中國網財經9月14日訊(記者單盛羣 葉淺)日前，上海國創醫藥股份有限公司(以下簡稱“國創醫藥”)回覆深交所二輪問詢。就目前回復內容來看，監管層連續兩次把問題聚焦在公司核心競爭力、銷售費用及市場推廣費等問題上。
儘管國創醫藥對上述問題有所解釋，但公司七年無新藥申請，且盈利多依賴仿製藥。此外，在近期持續高壓的醫藥反覆風暴下，多家藥企IPO進程出現一定程度的放緩，國創醫藥上市之路充滿了障礙和爭議。
七年無新藥申請記錄 單一產品依賴存風險
公開資料顯示，國創醫藥成立於2003年，主要從事藥品研發、生產、銷售及藥品代理銷售、推廣，公司主營產品包括化藥製劑、原料藥及中間體、中成藥、生物製品。
業績數據來看，近三年國創醫藥淨利潤維持着一定的增速。根據招股書，2020-2022年報告期內，國創醫藥實現的總營收分別為4.19億元、3.9億元和4.47億元；同期淨利潤盈利4399.46萬元、7046.06萬元和8436.38萬元。
值得一提的是，作為一家醫藥企業，國創醫藥在研發領域的投入並不吝嗇，但技術成果轉化效率卻未顯現明顯優勢。
招股書顯示，報告期內公司研發費用分別為1513.23萬元、2409.79萬元和3033.56萬元，研發費用率分別為3.61%、6.19%和6.79%，同時期同行業可比公司研發費用率均值為3.97%、4.2%和5.81%。
然而，根據藥融雲平台數據，國創醫藥自2016年11月“阿維莫泮”和“阿維莫泮膠囊”兩款化學新藥生產經審核批准後，再無新藥申請記錄，這意味着國創醫藥近七年無新藥面世。
圖片來源：藥融雲
招股書中，國創醫藥表示，公司系由銷售型藥企發展而來的綜合型醫藥企業，相較於傳統的醫藥生產企業及醫藥研發企業，公司產品結構相對單一，新藥領域佈局不足。公司根據自身發展的薄弱環節重點佈局了高質量仿製藥及中藥新藥領域，主要研發項目均取得了階段性研發成果。
根據招股書，國創醫藥旗下的普瑞巴林膠囊是其頗為重要的仿製藥產品，該產品為國內首仿藥，獲批了國內唯一的作為成人部分性癲癇發作的添加治療適應症。報告期各期，該產品的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為45.01%、41.46%和37.05%，系公司主要收入及利潤來源。
需要注意的是，國創醫藥的普瑞巴林膠囊2020年通過一致性評價，2021年4月中標國家第四批藥品集採，執行期為3年，該產品的集採執行期臨近屆滿。此外，招股書披露，目前國內普瑞巴林膠囊原研及通過一致性評價的公司有19家，未來將可能有更多競爭對手通過一致性評價並符合投標資格。同時，國創醫藥也存在普瑞巴林膠囊在省際聯盟接續採購中續標失敗的可能性，從而對公司生產經營造成不利影響。
三年推廣費用是同期扣非淨利1.4倍
相較研發費用，國創醫藥銷售費用出現下滑。2020-2022年，國創醫藥銷售費用分別為1.42億元、7814.01萬元和7386.93萬元，佔營業收入的比例分別為33.89%、20.06%和16.54%。
細看銷售費用構成，市場推廣費是支出的大頭，佔銷售費用的八成之多。數據顯示，報告期內國創醫藥的市場推廣費分別為1.21億元、6409.51萬元和6078.7萬元，佔銷售費用比分別為85.57%、82.03%和82.29%。儘管2022年市場推廣費較兩年前下降了一半，但在銷售費用中的佔比無明顯變化。
中國網財經記者注意到，國創醫藥近三年市場推廣費合計2.46億元，同期公司實現的扣非淨利潤為1.76億元，市場推廣費是扣非淨利潤的1.4倍。
事實上，對醫藥企業而言，市場推廣費一直是一項頗為重要又敏感的支出，推廣渠道和服務內容的多樣性，也使該項數據成為了許多企業財務造假或利益輸送的高發之地。
而在第一輪、第二輪審核問詢函，深交所均對國創醫藥的銷售費用及推廣費用提出質疑。
第一輪審核問詢函中，深交所針對公司推廣服務商是否存在替發行人進行費用過賬的情形，主要推廣服務商是否與發行人及實控人、董監高、員工或前員工存在關聯關係，發行人及實控人、董監高、員工等是否因商業賄賂等違法違規行為受到處罰或被立案調查等提出問詢，並要求公司説明推廣服務活動的合法合規性。
第二輪審核問詢函中，深交所要求國創醫藥按藥品説明公司主要產品各類推廣活動的頻次、金額、單價等變動的合理性及與同行業可比公司的比較情況，不同產品的推廣定價的差異情況；主要產品中標集採前後發行人推廣活動的差異情況，並要求保薦人、申報會計師發表明確意見，説明對推廣服務商及推廣服務費真實性的核查程序、核查比例及核查結論。
需要注意的是，自5月起，各地針對醫藥行業全領域、全鏈條、全覆蓋的反腐風暴全面推進，多家醫院負責人被查、上市藥企遭遇股價重挫、IPO藥企被撤否。此次醫療反腐中，藥企銷售費用、市場推廣費備受關注，也成為監管部門打擊醫藥商業賄賂的重點對象，多家IPO排隊藥企或因此敲響“退堂鼓”。
8月7日，上交所終止對榮盛生物IPO審核，公開數據顯示，榮盛生物年銷售費用佔營業收入的比例超過30%；稍早前7月 17 日，上交所終止對漢王藥業IPO審核，公開數據顯示，漢王藥業年銷售費用佔營業收入的比例近四成。
在全面註冊制IPO審核趨嚴、醫藥反腐潮的大環境下，想要成功上市，還需通過重重考驗，而單一產品依賴、高額的市場推廣費無疑讓其上市前路充滿未知，此次國創醫藥能否闖關成功，中國網財經記者將持續關注。
