編者按：本文來自微信公眾號“市界”（ID:ishijie2018），作者：李楠，編輯：李曙光，36氪經授權發佈。
20歲這一年，百度開始重返互聯網企業的中心舞台。
從2018年5月陸奇出走百度，至今過去33個月，百度股價走出一個U型。在2020年3月，百度市值一度徘徊至300億美元左右的低谷，而在2月9日，百度市值首次突破千億美元大關。
其中近三個月來，百度股價上漲接近120%。
百度為何能重獲資本市場認可，從財報中可窺見一斑。2月18日，百度發佈2020年第四季度和全年業績。疫情持續的一年裏，百度營收1071億元，與2019年持平。其中，第四季度營收303億元，與2019年同期相比增長5%。
雖然看起來增速不高，但相比前三季度，百度營收增長正在恢復。尤其值得注意的是，支撐百度增長的動力，更多來源於智能雲、智能駕駛和其他AI新業務。這説明，前些年大力投入人工智能後，百度開始有了收穫。
2020年，這家前浪公司完成了低調的命運轉折。
1 百度復甦了？摩根士丹利亞洲區的一位董事總經理曾指出，中國互聯網公司的平均壽命只有三到五年。華興資本董事長包凡在演講中稱，中國每天有3400萬家新的公司成立，公司平均壽命只有3年。
創業難，守業更難。只有很少的互聯網企業能夠存活十年，百度剛剛在2021年1月1日，度過自己二十歲的生日，並在過去一年裏，實現了股價爬坡，上漲幅度將近150%。
從財報數據可知，構成“百度核心”（Baidu Core）的搜索服務與交易服務正在恢復增長。
2020年前三季度，該部分業務實現營收分別為153億元、189億元、214億元，相比上年同期變化分別為-13%、-3%、2%。在第四季度，該部分業務實現營收231億元，比上年同期增長6%。
但更令市場關注的是，百度的增長引擎正發生變化。來自於網絡營銷的廣告收入佔比在下降，非廣告業務則加速崛起。
最新財報顯示，第四季度來自於“百度核心”的網絡營銷營收為189億元，與上年同期相比基本持平；而來自於“百度核心”的非營銷營收為42億元，同比大幅增長52%。
這主要受益於雲服務和其他服務的推動。
百度首次在財報中公佈了智能雲的收入狀況。在AI技術驅動下，百度智能雲形成了差異化的“雲智一體”競爭優勢。第四季度，百度智能雲營收同比增長達67%，相較二三季度進一步提升，年化收入達到約130億元。
根據IDC報告，百度智能雲已連續三次在AI Cloud市場份額中排名第一。
百度還首次在財報中披露了“崑崙芯片”的進展。2018年的百度AI開發者大會上，李彥宏宣佈推出自研AI芯片“崑崙”，定位為通用AI芯片（即支持諸多AI應用和場景的芯片）。
基於第一代崑崙芯片，百度推出了兩款AI加速卡，K100和K200，前者算力和功耗都是後者的兩倍。而崑崙K200的Benchmark分數超過2000，已經是英偉達T4芯片的3倍多。
據此次財報，為進一步增強百度智能雲的算力優勢，百度自主研發的崑崙2芯片也即將量產，並將部署在搜索、工業互聯網、智能交通等業務領域。
這無疑將成為百度今後成長的重要動力。
百度一向以技術實力見長，但對一般用户來説，很難感知到這種實力。現在，百度正加速把自己“硬科技”的一面顯露出來。
在面向消費者的C端業務競爭日趨飽和的情況下，更比拼技術功底的B端業務，成為巨頭們的新賽場。
在2019年公佈年度業績時，百度在運營亮點部分先提到百度App、百家號等移動業務，再提小度語音助手，之後才是百度智能雲、AI平台和AI服務。當時，百度更專注於強化移動生態。
而在2020年的運營亮點中，百度首先提到百度智能雲，其次談智能駕駛，之後再説語音助手和移動生態。“轉折”的意味，在彙報順序中體現出來。
“不做創新‘氣氛組’，要做就做‘實幹組’”。李彥宏在此次財報信中表示，在技術研發上長期堅定的投入，使百度成為領先的AI生態型公司，未來將繼續在基礎研究、基礎技術和底層創新上下硬功夫。
