8月30日，拼多多概念板塊上漲超2%。板塊內，值得買大漲逾16%，引力傳媒、天音控股、宣亞國際等漲超4%。
這輪概念股的上漲主要源於拼多多大超預期的中報。8月29日，公司公佈2022年半年報：2022年上半年實現營業收入552.33億元，同比增長22.16%，實現GAAP歸母淨利潤114.96億元，摺合成GAAP口徑下全面攤薄EPS為2.27元，同比增長900.40%，實現Non-GAAP歸母淨利潤149.77億元，同比增長570.11%。
為何拼多多能夠在疫情散發的上半年保持如此優異的業績？拼多多概念股公司能夠分一杯羹嗎？本文將重點解析。
降本成效明顯，下半年拼多多有望繼續發力
(圖注：費用自2020年開始下降)
今年二季度拼多多收入及利潤表現均大超市場一致預期，尤其是利潤端的表現，這主要是由於公司在二季度時因疫情影響大幅縮減了營銷投放，同時延緩了農研開發投入力度。在美國通用會計準則下，二季度拼多多的營銷費用為113.4億元，佔收入的比例下降至36%，創下新低；而與之相映成趣的則是，同期公司的研發費用同比增長了12%，達到了26.11億元。
在營銷費用下降的同時，公司的盈利能力並沒有減弱。2Q2022實現營業收入314.40億元，超過市場一致預期236.24億元，同比增長36.42%，實現GAAP歸母淨利潤88.96億元，超過市場一致預期33.35億元，摺合成GAAP口徑下全面攤薄EPS為1.76元，同比增長268.44%，實現Non-GAAP歸母淨利潤107.76億元，同比增長161.22%。公司2Q2022綜合毛利率上升8.95個百分點，期間費用率下降11.21個百分點。
這可能因為公司在農產品領域持續投入帶來的差異化優勢，進而減少GMV增長對補貼的依賴，幫助公司從生產效率端打開盈利空間。目前拼多多的盈利方式可以總結為三點：有效鏈接低端供應鏈與低消費需求，以高性價產品填補低端市場空缺；不斷推進的城鎮化進程、累計的人口紅利與相對完善的基礎設施為拼多多提供沃土；而低價與社交不是成功的根本原因而是重要戰略和運營服務表現形式。
目前在反壟斷監管後，電商行業進入有序競爭階段，以往各平台間價格戰、強制商户“二選一”等不正當的競爭行為得到改善，用户線上體驗優化。這種競爭環境下將會更加有利於拼多多這類已經進入成熟平台期的優質互聯網企業。
拼多多概念股有望受益平台紅利，但對業績短期影響較小
今日大幅上漲的公司包括值得買、壹網壹創、引力傳媒等，都與拼多多有關聯，但對業績影響都不大。比如值得買在拼多多上設有自營店，僅佔整體GMV的10%；壹網壹創的業務主要是覆蓋全平台包括拼多多的服務提供商，拼多多的業績利好對其產生的影響依舊偏少；引力傳媒更是隻是參與了有關拼多多的營銷業務，就歸類為拼多多概念股。
可以發現A股上的拼多多概念股質地參差不齊，可能只是短期炒作行情。而短期內全國疫情多點散發，對消費市場尤其是可選消費品的影響較大，但在有效的防控舉措下，疫情逐步得到控制。另外，多地發放消費券促消費，未來消費市場有望迎來複蘇。在這個背景之下，傳媒商業板塊的啓動也是情理之中。
中美於8月26日簽署審計監管合作協議，若後續合作能滿足各自監管需求，則有望解決中概股審計監管問題，初步釋放中概退市風險，有利於提振中概股及港股互聯網投資信心；考慮到互聯網企業降本增效、結構優化，長期看，結合估值水平，互聯網投資性價比進一步提升
國信證券建議關注三大方向：
1)遊戲版號重啓，景氣度與估值均有望提升，結合產品組合與向上彈性，A股重點推薦三七互娛、吉比特、完美世界，港股推薦心動公司、嗶哩嗶哩，關注中手遊、祖龍娛樂等標的；
2)政策築底，持續看好超跌行業龍頭及部分受益政策改善的細分行業向上修復可能，推薦細分板塊龍頭三七互娛、芒果超媒、分眾傳媒，港股推薦泡泡瑪特、快手等；
3)元宇宙主題調整充分，中長期來看仍有望貫穿全年，細分繼續看好：a)數字資產NFT化有望衍生更多應用領域；b)虛擬數字人結合NFT應用；c)VR/AR內容及應用落地，關注愷英網絡、風語築等標的。