研究總監卸任、多位基金經理調換 北信瑞豐權益式微苦尋出路

北信瑞豐調整多隻產品基金經理，公司權益類產品規模袖珍、業績不佳的現狀一併曝光。

近日，北信瑞豐基金旗下的平安中國、新成長、研究精選等五隻基金髮布了基金經理變更公告。引人關注的是，公司的研究總監龐琳琳卸任了研究精選，不再管理公司任何公募產品。

截至卸任，龐琳琳的最佳任職回報僅約為14.78%，她的業績不佳也是權益團隊現狀的一個縮影。自2014年成立以來，北信瑞豐歷經幾載浮沉終於在2018年四季度規模突破百億，這幾乎要感謝單一貨基產品宜投寶的一己之力；但是， 公司權益類產品的現狀卻是遍地狼藉，13只權益類基金首季末的合計規模僅約為16.2億元。

產品規模的乏善可陳自然與業績不佳直接掛鈎，我們以醫藥主題類產品北信瑞豐健康生活為例，成立五年時間，該基金的最新年化收益率僅為0.94%，同類排名較為靠後。從產品的重倉股佈局來看，在戰“疫”時代醫藥股“雞犬升天”的背景下，基金經理首季卻佈局了銀行、地產、券商等諸多藍籌標的，風格漂移最終“惹禍”。

研究總監卸任

研究精選業績規模皆“淪陷”

仍以龐琳琳為例，《紅週刊》記者注意到，在卸任後，這位現任的公司研究總監將不再管理任何產品。天天基金網顯示，在擔任公募基金經理期間，她曾管理過公司的平安中國和研究精選兩隻產品。

具體説來，在任職平安中國基金經理期間，她在一年零一個季度的時間內錄得的任職回報率為-6.76%，這一數值在同類基金中排名較為靠後；而她管理時間相對更長的研究精選同樣乏善可陳，任職回報率僅為14.78%，同類排名不佳。

進一步聚焦北信瑞豐研究精選，首先看產品的業績，該基金2017年成立至年末、2018年和2019年的統計時間段中，其淨值增長率分別為1.49%、-22.8%和38.9%，均未進入排行榜的前列。截至她交出帥印，該基金今年以來的淨值增長率僅為5.47%，與今年排名首位的基金業績差距達到了47.49%。產品的年化收益尤其不佳：截至最新收盤，產品成立尚未滿三年，但是目前基金的年化收益僅約為4.89%，

究其原因，從投資上看，《紅週刊》記者注意到一點，雖然基金經理看好科技股的行情，但是似乎未能成功分享到科技股盛宴的累累碩果。基金一季報中，基金經理曾指出：“隨着疫情的逐步好轉風險偏好將慢慢回升，那將更加有利於成長板塊，尤其是 5G、雲計算、半導體、新能源汽車為代表的科技股，符合產業大週期，在經濟出現確定恢復前都將是市場主方向。”

但是反觀該基金首季重倉股，正宗的5G概念股也只有中興通訊1只。但在今年5G板塊股價突飛猛進的情況下，中興通訊年內最新的股價漲幅還不足10%。從十大重倉的情況來看，可以隸屬於科技板塊中的重倉股還有遠光軟件，但是這隻首季才被開掘的標的在二級市場表現更為稀鬆平常，迄今年內漲幅尚不到4%。

根據《紅週刊》記者瞭解到的情況，她的持倉風格是在行業上保持均衡，在個股上相對集中。從去年年報時公佈的全部持股名單來看，研究精選對於二級市場上行業的覆蓋程度達到了65%~70%。再聚焦今年一季度末的重倉股，行業上就涉及了化工、計算機、通信、輕工製造和非銀金融等9類板塊。

但是該基金似乎有些“生不逢時”：除了2018年二級市場出現整體回撤之外，其他時間都是以結構性行情為主；龐琳琳秉承持股分散的投資風格，也就很難在熱點突出的行情中分得一杯羹了。而基金業績不佳也拖累了產品規模，今年一季度末的規模只有0.36億元，產品清盤警報已經響起。

根據一季報中的表述，該基金已經出現了連續60個工作日基金資產淨值低於5000萬元的現象。或許正是在業績和規模雙重壓力的驅使下，龐琳琳的下課也成為偶然中的必然。

基金經理屢次跌入業績旋渦

北信瑞豐投研實力遭遇質疑

除去現任研究總監外，《紅週刊》記者注意到，在出現基金經理變更的5只產品中，于軍華就卸任了平安中國和新成長2只產品。目前，他僅管理北信瑞豐豐利1只產品，該產品在一季度末的規模僅為0.13億元。

