今年以來股債市場波動劇烈，資產配置橫跨兩大市場的“固收+”基金受到影響，淨值大幅回撤，不少產品跌幅堪比偏股基金，以穩健收益稱道的“固收+”也被市場戲稱為“固收-”。
多位基金業內人士表示，權益類資產下跌和過度使用收益增厚策略，是“固收+”產品回撤較大的主因。預期今年股市波動加大，多家基金管理人已主動降低了權益倉位暴露，優化大類資產比例，確保穩健收益。
部分“固收+”基金 淨值回撤明顯
市場巨震中，“固收+”產品遭遇“滑鐵盧”，部分產品短期回撤甚至超過偏股型基金。
Wind數據顯示，截至4月9日，今年以來，包括偏債混合、二級債基在內的875只“固收+”基金（份額合併統計）平均收益率為0.08%，有508只基金收益為正，佔比近六成。不過，產品平均回撤達到3.78%，最大回撤超過20%。
“債市震盪幅度其實不算大，‘固收+’產品回撤明顯主要還是由於權益市場大幅波動帶來的。”鵬揚基金利率及高等級策略總監李沁表示，在通脹預期和國內外流動性環境變化的共同推動下，市場風險偏好下降，給高估值的板塊帶來估值壓縮壓力；年初市場“抱團”現象突出，部分板塊估值大幅提升透支了業績的真實增速，部分機構資金從消費、科技“抱團股”調至順週期、低估值等板塊，帶來股票結構的分化。
李沁透露，市場巨震更能夠看到宏觀因子的重要影響，大類資產配置在組合管理中的重要性愈發凸顯。
除了權益市場的大幅波動外，“固收+”品種回撤較大也與基金經理採取的投資策略不無關係。
上海一家公募投資總監表示，“固收+”基金數量眾多，但沒有明確的標準，策略各異。常見的策略有“固收+打新”策略、二級債策略、可轉債策略等，這些策略的過度使用也會導致基金出現大幅回撤；一是底倉配置激進，在市場風格急劇變化時未能及時調整；二是作為“固收+”應根據市場風格調整大類資產配置，但實際操作中以權益基金為主導；三是可轉債進攻屬性較強，並不符合“固收+”控制回撤的要求。
打造穩健收益 “固收+”降倉位、調結構
在今年股市波動加大的預期下，如何在大類資產配置中合理分配股債資產比例就成為“固收+”基金保證穩健收益的重點。多位基金經理表示，將降低權益倉位，優化持倉結構，為投資者帶來更好的持有體驗。
李沁認為，從基本面看，今年可能面臨經濟延續修復但動能趨緩、緊信用、穩貨幣的環境，宜適當降低收益預期，債券市場可能會迎來收益率高點，而“固收+”產品根據收益目標的不同可以進行相應調整：如果是追求絕對收益、穩健回報為主的組合，可以適當降低倉位，同時對結構進行調整。
華夏基金固定收益部總監何家琪也持相同觀點，“今年權益資產市場不會像過去兩年有明顯的趨勢性機會， 應該降低一些權益的暴露，以保住過去兩年的成果。”
北京一位中型公募基金經理表示，今年股市與債市沒有明顯的優劣，都有一定的表現機會。為避免“固收+”變成“固收-”，對照通常的8:2的股債配比，今年要適當降低一些股票資產的倉位，設置在10%左右較為合適。
“越是在股票市場低迷的時候，債券越能體現出配置價值，加大債券的配置比例，可以利用股債蹺蹺板效應，為投資組合提供更好的風險對沖，給投資人平衡風險和收益。”該基金經理説。
除了組合中的權益資產，有基金經理還認為，要關注可轉債在部分“固收+”產品組合中的作用和未來行情變化，並將該類產品與適當的投資者相匹配。
華商基金固定收益部副總經理、華商可轉債基金經理張永志表示，作為“固收+”重要策略的可轉債，經歷了去年的估值擴張後，傳統行業和中小市值公司估值水平具有了一定價值，未來可轉債市場有望出現估值修復行情。