白酒龍頭憑藉過去多年驚豔市場的股價表現，打造出一批頂流基金經理，也因此在調整後備受市場關注，並寄望於白酒龍頭再次雄起。
不過，在上週末舉行的一次基金經理交流會上，有重倉消費的明星基金經理表示，只買白酒不會讓許多基金繼續複製過去的輝煌。他判斷，明年消費賽道崛起的主線是必選消費以及新興成長類消費，頂流基金的躺贏打法或難以成功。
頂流基金躺贏難度大
在上週末舉行的一次基金經理交流會上，北方一位明星基金經理對2022年的A股行情作出了基本判斷——消費股在明年上半年將出現全面的景氣反轉，有望成為不亞於今年新能源、光伏的犀利資產。
不過，這並不意味着上述明星基金經理認同消費主題基金可能全面走牛，他對證券時報記者表示，明年消費賽道崛起的主線是必選消費以及新興成長類消費，此類消費股會成為明年犀利業績的核心來源，同時，頂流基金所重倉的白酒股尤其高端龍頭白酒，可能難見好的機會。
“頂流基金在消費龍頭股上的躺贏打法可能比較難了。”他在內部交流會上表示，應將傳統消費白馬龍頭作為基礎收益進行戰略持倉，但跑贏的核心策略則要依賴精選具有高成長能力的品種，尤其是二三線的黑馬股。這位基金經理強調，類似於頂流消費基金聚焦於消費龍頭股的打法，也幾乎不怎麼調倉，這種打法未來大概率難以有卓越的業績。
關於白酒，這位明星基金經理指出，以醬酒味代表的部分香型、部分價位段、部分酒企“毫無疑問出現了資產泡沫”，不能因為這些白酒龍頭股過去曾給基金帶來巨大收益，以及機構在白酒上的密集持倉，就因此忽視該賽道上的潛在風險，白酒尤其是具有奢侈品特點的高端白酒依然要劃分到可選消費的品類中，這就意味着這些股票品種也將面臨週期和泡沫。
挖掘消費要看二三線黑馬?
記者注意到，上述明星基金經理管理的消費主題基金，在最近一年收益位居全行業前三，今年以來的回撤控制顯著高於同業，尤其是規模百億以上的頂流消費基金，跑贏最大的三家消費基金約6%-10%。
根據該明星基金經理所管基金披露的三季報，其管理的消費基金所重倉的白酒股主要是二三線品種，與頂流基金的持倉策略有較大區別。截至今年第三季度末，捨得、酒鬼酒位居四大重倉股之中，捨得今年以來的股價漲幅大幅跑贏白酒板塊，年初至今該股上漲了1.21倍，而其在去年二季度就納入重倉的酒鬼酒，去年全年股價漲幅3.5倍，今年以來繼續上漲了33%。此外，他重倉的傢俱行業二線品種喜臨門，今年也上漲了約44%，這意味着，在同樣重倉消費賽道的情況下，上述明星基金經理跑贏頂流消費基金的策略是挖掘二三線黑馬股。
“百億規模以上的消費基金，對二三線的黑馬股很難提起興趣。”他在交流會上認為，二三線的黑馬股往往市值偏低，行業研究員將此類黑馬消費股推薦給基金經理，如果大幅上漲了，因規模太大，它也無法給基金帶來豐厚收益，但所推的黑馬股如果表現欠佳，則可能給研究員帶來麻煩，在這種背景下，百億以上的基金更願意躺在大白馬上，賺取可接受但不卓越的業績。
白酒龍頭股爭議加大
值得關注的是，以茅台為代表的高端白酒龍頭，因凌厲的股價表現，打造出一批頂流基金經理。如今，消費白馬龍頭在調整半年後，仍被基金經理寄予厚望。
前海開源基金楊德龍日前表示，隨着經濟的發展，人們消費意識的提升，將來對於品牌的追求可能會更強，所以年底黃金消費時期有可能成為消費股反彈的契機。四季度也是傳統的消費旺季，預計一些被錯殺的消費白馬股年底會有一定的回升機會。
中加基金權益投資負責人李坤元也認為，經過大半年的調整，不少消費股的估值回落到合理區域。從基本面來看的話，消費板塊內部很多子行業長期成長邏輯還在，我們一直看重的“護城河”沒有發生改變，估值消化後或將迎來比較好的長期配置機會。
不過，前述來自北方的明星基金經理卻在交流會上表示，消費股的大機會在明年上半年，今年年底也難以見到明顯的需求好轉，判斷目前消費股只有反彈行情，還難以出現反轉行情。
這位來自北方的明星基金經理強調，只買白酒股很難讓基金繼續複製以前的輝煌，明年的消費賽道可能具有類似新能源一樣的犀利表現，但主要機會來自必選消費，消費內部的分化將繼續，高端白酒龍頭股出現犀利表現的可能性不高。