本文來源：時代週報 作者：寧鵬
2022年最受關注的一場“公轉私”新發產品，終於迎來首秀。
5月9日，睿郡資產管理合夥人兼首席研究官董承非發行首批新產品。即使他自購4000萬元，賣力“吆喝”，首日募集金額僅在7億元左右，不禁讓市場唏噓。
作為曾經的600億“頂流”，董承非是公募行業最受關注的明星基金經理之一，所管理的興全趨勢，持有人户數一度高達300萬户。
對於董承非“奔私”首募，7億元顯然不是一個理想的成績單。畢竟，資管行業的商業模式，讓每一位從業者都很難忽視規模。
一半是火焰，一半是海水。目前很大比例的公私募產品，出現大幅回撤，投資人信心處於冰點。資本市場“靠天吃飯”的屬性，讓業界期待看到火焰與海水的碰撞。
自購金額創紀錄
事實上，明星基金經理“奔私”，也存在不少水土不服的情況，既要看基金經理脱離平台之後單兵作戰的能力，也要考慮風格能否適應私募的問題。
從風格角度來看，私募比公募更看重回撤，而董承非是一位頗適應熊市的基金經理。縱觀其職業生涯，董承非持倉無明顯行業偏好，且持倉行業廣度大；回撤方面，董承非控制的相當出色，其職業生涯歷史最大回撤不超過30%，體現出其強大的風控能力與穩中求勝的投資理念。
董承非對於個人能力有清晰認知，曾表示無意成為全能型基金經理，也無意做導致風格漂移的事，更希望守住能力圈。在公募生涯，他對機構抱團的參與度不高。
相比很多自立門户的“公轉私”，董承非選擇了加入平台型私募。董承非選擇睿郡資產作為投資生涯的下一站，睿郡資產是由老同事、興證全球基金兩位前任高管聯合創立的百億私募。
5月6日，睿郡資產公告，基於對中國資本市場長期健康穩定發展的信心以及同持有人共進退的初心，董承非將運用不少於4000萬元的個人資金，認購5月9日開始募集的睿郡承非系列產品。需要強調的是，該自購金額也創下“公轉私”首秀之最。
睿郡承非系列產品在招商銀行、平安銀行、興業銀行、中信銀行、興業證券、中信證券等十個渠道同時開售，發行期為5月9日到5月13日。該系列產品設置了兩年封閉期和一年準封閉期，在準封閉期內可有條件贖回，準封閉期贖回費3%。
值得一提的是，即便是在3000點左右，董承非也不願意判斷點位高低。
董承非表示，目前，市場可上可下，很難做方向性判斷。他以“隆冬已過，春寒料峭”來形容當前市場，未來一段時間，市場可能會處於瓶頸期。
“可能未來一段時間市場還處於一個過渡期，在過渡期內，我覺得不能寄予太高的回報期望。但現在唯一的好處就是真正的無風險收益下來了，只要我們做好不要被春寒凍死的準備。”在近期的路演中，董承非如是表示。
渠道信用透支？
“頂流”董承非的私募首作，曾被某些渠道人士當成年內大爆款的最強候選。然而，從首日銷售情況來看，募集金額與預期落差巨大。
一直以來，“公轉私”首秀大都有“靠天吃飯”的意味，“好發不好做”也多有出現。2015年，也有諸多明星基金經理“公轉私”，首募市場極其火爆。不過，在經歷股災和熔斷之後，這位曾經的公募大佬，離舞台的中心越來越遠。
不可否認，業內也出現過爆款和業績兩不誤的案例。2018年末，陳光明創辦睿遠基金之後發行的首期專户產品洞見一期低調結束募集。在當時發行市場低迷的背景下，該產品募資規模逾百億元，明星基金經理的光環效應被髮揮到極致。
洞見一期的發行時點，成就了持有人和資管機構的雙贏，產品成立後，便迎頭趕上兩年牛市。待到2021年8月洞見二期發行，洞見一期的收益已經翻倍。
明星基金經理的賺錢效應顯現，爆款產品深入人心。“公轉私”首秀的吸引力，在原東證資管投資大咖林鵬身上被推至一個新高度。
2020年10月19日，登記僅一個月的和諧匯一資產推出首隻私募基金，由林鵬擔任該產品的投資經理。A股賺錢效應持續，疊加渠道提前預熱，這次產品發行幾乎成為頂流基金經理發行的標誌性事件。
林鵬的首秀，成了渠道的“秀場”。在產品發行當天，渠道方捷報頻傳，中午即突破百億元，下午又先後突破130億元、150億元。甚至有部分渠道因為銷售火爆，系統出現嚴重擁堵。
一名資深業內人士告訴時代週報記者，目前發行遇冷是事實，百億私募也難推新品，頭部公募也時有基金髮行失敗。不過，回頭看2018年，那時也是市場底部，為何陳光明卻能製造出轟動效應？
市場行情切換，前兩年爆款頻出和目前普遍較大回撤形成鮮明對比。與公募不同，私募一般會設置止損線，當前較大的市場回撤使部分私募產品逼近止損線甚至提前清盤。根據私募排排網收錄的私募產品數據，今年以來，市場已有1069只私募產品提前清算，風險已得到一定釋放。
招商證券研報顯示，單位淨值低於0.8的產品佔比已接近歷史峯值。近期規模最大（百億元以上）的私募有8.93%的產品接近止損線，頂部私募的高佔比歸咎於2021年以來大量新發產品，遭遇當前較大的清盤風險。
上述資深業內人士認為，相比兩年之前，渠道的信用或許出現了透支。在他看來，以董承非在行業的咖位而言，至少不輸林鵬。