華安證券：維持榮盛石化(002493.SZ)“買入”評級 原油配額保障二期項目穩步推進

智通財經APP獲悉，華安證券發佈研究報告，維持榮盛石化(002493.SZ)“買入”評級，預計2021-23年收入為1777.74/2238.3/2642.12億元，歸母淨利為133.22/178.14/208.23億元，同比增82.2/33.7/16.9%。對應PE為14.21/10.63/9.09倍。

事件：10月26日，公司公告2021年三季報報。前三季度公司實現營收1293.57億元，同比增長66.66%;歸母淨利潤101.22億元，同比增長79.08%;扣非後歸母淨利潤93.06億元，同比增長70.16%;毛利率為27.28%，同比提高4.4個百分點;淨利率為14.48%，同比提高1.84個百分點。

華安證券主要觀點如下：

公司Q3業績同比增加，環比稍下滑

2021Q3公司實現營收449.41億元，同比增長64.4%，環比下滑9.8%;實現毛利136.08億元，同比增加90%;實現扣非後歸母淨利潤33.55億元，同比增加45.6%，環比下滑3.9%;毛利率為30.3%，同比提高4.1個百分點，環比提高3個百分點;淨利率為7.5%，環比提高0.5個百分點。Q3增長主要原因是油價上漲拉動主要產品價格景氣，但環比有所下滑的原因是聚酯價差收縮。Q3公司研發投入12.61億元，同比增加141.6%，將為公司產業鏈延伸打下堅實基礎。

1200萬噸原油配額保障二期項目穩步推進，未來可期

10月26日，公司公告商務部同意安排浙石化原油進口1200萬噸，2021年浙石化已經累計獲取3200萬噸配額，可以保障浙石化二期順利投產。浙石化二期工程第一批裝置(常減壓及相關公用工程裝置)已於2020年11月1日投入運行，預計2021年底前全面投產。與一期項目比，二期項目更加突出多產化工品的特點，產品附加值更高，整體效益或超一期。

近年公司積極佈局新能源新材料，20萬噸碳酸二甲酯於去年投產，既可以用於聚碳酸酯原料，也可以做鋰電池電解液溶劑。未來不但在二期項目中規劃30萬噸/年光伏級EVA/LDPE裝置、5萬噸/年已烯-1(POE重要單體)裝置，而且持股70%的浙江永盛科技年產25萬噸功能性聚酯薄膜(BOPET)擴建項目也在順利推進，薄膜或可應用於鋰電池。隨着二期項目全面投產，在一流的產業鏈、充裕的現金流的保障下，公司可以繼續向下遊優質賽道延伸，成長空間廣闊。

風險提示：項目建設不及預期;原油價格大幅波動;產品價格大幅下跌;市場需求不及預期。