智通財經APP獲悉，投資公司Blacksquare Capital的分析師Bohdan Kucheriavyi認為，英偉達(NVDA.US)近期的表現表明，其增長故事遠未結束，有理由相信該公司第三季度的業績將再次超出預期。該分析師認為，英偉達在人工智能領域的擴張、市場對其芯片的強勁需求以及即將發佈的產品將超過當前這個階段面臨的風險。
Bohdan Kucheriavyi表示，鑑於英偉達在業務增長上的勢頭，其股價不太可能在短期內大幅貶值。他認為，儘管英偉達的市值超過了1萬億美元，但該股股價並未被真正高估，且未來幾個季度可能會進一步走高。
1、英偉達的增長故事遠未結束
財報顯示，英偉達Q2營收同比增長101%至135億美元，遠超市場預期的110億美元。其中，數據中心業務營收同比增長171%至103億美元，遠超市場預期的79.8億美元;遊戲業務同比增長22%至24.9億美元，超出華爾街預期的23.8億美元。淨利潤同比增長843%至61.88億美元;調整後每股收益同比增長429%至2.70美元，超出市場預期的2.07美元;毛利率(GAAP)達70.1%，也超過市場預期的69.5%。
更重要的是，英偉達預計Q3營收將同比增長170%至160億美元，大超市場預期的125億美元;預計Q3毛利率為71.5%，同樣好於市場預期的69.95%。
Bohdan Kucheriavyi表示，有幾個理由相信英偉達可以實現Q3營收目標。首先，在接下來的十年裏，生成式人工智能行業預計將以超過40%的複合年增長率增長，這已經使英偉達有可能已與行業增長相似的速度擴大其可用市場總量(total addressable market)。更重要的是，有跡象表明，英偉達的旗艦產品H100 GPU將在明年很長一段時間內供不應求。與此同時，英偉達的代工合作伙伴台積電最近表示，對英偉達芯片的需求將持續一年半，這讓人們有理由對英偉達的未來持樂觀態度。
此外，本月早些時候，英偉達提交了即將推出的Grace Hopper超級芯片的第一份基準測試結果。該芯片比H100更強大，預計將於2024年發佈。英偉達還在與台積電合作開發硅光子技術，用於開發下一代芯片，預計2024年晚些時候將有大量訂單。
有鑑於此，Bohdan Kucheriavyi認為，有理由相信英偉達的增長故事遠未結束。不過，一些投資者質疑英偉達的股價在當前的大幅飆升之後是否還有上行空間?為此，Bohdan Kucheriavyi建立了一個新的貼現現金流(DCF)模型。該模型顯示，英偉達的公允價值為每股446.10美元，接近當前的股價。
Bohdan Kucheriavyi表示，考慮到華爾街的共識是該股公允價值超過每股600美元，該股的上行空間可能要大於預期。他補充稱，科技公司的股價幾乎總是有很大的溢價，考慮到未來幾年整個生成式人工智能行業的積極增長預期，其DCF模型可能還過於保守了。
2、需要考慮的幾個風險
儘管有上述這些增長催化劑，但需要明白的是，全球整體經濟增長放緩可能會導致英偉達銷售放緩，宏觀挑戰可能會破壞英偉達的長期增長故事。
此外，英偉達的先進芯片已被限制向中國等一部分國家出口。英偉達近期也警告稱，進一步的限制可能會傷害該公司，因為該公司在中國的數據中心業務營收佔其整體數據中心業務營收的20%至25%。因此，潛在的進一步出口限制肯定會對英偉達的業績表現產生負面影響，並可能破壞對其看漲的論點。