本文轉自【玉淵譚天】；
硅谷銀行倒閉的連鎖反應還在發酵。3月10日，這家美國排名第16的銀行倒下之後，有不少銀行都在惴惴不安地祈禱，下一個倒下的不要是自己。
這樣的不安並非空穴來風。
硅谷銀行倒閉後，事件中一位硅谷初創公司的CEO，跟譚主説起自己經歷整個過程的震驚：
很難想象這樣一家根基牢固且行業滲透率很深的銀行，在這麼快的時間裏就倒閉了。
然而，緊隨其後，美國簽名銀行也因為“系統性風險”被關閉。其他美國銀行的情況也不太妙，第一共和銀行開盤跌67%，創紀錄最大跌幅，西太平洋合眾銀行盤初觸發熔斷，美國阿萊恩斯西部銀行直接停牌。
我們常説，如果房間裏發現了一隻蟑螂，一定不只有一隻蟑螂。
儘管在硅谷銀行倒閉之後，美聯儲很快就出手了，但現在，情況依舊不樂觀。
這幾天，大家在討論硅谷銀行的時候不斷提到美聯儲、通脹、美債危機，在美國曆史中，這些問題都不是第一次出現，最終似乎也都化險為夷了。但事實是，風險一旦出現，是不會憑空消失的，只會被掩蓋，轉移。
而今天的這場危機，正在讓一些更深層的問題無處遁形。
這場危機的禍根，從何而來？
大家都知道，2020年以來，美國為了應對抗疫失敗造成的經濟下滑“直升機式撒錢“，美聯儲大概印了5萬億美元拋向市場。
然而，由於經濟活動遭到疫情重創，市場沒有那麼多的資金需求，陡然增多的貨幣，很多就被存進了銀行。
從2020年末到2021年，硅谷銀行存款從1020億美元，上升到了1892億美元。
硅谷銀行便用這些存款，大量購置了低利率的美國國債和MBS債券。
由於國債是一種長期投資，錢投進去，到期之後才能收回本息，但客户卻隨時都可能來銀行提款，這就給銀行埋下了流動性隱患的“雷”。
儘管如此，對於硅谷銀行而言，也沒有什麼更好的選擇。由於市場資金需求的疲軟，這些短期存款無法被貸出，又不能空置在帳户上，國債已經是一種相對穩健的投資選擇了。
而且，一般情況下客户不太可能同時發起提款，所以，原本只要硅谷銀行有足夠的現金維持每日正常的提款需求，就可以正常經營下去。
但是“雷”的隱患，卻被美聯儲引爆了。
2022年，為了抑制量化寬鬆帶來的高通脹，美聯儲開始了暴力加息的進程，這帶來了兩個直接影響：
首先是，硅谷銀行手中的美債價格，隨着利率的上調而暴跌，賬面出現了“浮虧”。
而高利率導致融資難度增加，使企業紛紛提取存款。
但這還不是最要命的。
更要命的是，看到利率在短期內迅速升高，許多人把長期存款提前取出來，以當前的高利率再次存入銀行，追求短期逐利。
於是，硅谷銀行最害怕的事情，發生了。
由於手頭的現金不足以滿足客户的提款需求，硅谷銀行不得不提前拋售持有的美債。這一下，“浮虧”就變成了真虧。
拋售之後，引來了更大恐慌。來取錢的人越來越多，當地時間3月9日，提現轉移申請總額就高達420億美元，這遠超硅谷銀行能承受的極限。如此擠兑，只能宣佈倒閉。
如此回看，無論是硅谷銀行購買美債，還是存款客户“取長存短”，都無可厚非，問題的關鍵就在於美聯儲的暴力加息，它像催化劑一樣，讓這些行為產生了不可控的劇烈影響。
一方面，美國摩根大通、花旗銀行等大型金融機構的高管們透露，從小型放款機構轉移資金的要求已應接不暇，由於懷疑一些中小銀行存在跟硅谷銀行相似的流動性危機，美國出現了十多年來最大規模的存款流動。
在金融系統是否可信這件事上，美國民眾已經在用實際行動進行投票了。與民眾取不回錢的擔憂相比，金融系統的信任危機也許是讓美聯儲更加撓頭的問題。畢竟，金融業本身就是以信任為基礎的行業，摧毀信任很容易，但修復起來則很難。
其實，美聯儲放水和加息，一直是美國收割全球的常規操作，過去大多是讓別的國家來買單，沒想這一次收割到了自己的頭上，才引起了美國國內如此的恐慌和震動。
與美國國內的驚訝和束手無策相比，國際社會對美國的這種收割，早就開始有了防範和應對。
從美國2022年進入加息進程以來，美聯儲每一次大幅加息後，都會緊跟着美國國債被拋售的情況。尤其是進入2022年下半年，全球拋售美債的步伐明顯加快了。
一般來説，遇到各國拋售美債時，美聯儲會通過購買與拋售美債的方式，調節美債市場流動性。
最近十幾年來，美債不斷打破上限的約束，美國通過印錢、發債，再通過發債還債的操作，已經自我循環成了無限膨脹的危險。
在此過程中也並非沒發生過美債被拋售的情況，但是美聯儲都可以通過自己回購來兜底。
但現在，美聯儲的兜底措施不靈了。
在這樣的情況下，衝擊遠未結束。
3月14日，美國公佈最新CPI數據，2月CPI同比上漲6%，核心CPI指數為5.5%，相比於美聯儲2%的目標水平，依然高出太多。
也就是説，為了抑制頑固的通脹，美聯儲很大概率還會維持加息。這意味着，各國拋售美債的情況將進一步加劇，美國內部的銀行擠兑風險將進一步上升，這些銀行和金融機構也會進一步拋售美債。
美債成為了“燙手的山芋”，而美聯儲為了維持縮表，卻只能束手無策地看着。
危機出現不可怕，可怕的是面對危機沒有有效的解決辦法，特別是缺乏兜住底線的措施，往往會擊穿預期。
作為一種用美元計價的資產，當美債在國際和國內被如此拋售，美聯儲又無法接手，長此以往，就可能引發美元信用危機。
也許有人會説這是杞人憂天。
但到底是不是杞人憂天，關鍵要看美國的控制能力，特別是兜底的短期措施失效時，從長期來看，是否具備控制美債規模的能力是重要的參考指標。
實際上，美國也曾短暫出現過國債規模縮減。
得益於90年代美國信息技術產業的革命性崛起，1998年，美國實現了60年代以來的首次財政盈餘。美國政府槓桿率隨之下降，美國國債的供給量開始收縮。
然而，財政平衡和債務規模的穩定，只持續了很短的時間。此後，美國互聯網泡沫破裂，產業“空心化”加劇，美國經濟增長和技術進步整體放緩，金融業規模卻不斷膨脹。
當美國經濟自身無法找到新的價值創造點，美國的經濟增速早已無法趕上美國國債膨脹的速度，隨後，美國再也沒能控制住國債規模。
經濟學者陳經給譚主講述了一種未來的可能，這種情況下，各國不會再繼續信任作為一種美元資產的美債，就會進一步間接削弱美元在各國外匯儲備和國際交易體系中的比重。
日債和日元，就是典型的前車之鑑。
美債泡沫的破滅，已經浮現了徵兆，而加息帶來短期內利率快速上漲，只是讓這個問題更加暴露。
這，或許才是連環“爆雷”背後，更令美國憂心的事情。