市場偏向中小市值股，百億私募倉位降至年內最低，風向標顯現？

今年以來，A股呈現結構性波動加劇的特徵，三大股指均取得上漲。與此同時，上半年來市場風格逐漸偏向中小市值成長股，後續市場如何發展爭議頗多？

私募基金尤其是百億私募的態度備受市場關注。目前整個私募倉位指數仍在80%以上的高位。而近期百億私募倉位和中型私募倉位之間的差距不斷拉大，其中，百億私募大減倉，倉位指數已降至年內最低。

私募倉位分化：百億私募大減倉，降至年內最低

私募排排網數據顯示，截至6月18日，股票私募整體倉位指數為81.13%，連續2周減倉了0.49個百分點。具體來看，83.79%的股票私募倉位超過5成，其中68.03%的股票私募倉位超過8成。較上週相比，倉位介於5-8成的股票私募佔比大幅下降。

分規模來看，不同規模私募的倉位指數分化加劇，百億私募進行了大幅度的減倉。目前百億私募倉位指數為84.80%，降至年內最低，環比減倉2.68個百分點。而其餘規模股票私募均出現了加倉，50億私募倉位指數在90%以上高位徘徊。

具體來看，90.93%的百億私募倉位超過5成，其中70.91%的百億私募倉位超過8成。較上週相比，倉位超過8成的百億私募佔比大幅下降6.45個百分點。

業內人士指出，私募機構的倉位或許能窺見其對市場的預判，基金倉位一方面反映了基金經理對後市的看法，同時也能反映其持股信心。不過也有業內人士強調，機構止盈止虧都是常規操作。

值得注意的是，百億私募出現大幅減倉的同時，私募基金備案卻不斷創新高。截至6月25日，6月共有2923只私募產品完成備案登記。具體來看，上週有851只私募產品完成備案登記，日均備案新基金170只，產品備案數量和月初的水平相比出現明顯上漲。

市場風格轉換：中小市值成長股受青睞，後市如何發展？

多位業內人士指出，從上半年的發展來看，市場風格偏向中小市值成長股的預判得到驗證。但在結構性行情之下，私募對市場的分化走向觀點不一。

卓盈資本認為，上半年股市經歷了比較劇烈的調整，充分釋放了估值較高的風險，很多好股票也已經迴歸了投資價值；人民幣大概率會持續升值，有利於吸引外資持續流入；國內對於資本市場發展的相關政策也在逐步利好。這幾點為下半年的上漲提供了基本面支撐。

“當然，這個階段相對風險也是存在的。”卓盈資本表示，目前其他國家經濟走勢依然面臨疫情的嚴峻挑戰，很有可能會對國內的經濟產生較大幹擾，總體來看，上證指數下半年有望再創全年新高，會逐步走出震盪向上的趨勢。

查理投資指出，流動性預期漸次收緊背景下，投資者要清楚的認識到，高估值的概念股已不可持續，上半年美國十年期國債收益率的變動已經讓二級市場出現了一次明顯的風格轉換。在此背景下，估值便宜，且長期穩定增長的核心行業，如受益加息週期的銀行業及其他低估值的藍籌公司、龍頭公司等價值股將跑贏高估值的概念股。

星石投資認為，從當前階段來看，支撐成長股的邏輯主要是流動性再寬鬆的預期和一些短期的消息面因素，這或許難以持續。接下來順週期資產基本面確定性更高，其中佔據產業鏈優勢地位、低估值的公司還會持續受益。從經濟數據來看，雖然沒有躍升性的、超預期的改善，但是經濟往擴張方向去的趨勢是明確的。

辰翔投資總經理張斌彬表示，從短期來看，市場處於有利環境當中，銀行間市場流動性預期穩定，海外擔憂也得到緩解。預計美國長債利率中長期保持低位徘徊；從中長期來看，美債收益率將維持低位震盪。利率上行成為不可承受之重，下半年重點關注科技成長加消費賽道。

於翼資產也表示，以科技引領的結構特徵體現的是“後疫情時代”自上而下經濟管理和發展的大方向，也是我們過去一個多月以來的判斷，並且目前看並不會輕易變化。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 王進雨 校對 王心