年研發投入3.86億，20年研發投入5.42億，同比增長40.32%，雲鋁19年研發投入10.03億，20年研發投入11.79億，同比增長17.56%，雖然研發投入大於天山，但是從增速來看低於天山研發投入的增速。
從研發投入佔營收比來看，天山2019年佔比1.19%，20年佔比1.98%，同比增加0.79%，雲鋁2019年4.13%，20年3.99%，雖然投入力度較大，但是卻出現了增速下滑0.14%。
從研發團隊來看，天山2019年研發人員434人，20年降至376人，下滑13.36%，研發人員數量佔比也有6.71%下降至20年的5.82%，而云鋁的研發團隊來看，2019年1629人，20年下滑至1504人，同比下降7.67%，研發人員佔比也由13.37%下滑至12.51%，由此可見，雖然倆公司營收規模相差無幾，但是從研發團隊來看，根本不是一個數量級。
未來發展方向
從未來發展來看，雲鋁的高端鋁材只是在軌交，航空高端鋁和IT領域的高端領域實現了材料研發和產業化上取得了突破，筆者認為，其發展重點依然放在了自身領域，更多的是進一步延伸產業鏈加速公司產業結構的升級，並且持續擴大產業規模，重點太過籠統，只放在了電解鋁的技術指標和綠色低碳的理念之中，卻忽略了非常重要的一點，就是高端鋁，因為未來只有高端，才是發展的方向！
而作為民營陣營的天山則不同，在穩固原鋁主業的同時，積極佈局了高端高純鋁，並且高純鋁的應用就是未來高科技的電子工業和航空航天的高新技術領域，涵蓋的領域包括電子產品、電子元器件、高低壓電解電容器、高性能導線、藍寶石原料、等離子帆、集成電路用鍵合線等。並且在此領域內已經規劃了年產6萬噸的產能，包括已經建成的2萬噸和規劃的4萬噸，20年高純鋁的銷售高達1.62億，其毛利率高達48.24%，也成為了目前整個鋁行業中毛利率較高的領域。
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最後，還希望各位讀者朋友踴躍地發表自己的評論，你認為民企和國企，天山和雲鋁在未來誰更勝一籌？
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