太平洋：給予愛美客買入評級，目標價位708.0元

2022-01-24太平洋證券股份有限公司郭彬對愛美客進行研究併發布了研究報告《全年業績高增長，新品矩陣佈局完善未來可期》，本報告對愛美客給出買入評級，認為其目標價位為708.00元，當前股價為469.7元，預期上漲幅度為50.73%。

愛美客(300896)

事件：公告2021年歸母淨利潤預計在9.0~10.0億元，同比增長104.66%-127.40%；歸母扣非淨利潤預計為8.5~9.5億元，同比增長100.36%~123.93%。預計21Q4單季實現歸母淨利淨利潤1.91-2.91億元，同比增長28.18%-95.30%，業績高增長符合市場預期。

業績高增長主要系：1、作為國內醫美行業龍頭企業，公司戰略佈局清晰，產品競爭力持續提升,依託產品優勢建立起的品牌影響力不斷增強，帶動公司業務整體增長。2、公司的產品矩陣進一步豐富，同時公司營銷服務網絡覆蓋的客户廣度和深度進一步提升，帶動公司銷售增長。3、隨着公司銷售和生產規模的擴大，規模效應進一步顯現，盈利能力顯著提高。

展望22年，童顏針類產品有望持續放量，嗨體產品線將維持高壁壘和成長能力，其他產品條線蓄勢待發，公司作為國內醫美行業龍頭，依託豐富的產品矩陣帶動業務整體增長，品牌力和渠道力不斷深化。預計2021-2023年淨利潤9.26/14.14/20.5億元，對應2021-23年PE分別為106.8/69.94/48.23倍，維持買入評級，長期看好。

濡白天使等新品不斷成熟，產品矩陣進一步豐富帶動增長。產品方面，“濡白天使”於21年6月獲批，並於21年7月上市銷售，消費者反饋良好，濡白天使的推出將公司注射劑產品覆蓋領域由HA注射劑拓展至膠原蛋白注射劑，屬於全新注射品類，具備差異化產品的優勢，進一步豐富公司產品矩陣，21年推廣期表現優秀，預計未來有望持續貢獻增量；“嗨體”產品線不斷延伸，受益頸紋治療持續滲透和“熊貓針”快速增長，“嗨體”產品依然保持較高成長性。公司未來產品矩陣佈局全面，有望進一步支撐未來三到五年的高成長。公司深耕透明質酸以及醫用軟組織修復材料多年，未來有望長期享受研發實力帶來高競爭壁壘+行業增長紅利+產品迭代更新需求。

風險提示：疫情反覆影響消費，新產品研發不達預期。

該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級16家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為753.51；證券之星估值分析工具顯示，愛美客（300896）好公司評級為5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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