“碳中和”背景下的鋼鐵新機遇

  本期關注:鋼鐵行業

  出鏡研究員:華商基金研究部莊嘉贇

  Q1 請您簡述下鋼鐵行業目前發展情況?

  華商基金研究員莊嘉贇自2000年以來,受益於城鎮化、工業化的不斷推進,我國鋼鐵行業產能持續擴張,依據國家統計局數據,2000年至2020年期間,年粗鋼產量年複合增長率達到10.66%。截至2020年底,我國粗鋼產量首次突破10億噸、達到106476.7萬噸,鋼材產量為132489.2萬噸,出口鋼材5367萬噸。

  與此同時,鋼鐵行業成為我國31個製造業門類中碳排放量最大的行業,每年碳排放總量約18億噸,佔全國碳排放總量15%左右。

  Q2:環保限產政策對鋼鐵行業的影響?

  基金研究員莊嘉贇:2020年9月22日,我國在第75屆聯合國大會上表示,力爭2030年前二氧化碳排放達到峯值,努力爭取2060年前實現“碳中和”((即二氧化碳零排放)。在2021年全國兩會期間,“碳達峯”、“碳中和”也被首次寫入政府工作報告。

  作為碳排放大户的鋼鐵行業,成為“碳中和”目標的主要發力點。工信部提出2021年鋼鐵行業生產目標為“堅決壓縮粗鋼產量,確保2021年粗鋼產量同比下降”;國家發改委要求“重點壓減環保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落後企業的粗鋼產量”;中國鋼鐵工業協會發布《鋼鐵擔當,開啓低碳新徵程 ——推進鋼鐵行業低碳行動倡議書》,全面貫徹落實、推進行業碳減排工作;截至目前,山東、河北等各地相關政策都在逐步落地。

  Q3:鋼鐵行業今年表現搶眼的成因?

  華商基金研究員莊嘉贇:Wind數據統計,鋼鐵指數年初以來(20210101-20210416)逆市上漲27.35%,高居67只Wind主題行業指數漲幅第1位置,遙遙領先其他行業,同期滬深300指數微跌4.70%。

  鋼鐵行業能夠取得較高漲幅,有行業估值較低的因素,但更為重要的原因是整個行業基本面邏輯的改善。受益於“碳中和”政策與行業限產減排措施,鋼鐵行業進入相對緊平衡的狀態,行業利潤整體回升。從目前看來,鋼材噸毛利已經大幅回升。

  展望後市,如果全年粗鋼產量同比不增長,判斷鋼鐵行業在“碳中和”相關政策的支持下,未來供給收縮將更為顯著,當前行業緊平衡的狀態和較好的利潤水平或將持續。

  另從需求端觀察,鋼鐵需求仍有增長潛力。伴隨全球經濟復甦,鋼鐵作為基礎材料,需求持續旺盛;我國國內復工復產、穩經濟政策逐步發力,與鋼鐵消費密切相關的經濟指標持續好轉,鋼材消費創出新高;2021年作為“十四五”開局之年,各地均提出較高經濟發展目標,基建、機械、汽車、清潔能源等多方面有望貢獻鋼鐵需求增長點。

  Q4:請分享下對鋼鐵行業的投資關注點?

  華商基金研究員莊嘉贇:隨着“碳中和”政策的不斷推進,鋼鐵行業集中度上升將持續。一些實力雄厚的龍頭企業通過優化管理、變革激勵機制、提升效率等手段,更有能力承擔環保投入的成本來提升競爭力,部分高能耗、低效益的中小企業將被淘汰

  建議持續關注板材。一方面,因為製造業需求仍比較強勁,板材應用於製造業的比例相對較高;另一方面,高爐限產帶來的行業供給缺口,一定程度上可由電爐增產來彌補,然而電爐增產更多隻能取代長材的生產,很難取代板材,所以板材2021年供需會更為緊張

  風險提示:以上觀點不代表任何投資建議,市場有風險,基金投資需謹慎。

(文章來源:華商基金)

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