天天基金網顯示，于軍華任職年限已經超過5年，先後管理過8只產品，但是似乎並沒有一隻產品的業績能夠拿得出手。縱覽他管理過的產品，任職回報最高的一隻為北信瑞豐新成長；但截至6月1日卸任，在他管理產品將近5年的時間中，也僅僅錄得大約23.54%的任職回報，年化收益率為4.73%。

以平安中國為例，截至6月1日收盤，今年以來，該基金的淨值增長率僅為7.04%，在萬得同類基金中排名中游。而倉位過低或許是造成該基金今年業績欠佳的主因：季報顯示，該基金首季末的股票倉位只有61.14%，較去年末還降低了15.36%；但反觀基金重倉股截至6月1日收盤時的表現，全部重倉股的平均漲幅達到29.52%。但較低的倉位可能在很大程度上攤薄了基金重倉股年內的漲幅，連帶導致基金業績欠佳。

當然基金倉位下降事出有因，產品規模迷你束縛了基金經理的手腳。今年一季度末，該基金的規模只有0.45億元。根據天天基金網的數據，自2018年第二季度開始，該基金的規模就開始位於清盤線以下。面對隨時可能出現的大額贖回，基金經理勢必要預留一定比例的現金頭寸以備“不時之需”。

迄今，于軍華的公募生涯僅任職過北信瑞豐一家。但從公司權益團隊掌門過往履歷來看，公司也曾吸引過別家公募的明星轉投而來，然而他們悉數未能在北信瑞豐閃光，例如黃祥斌。資料顯示，他曾先後在益民基金和九泰基金任職，在益民基金任職期間也曾創造過129%的翻倍業績，但是如今卻難再現昔日輝煌。就當下現狀來看，他在北信瑞豐同時管理着五隻產品，但年內迄今僅一隻產品淨值回報率超過10%。

對此，一位不願具名的基金分析師對《紅週刊》記者表示：“明星基金經

理如果投奔北信瑞豐之後業績出現較大幅度下滑，排除一些市場因素之外，更可能的原因則是公司投研團隊實力欠缺。”

醫藥主題風格漂移踩錯點

除上述問題外，公司在產品線種類上也有瑕疵：就權益類產品來説，公司缺少許多行業類主題產品，例如滬港深主題、消費主題都未有涉及。

但公司在醫藥主題上已早有佈局，公司早在2015年就發行成立了北信瑞豐健康生活主題。但該基金今年的業績表現卻令人大跌眼鏡：截至6月11日收盤，該基金今年以來的淨值增長率僅為11.23%，同期市場上已經有不少醫藥主題基金的業績超過了40%，甚至有9只醫藥主題基金的業績已經超過了50%。

具體説來，該產品由於風格漂移沒能重點重倉醫藥股，造成了基金今年的業績欠佳。根據一季報的重倉數據，該基金的前十大重倉股中，只有普洛藥業、長春高新和恆瑞醫藥3只醫藥股，它們合計佔基金淨值的比例只有10.27%。而該基金重倉股中，地產、金融板塊的股票卻達到6只。

例如該基金的第一大重倉股保利地產，該基金持倉市值為2237.93萬元，佔淨值的比例為6.66%，然而年初迄今，保利地產的股價卻下跌了6.48%；此外，同樣隸屬於地產板塊，基金重倉的榮盛發展今年以來的跌幅則超過了20%。

從公司的產品陣營看，權益類產品不僅種類不齊全，規模也都頗為迷你：截至今年一季度末，其中規模最大的一隻基金是北信瑞豐興瑞，但規模也不過是3.39億元；規模最小的一隻基金則是北信瑞豐外延增長，規模只有0.13億元。總的來看，公司權益類產品中規模不到1個億的產品達到7只，佔比超過6成。

權益類產品不僅“庫存”有限，而“補給”也不足。公司最新成立的一隻權益類產品是北信瑞豐鼎豐，成立於去年11月。而截至6月11日，在等待發行和正在發行的基金中，都沒有北信瑞豐權益類產品的身影。

對此，前述要求匿名的基金研究員對《紅週刊》記者表示：“北信瑞豐所有問題都可能歸結於公司治理問題。基金公司對基金經理的授權空間可能有限，公司整體的投研實力也有可能沒能跟上行業的平均標準。”

本文已刊發於46期《紅週刊》