品客薯片母公司家樂氏“一拆三”，或為專注全球零食業務

紅星資本局注意到，近日，品客薯片母公司家樂氏（NYSE：K）宣佈公司計劃分為3個獨立公司。 

圖據IC photo

家樂氏是國際知名穀物早餐和零食製造商，此次預計將業務拆分為3家獨立公司，分別是“全球零食公司”（Global Snacking Co.）、“北美穀物公司”（Global Snacking Co.）和“植物公司”（Plant Co.）。

對於拆分的原因，家樂氏表示，可以讓各業務的獨立公司更好地專注各自的戰略重點，更敏捷、靈活地運營各自的業務，從而促使未來業績表現更好。

但紅星資本局注意到，3家公司的業績差距極大，“全球零食公司”淨銷售額佔家樂氏淨銷售額的80%左右，營業利潤更是佔比約88%。

而不少媒體和業內人士解讀，認為家樂氏此次拆分是為了聚焦全球零食業務。

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家樂氏如何拆分？

紅星資本局注意到，這3家公司的營業利潤差別巨大。2021年，“全球零食公司”的營業利潤佔比達家樂氏總營業利潤的88.98%，“北美穀物公司”營收佔比為8.85%，“植物公司”僅佔2.17%。

截圖自家樂氏官網

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市場競爭激烈

拆分或可聚焦精力

對於拆分的原因，家樂氏公告解釋為，經過幾年的轉型和改善結果，公司認為現在是分離這些業務的合適時機，以便他們可以追求其特定的戰略重點。

家樂氏認為，3個業務獨立的公司可以更好地專注各自的戰略重點，更敏捷、靈活地運營各自的業務，能夠在未來業績表現更好，並形成基於家樂氏價值觀的各自企業文化。

家樂氏CEO史蒂夫·卡希蘭（Steve Cahillane）在接受採訪時也強調，這是一個拆分的好時機。他表示，家樂氏目前正處於一個實力雄厚、勢頭強勁的位置。家樂氏接下來的發展關鍵在於釋放3家公司的潛力。

家樂氏上下都在強調專注有利於釋放潛力，但不少媒體、業內人士認為，其實家樂氏想要專注聚焦的是自身的“全球零食業務”。

從家樂氏拆分後，其現任CEO史蒂夫·卡希蘭將擔任“全球零食公司”董事長兼CEO便能看出，接下來家樂氏的主要力量應該會聚焦在“全球零食公司”，即全球零食、國際穀物、麪條業務及北美地區冷凍早餐等業務。

而據家樂氏公告，“全球零食公司”的淨銷售額中，又有接近60%來自於全球零食業務的淨銷售額，是“全球零食公司”的主要業務，也應該是家樂氏未來主要發力點。

史蒂夫·卡希蘭在談及“全球零食公司”未來的計劃時，主要談到的也是家樂氏旗下所有零食品牌走向國際市場的潛力。他以品客的國際知名度為例，表示：“國際擴張機會絕對是巨大的。將精力聚焦到（尚未打開國際市場）的品牌或整個零食業務將是一個巨大的發展機會。現在新興市場銷售額佔比例越來越大，‘全球零食公司’是一家成長性很強的公司。”

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穀物、植物食品或成拖累

宣佈拆分後家樂氏股價上漲

家樂氏分拆的原因或還與其各業務板塊單獨價值之和高於公司整體價值有關。

澎湃新聞曾在2021年報道巨型集團拆分時提到，當一家公司的股市表現不佳時，往往就會有對沖基金呼籲將其分拆。分析師們關注各業務板塊單獨的價值，常常得出公司的整體價值遠低於各部分總和的結論。

而家樂氏“全球零食公司”的主要業務零食，目前在資本市場中比其穀物業務、植物食品業務更受青睞。

穀物作為家樂氏起家的業務，已有上百年發展歷史。史蒂夫·卡希蘭稱其是一個“相當穩定的業務”，但目前已有下降的跡象。此外，家樂氏穀物業務去年遭遇過罷工、火災等重大問題，家樂氏在談及穀物業務計劃時更多是“重新奪回失去的市場份額”，其想象空間毫無疑問不如零食業務廣闊。

而從行業整體來看，做穀物的企業在資本市場的表現，也往往低於零食企業。據投資網站Koyfin的數據，家樂氏、通用磨坊預期每股收益分別為16.4倍、17.1倍，低於主要做零食的億滋的預期每股收益20.2倍，也能看出資本市場更青睞零食。

而植物食品作為新興概念，目前資本市場對其的熱情正在冷卻，現在連植物肉龍頭企業Beyond Meat（Nasdaq：BYND）股價也在持續下跌。

家樂氏實際的股價變化，也説明了資本市場對其拆分的肯定。在宣佈拆分出北美穀物、植物食品的業務當天，家樂氏股價一度漲超5%，最終收漲1.95%，報68.86美元/股。

紅星新聞記者 俞瑤 張露曦

責編 任志江