2022-01-23國海證券股份有限公司吳吉森,厲秋迪對京東方A進行研究併發布了研究報告《業績預告點評：2021年業績超預期，面板龍頭穩中求進》，本報告對京東方A給出買入評級，當前股價為4.99元。
京東方A(000725)
事件:
京東方A發佈年度業績預告：預計2021年實現營業收入2,150億元-2,200億元，同比增長59%-62%，實現歸母淨利潤257億元-260億元，同比增長410%-416%，實現基本每股收益0.70元/股-0.71元/股。
投資要點：
2021年業績持續超預期，面板龍頭穩中求進。公司業績預告預計2021Q4單季度實現營業收入517億元-567億元，同比增長53%-67%，實現歸母淨利潤57億元-60億元，同比增長122%-134%，略超市場預期。公司業績大幅增長主要原因有：其一，2021全年半導體顯示行業整體景氣度較上年大幅提升，儘管下半年需求走弱，TV面板價格結構性回調明顯，公司通過發揮行業龍頭優勢依舊使得業績快速成長；其二，公司在LCD面板產品方面積極順應市場變動，面對行業產品價格結構性調整，依託產品、客户結構、技術等優勢，積極調整產品組合，價格跌幅較大的TV面板產能比重下降，價格穩健的IT面板產能比重持續上升，穩定了盈利能力；在柔性OLED方面，發揮自身技術、產能優勢，加大加深客户合作關係，相應業務取得快速發展，2021年12月單月出貨量首次突破千萬級；其三，公司持續深化物聯網轉型，“1+4+N”事業得到快速發展，在未來通過技術創新、管理創新、數字化變革，實現長期穩定高質量發展。短期來看，公司作為面板行業龍頭，依託自身競爭優勢，能在整體行業環境中更快速、穩健地做出調整，揚長避短，中長期來看，公司的物聯網轉型與創新順應了顯示產業發展趨勢，未來成長可期。
發佈中國半導體顯示首個技術品牌，半導體顯示技術創新引領者。公司於近期對外發布了中國半導體顯示領域的首個技術品牌，涵蓋了旗下LCD、OLED、MLED領域三大技術品牌，持續推動高質量顯示技術的創新和迭代，開創了中國顯示行業“技術+品牌”雙價值驅動的新時代。此外，在LCD方面，公司推出了融合5G+AI技術的8K超高清整體解決方案，持續推動8K技術的應用、普及和迭代，促進LCD行業煥發新生；OLED方面，重慶OLED產線正式量產，據羣智諮詢數據，2021年京東方柔性OLED智能手機面板全年出貨量約6000萬片，同比增長近60%，柔性顯示屏出貨量位居國內第一、全球第二；MLED方面，公司推出了全球首款主動式玻璃基MiniLED電視、75英寸8KMiniLED、86英寸8KMiniLED以及P0.9玻璃基MiniLED顯示產品，持續引領MLED行業創新。公司作為半導體顯示行業龍頭，產能、技術、產品優勢顯著，在行業下行期持續整合優質資源，同時不忘苦練內功，有望穿越顯示行業週期持續成長。
盈利預測和投資評級公司作為全球半導體顯示領域領先企業，在LCD、OLED、MLED多領域持續引領技術創新，長期護城河寬廣，在萬物互聯時代大趨勢下，我們認為公司將優享行業持續成長、週期性變弱帶來的長期盈利紅利。我們預計公司2021-2023年實現歸母淨利潤分別為259.46/286.19/337.70億元，對應EPS分別為0.67/0.74/0.88元/股，對應當前PE估值分別為7/7/6倍，維持“買入”評級。
風險提示下游需求不及預期風險；公司新產品研發進度不及預期風險；供應鏈供應不穩定風險；競爭格局惡化風險；專利風險。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為7.22；證券之星估值分析工具顯示，京東方Ａ（000725）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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