2020年，百度核心研發費用佔收入比例達21.4%，研發投入強度位於國內大型科技互聯網公司前列。在人工智能專利申請量和授權量方面，百度連續三年蟬聯國內第一。
這是百度估值大漲的底層邏輯。
2 股價想象力從何而來圍繞人工智能，百度有兩方面業務值得重點關注。其一，是智能雲業務。
百度智能雲於2015年正式對外開放運營，致力於提供人工智能、大數據和雲計算服務，加速產業智能化。
從2019年開始，百度廣告營收增長陷入停滯。據《財經》報道，雲業務當年成為百度重點戰略級業務，並承擔百億元人民幣營收任務。
在百度內部，雲業務有過多次重磅升級調整。
2019年4月，“百度雲”品牌先升級為“百度智能雲”，提出“ABC三位一體”戰略。所謂ABC，即AI、Big Data、Cloud Computing。
由此，百度智能雲成為百度技術和資源的一站式輸出窗口。
2020年1月，百度AI體系進行組織架構升級，原AIG（AI技術平台體系）、TG（基礎技術體系）、ACG（百度智能雲事業羣組）三個事業羣整合進“百度人工智能體系”（AIG），由CTO王海峯整體負責。
兩個月後，王海峯把百度智能雲的技術和銷售整合為一體，使溝通變得更為順暢。百度大力發展To B業務的意圖愈加明顯。
這些變動的背景是，中國雲服務市場正在快速發展。
我國的雲計算市場以IaaS（Infrastructure as a Service，基礎設施即服務）為主，目前這一市場格局基本穩定下來，阿里雲、騰訊雲、電信雲、 華為雲和 AWS為國內IaaS雲Top5廠商。
在AI雲服務方面，阿里和百度相對靠前，兩者在人臉人體技術、圖像視頻技術、語音識別技術、NLP技術類產品數量上，顯著優於其他雲廠商。
據IDC報告，2020 年上半年，中國AI雲服務市場規模達10.9億元人民幣，相比2019 年上半年實現了超過100%的增長。
百度智能雲處於AI公有云服務市場份額第一的位置，其AI應用全面開花、多行業落地。
另一方面，是與智能駕駛、智能交通相關的業務。
智能駕駛是百度的強項。這方面百度不斷取得突破性進展，相關商業化路徑也愈加清晰。
無人駕駛路測方面，百度獲得了全國首個無人化（第一階段）測試許可。到2020年12月，百度在國內累計獲得測試牌照已達199張。
乘用車自動駕駛服務方面，百度Apollo已與10家中國及全球車企達成戰略合作，通過高精地圖、自主泊車等汽車智能化解決方案賦能合作伙伴。在自動駕駛乘車服務方面，截至2020年12月，Apollo Robotaxi及Robobus已接待乘客超21萬。
智能交通領域業務將為百度今後的發展提供支撐。
《交通強國建設綱要》指出，到 2035 年，我國要基本建成交通強國，當中提及，要大力發展智慧交通，推動大數據、互聯網、人工智能、區塊鏈、超級計算等新技術與交通行業深度融合。
對有能力發展相關技術的企業來説，其中孕育着巨大機會。
目前，百度Apollo智能交通已與北京、廣州、上海、重慶等城市達成戰略合作伙伴關係。李彥宏透露，隨着中標項目數量的增加，利潤率也會逐步提升，智能城市、智能交通業務的整體毛利率也會逐漸提高，相比其他雲服務更高。
直接推動百度估值上漲的，還有造車業務方面的想象空間。
1月11日，百度宣佈正式組建一家智能汽車公司，以整車製造商的身份進軍汽車行業，吉利控股集團將成為新公司的戰略合作伙伴。
新組建的百度汽車公司將面向乘用車市場，着眼於智能汽車的設計研發、生產製造、銷售服務全產業鏈。百度將把人工智能、Apollo自動駕駛、小度車載、百度地圖等核心技術全面賦能汽車公司，支持其快速成長。
