淨價一度跌至不足10元！11月13日，由個別信用債違約造成的信用債市場波動仍在繼續，部分“網紅”信用債遭遇價格跳水。債券價格劇烈波動難免影響到配置有信用債的資管產品淨值。本次波動會否影響銀行理財產品的淨值？
中國證券報記者採訪了多位銀行理財子公司人士，這些人士普遍認為，銀行理財配置低等級信用債的比例很小，預計本次債市波動對銀行理財產品淨值影響有限，本次影響將小於6月債市波動對銀行理財產品淨值的影響。
影響有限
多位銀行人士指出，整體來看，銀行理財產品配置低等級信用債比例很小，信用債市場波動對銀行理財收益影響有限。
某國有大銀行理財子公司業務負責人對記者表示，該行理財子公司的投資風格整體較為穩健，配置信用債等級普遍較高，近期債市波動對其發行的銀行理財產品淨值基本沒有影響。他認為，本次市場波動會對一些風格比較激進的產品淨值產生影響。
國泰君安首席策略師首陳顯順也持類似觀點，當前市場的無風險利率錨定銀行理財，而銀行理財產品資產端投向信用債佔比較小，因此由於信用債剛兑打破帶來利率下行對於銀行理財收益率影響較小。
光大證券銀行業分析師劉傑認為，商業銀行對於信用債投資有較為嚴格的准入門檻，一般至少要求信評在AA+以上，部分則要求AAA，並對企業屬地、性質、行業等有着相應的要求。在信用債的配置中，商業銀行的份額並不大，近年來佔比維持在20%-25%，今年1-10月，商業銀行配置企業債、非金融企業債務融資工具等信用債的總規模約6600億元，約是2019年的一半。本次信用債價格“跳水”，主要是受永煤、紫光等信用債違約影響，市場情緒相互傳染所致。另外，10月底以來，資金面整體維持偏緊態勢，在跨月後仍未現明顯好轉跡象。由於“雙十一”，支付機構流動性被100%實時鎖定在央行，進一步加劇了資金面的脆弱性。而信用債價格“跳水”，也造成了流動性分層加劇，非銀機構流動性較為緊張。
儘管整體來看，預計銀行理財產品受本次波動影響較小，但也不排除有部分配置信用債較多的產品會遭遇淨值波動。作為投資者該如何避險呢?
前述國有大銀行理財子公司人士指出，投資者可通過相關理財產品的披露報告來查詢產品的具體投向。他認為，現階段偏利率債基的產品風險相對較低，偏信用債的產品需要仔細甄選。如果持有較多信用債，則建議謹慎操作。投資者可以關注未來信用市場的發展態勢，再結合自身的風險偏好選擇合適的品種進行投資。
危中亦有機
談到本次債市波動對商業銀行的影響，劉傑認為，市場上持有類似於永煤、紫光等主題信用債的機構，主要是保險、資管等廣義基金，商業銀行持有量並不大，本次信用債價格“跳水”對商業銀行的直接影響相對有限，但不排除存在其他方面的影響：一是與相關違約企業存在授信業務的銀行，可能會面臨一定損失，特別是地方性銀行影響相對更大；二是商業銀行持有信用債的估值面臨一定虧損，信用債質押比例下降或影響融資能力，進而帶來一定流動性壓力；三是在風險偏好降低、流動性分層加劇情況下，可能會影響一些融資能力較弱的民營企業的融資能力。
部分投資人士則認為危中亦有機。一位信託公司金融市場部負責人對記者表示，從這幾天的成交價來看，信用債市場波動確實有不少非理性因素。比如部分信用債成交價跌到了20元以下，這一回收率比不少爆雷的P2P債權轉讓價格還低，顯然也不能説是完全公允定價。他認為，對於一些能夠市場化考核業績的機構尤其是私募機構來説，目前信用債市場波動是一個很好的機會，可以佈局那些由於市場極端情緒錯殺的品種。此時介入，未來或許有獲得超額收益的可能。