財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，美債市場在本週頭兩個交易日似乎有些反常：連續第二個交易日，美債收益率曲線的中段出現領跌。要知道，在上週五強勁的非農數據公佈後，恰恰是這一區域的收益率領漲。對此，市場人士紛紛猜測，一場圍繞美聯儲加息預期的博弈，可能正在美債市場悄然展開。
行情數據顯示，5年期美債收益率週二尾盤下跌4.99個基點，報0.8721%，連續第二天領跌各週期債券收益率。此前，5年期美債收益率在週一也下跌了5.5個基點。隨着連續兩日大幅回落，5年期美債收益率目前已全部回吐了上週五非農後的漲幅，並刷新一週低位。
在5年期美債收益率下跌的帶動下，美國10年期和30年期美債收益率週二也均跌至逾一週來最低。10年期國債收益率下跌4.43個基點，報1.6560%；30年期國債收益率下跌2.33個基點，報2.3230%。此外，2年期國債收益率隔夜下跌0.98個基點，報0.1566%，整體收益率曲線趨平。
對於美債收益率近兩日的回落，一些市場人士認為，海外買家尤其是日本投資者在3月31日財年結束後買入美債，對美債有一些支撐。日本投資者通常會在財年結束前出售美國國債等美國資產，並將所得資金匯回本國，以粉飾其資產負債表。
不過，5年期美債收益率連續領跌的現象，似乎證明背後的真相還沒有那麼簡單。
通常而言，5年期國債收益率走勢往往最能反映市場的利率預期。而巧合的是，本週伊始，道明證券和巴克萊都建議投資者買入5年期美債，理由是市場過度消化了美聯儲提前加息的預期。債市的走勢和投行的表態，是否預示着一場圍繞加息預期的博弈，正悄然展開呢？
市場加息預期過熱？
事情還得從上週五的非農數據公佈後説起。在3月美國非農就業崗位猛增近百萬之後，流動性最強的利率市場——歐洲美元期貨，幾乎完全消化了美聯儲在2022年12月之前加息一次、在2023年再加息兩次的預期。各週期美債收益率也在非農公佈後的第一時間出現跳漲。
然而，對於市場加息預期的陡然升温，一些投行人士卻並不買賬，反而認為利率市場的交易員可能過度押注了。
要知道，在3月議息會議上發佈的利率點陣圖預測中，18名美聯儲官員中只有7名預測到2023年底將加息，只有更少數(4位)預測美聯儲2022年就會採取行動。預測的中值依然是美聯儲將一直保持當前利率不變直到2023年。
最先與市場預期唱反調的，是巴克萊和道明證券。這兩家投行在本週伊始都建議買入五年期美債，理由是市場對利率預期的消化是錯誤的。
巴克萊策略師Anshul Pradhan在週一發佈的報告中稱，建議投資者在0.95%的收益率水平做多5年期美國國債，原因是鑑於美聯儲採用新的政策框架，市場對於加息週期的預測過於激進。“儘管上週五的非農就業報告強勁，但現在距離充分就業還有很長一段路，通貨膨脹不太可能長期維持在預期水平，”Pradhan稱。
無獨有偶，道明證券本週發佈的研究報告也指出，“美聯儲加息的門檻仍然很高，因為他們需要看到通脹升穿目標以及勞動力市場包容性復甦。考慮到市場對加息的定價已經提前那麼多，5年期美債當前的收益率水平尤其具有吸引力。”
道明證券補充稱：“在我們看來，這將需要勞動力市場在較長時期內大幅改善。此外，鑑於美聯儲需要在加息前完成縮減支持力度，這可能需要用掉一年中的大部分時間，我們認為市場對美聯儲提前加息的風險消化過度。”
儘管目前沒有直接證據能證明，5年期美債收益率近兩個交易日的回落，與這兩家投行的唱衰有關。但有趣的是，利率期貨市場的數據確實顯示，市場對美聯儲在2022年加息的預期，還真開始從上週五的頂峯出現回落……
至於接下來，市場對美聯儲加息預期的博弈，還將會如何演繹？投資者不妨持續關注。其中，北京時間週四凌晨2點，美聯儲將公佈3月貨幣政策會議紀要，有關美聯儲3月議息會議時的更多細節，料有望揭開面紗。