中信證券分析，百度智能汽車業務可比公司蔚來、小鵬、理想在2020年市值上漲顯著，合資公司基於百度Apollo技術和吉利浩瀚SEA構架，後續產品和銷量值得期待，亦將打開百度成長空間，給估值帶來較大彈性。
第一上海證券認為，互聯網造車意味着對傳統汽車產業鏈的重塑，同時也要面臨更復雜的業務鏈條管理所帶來的挑戰。百度與傳統車企合作形成優勢互補，有望加速無人駕駛汽車的落地和市場對它的重估。
電動汽車產品從立項到推出，一般需要三年時間。對比成立多年的蔚來、小鵬、理想汽車，百度起步似乎太晚。然而，百度並非毫無相關經驗。
百度AI開發者大會演講現場 李書福和李彥宏
2019年7月，百度舉辦AI開發者大會，吉利董事長李書福現身，和李彥宏共同宣佈，吉利與百度將就智能網聯、智能駕駛等AI技術，在汽車、出行領域應用展開全面戰略合作。
在吉利汽車首款雲智能SUV“博越PRO”上，就有百度AI技術的應用。後來吉利推出的領克02、03新車型的車機系統上，也融合了百度車聯網技術。
已經有投資機構為百度造車下重注。
ARK是2020年美國市場上最風光的投資機構之一，其創始人和基金經理人凱瑟琳·伍德被奉為投資女神。今年1月11日， ARK在ARKQ、ARKK和ARKW三隻基金同時買入百度。市界查詢發現，截至2月18日，在ARKQ中，百度為第二大持倉，僅次於特斯拉。
電動車崛起是大勢所趨，《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》明確提出，2025年中國新能源汽車的滲透率目標要達到20%。考慮到中國智能電動汽車中長期的成長空間，百度智能汽車的發展勢頭亦不容小覷。
3 互聯網江湖已變2018年5月，伴隨陸奇離職的消息，百度股價一日暴跌9.5%，市值蒸發94億美元。此後，其股價持續走低，直到最近一年，才強勢反彈。
現在，百度市值創下新高，跨越了千億美元門檻。但要恢復從前的江湖地位，並不容易。百度仍舊是技術強大的百度，但江湖已經不是昨日的江湖。一眾後浪已經登上更高峯。
除騰訊、阿里巴巴外，目前美團市值約3000億美元，拼多多市值約2400億美元，快手市值約2100億美元，京東市值約1600億美元，都與百度拉開不小的差距。還未上市的字節跳動，更是百度勁敵。
“頭騰”大戰曾引起外界關注，實際伴隨字節跳動的崛起，受影響最大是百度。
國金證券指出，百度一直是字節跳動崛起過程中最大的“受傷者”，其“信息分發”大本營被今日頭條、抖音衝得七零八落。
在2020年第四季度，來自於 “百度核心”的網絡營銷營收為人民幣189億元，佔百度整體營收約62%。雖然百度正構建多元化營收引擎，但廣告收入在很長時間內都將承擔為創新業務輸血的重任。而這一領域，要面對強敵的擠壓。
據艾瑞諮詢發佈的行業報告，網絡廣告增長速度正在放緩，同時，搜索廣告在網絡廣告市場的佔比正在萎縮，信息流廣告份額迅速擴大。
信息流廣告最強的企業正是字節跳動。這位不差錢的後浪，還將重點發力搜索業務，把頭條搜索、抖音搜索的商業化能量進一步釋放。這意味着，百度必須拿出更大精力，來守衞自己的根據地。
此外，在智能電動車這一高門檻賽道上，競爭極為激烈。
蔚來、小鵬、理想已經積攢了五六年經驗，背後分別有騰訊、阿里巴巴、美團的支持。在2020年，這三家的汽車銷量分別達到4.37萬輛、3.26萬輛、2.70萬輛。百度能否後來居上，殺出重圍，也需時間檢驗。
回顧百度近年發展，再沒有出現一款像貼吧一樣的明星產品。是否能夠貫徹決心，造出一輛好車，造出車來又是否能夠讓市場買單，都要存疑。
根據李彥宏在財報中的點評，新一年裏，百度將抓住雲服務、智能交通、智能駕駛及其他人工智能領域的市場機遇，同時發揮自身龐大的互聯網用户羣優勢，提供更多非廣告服務。
如果能夠順利把握這些機會，則2020年開年的千億美元市值，將成為一個新百度的起點。
恢復江湖地位，也未必沒有可能。