宏宇五洲IPO:外銷佔比超九成,研發費用和銷售費用均低於同行

7月28日,宏宇五洲在創業板申請上市。宏宇五洲近三年業績增長良好,但其存在的外銷佔比過高、研發費用和銷售費用均低於行業均值的問題仍需引起重視。

7月28日,安徽宏宇五洲醫療器械股份有限公司(以下簡稱“宏宇五洲”)首次公開發行股票並申請在深交所創業板上市,由光大證券保薦,審計機構為容誠會計師事務所(特殊普通合夥)。

宏宇五洲IPO:外銷佔比超九成,研發費用和銷售費用均低於同行
公開資料顯示,宏宇五洲的主營業務為一次性使用無菌輸注類醫療器械的研發、生產、銷售以及其他診斷、護理等相關醫療用品的集成供應,主要通過“ODM+集成供應”的模式滿足國外醫療器械品牌商對醫療用品的一站式採購需求。

本次衝擊IPO,宏宇五洲擬公開發行新股不超過1700萬股,佔發行後總股本的比例不低於25%。擬公開募集資金3.27億元,其中2.45億元用於一次性輸注穿刺類醫療器械技改及擴建項目,5190.73萬元用於技術研發中心建設項目,3000萬元用於補充流動資金。

雖然宏宇五洲近三年的營業收入和淨利潤增長態勢較好,但其仍然存在外銷依賴重、銷售費用和研發費用均低於同行業均值等問題。針對上述問題,發現網已向宏宇五洲公開郵箱發送採訪函請求闡釋,但截至發稿,宏宇五洲並未給出合理解釋。

外銷收入佔比超九成

據招股書披露,2017-2019年,宏宇五洲的營業收入分別為3.60億元、4.36億元和4.87億元,其中2018年和2019年的營業收入同比增長率分別為21.02%和11.72%;同期宏宇五洲的境外銷售收入分別為3.58億元、4.35億元和4.82億元,佔營業收入的比例分別為99.42%、99.76%和98.95%,外銷收入佔比超九成。

宏宇五洲IPO:外銷佔比超九成,研發費用和銷售費用均低於同行
來源:招股書

境外銷售收入是宏宇五洲的主要收入來源,但過度依賴外銷,難免會給企業帶來風險。宏宇五洲在招股書中坦言,外銷業務受國家出口政策、進口國進口政策與經濟狀況、匯率以及國際市場需求變動等多方面因素的影響,如果未來全球或區域性經濟發生波動,宏宇五洲的經營業績將可能受到較大程度的影響,營業收入及淨利潤存在下降風險。

專業人士分析認為,宏宇五洲境外銷售依賴度過高可能帶來以下三方面的風險:

其一,遭遇反傾銷的風險。

由於人力及原材料成本等優勢,我國醫療器械產品尤其是一次性醫療器械產品在國際市場具有較大的價格優勢,是一次性醫療器械的生產和出口大國。烏克蘭、巴西、阿根廷等國家均針對我國醫療器械產品出台了反傾銷措施。反傾銷高額關税將對我國一次性注射器產品的出口造成較大的影響,宏宇五洲的業務也必將會受到影響。

其二,匯率變動風險。

近三年宏宇五洲的外銷收入佔比超九成,而外銷主要以美元結算。2017-2019年,宏宇五洲因匯率波動產生的匯兑淨損失分別為478.35萬元、-406.84萬元和-210.71萬元。隨着公司境外銷售規模的擴大,如果人民幣兑美元的匯率波動幅度持續增加,宏宇五洲出現匯兑損失的可能性也將增加,對其經營業績也會產生一定的不利影響。

其三,全球經濟環境低迷風險。

當前全球經濟仍然處於下行時期,伴隨着2020年初新冠肺炎疫情的全球性爆發,更是加劇了全球經濟的衰退。在全球經濟環境不景氣的情況下,宏宇五洲的海外業務勢必會受到影響,其銷售業績也會帶來一定程度的下滑。

銷售費用和研發費用均低於行業均值

據招股書披露,2017-2019年宏宇五洲的銷售費用分別為1852.50萬元、2164.45萬元和2238.76萬元,佔營業收入的比例分別為5.14%、4.97%和4.60%,而同期同行業可比上市公司銷售費用率均值分別為16.22%、15.99%和16.99%。

宏宇五洲IPO:外銷佔比超九成,研發費用和銷售費用均低於同行
來源:招股書

此外,宏宇五洲同期的研發費用分別為825.54萬元、908.92萬元和992.36萬元,佔營業收入的比例分別為2.29%、2.09%和2.04%,而同期同行業可比上市公司研發費用率均值分別為3.48%、3.43%和3.65%。宏宇五洲的銷售費用率和研發費用率均低於同行業為均值。

宏宇五洲IPO:外銷佔比超九成,研發費用和銷售費用均低於同行
來源:招股書

對此,宏宇五洲在招股書中解釋到,公司銷售費用率低於同行業平均水平的原因在於,相對於同行業上市公司主要面向國內市場以內銷為主的情況,公司主要經營國外市場,銷售模式存在差異。公司主要客户為多年合作的國外知名品牌廠商,客户關係較為穩定,人員配備、市場推廣、廣告宣傳等相關客户開拓及維護成本較小,導致職工薪酬佔比及市場推廣費佔比等低於同行業平均水平。

研發費用率低於同行業均值水平的原因,宏宇五洲並未在招股書中提及,但為了豐富公司產品,提升生產效率,持續保持公司競爭優勢,宏宇五洲承諾未來會持續加大研發投入。然而,相對較低的研發費用不禁讓人對宏宇五洲的研發能力產生質疑。

有市場人士分析稱,雖然宏宇五洲近些年的營業收入和淨利潤的增長態勢較好,但是若外銷依賴度過高、銷售費用和研發費用均低於同行業均值等問題不解決的話,仍會加劇宏宇五洲此次IPO的風險。

(發現網記者:羅雪峯 實習記者:王苗苗)

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