要點：
l 7月以來國內金飾消費復甦顯著，金價調整，定價透明度的提升和產品的持續創新都是關鍵驅動；
l 而消費者對於金飾投資和保值屬性關注度的提升則是一個重要變量；
l 作為一項傳統但有效的儲值增值手段，黃金的金融屬性或吸引更多金飾消費者的目光，從而為充滿不確定性的下半年提供一定需求支撐。
黃金消費一枝獨秀
近期，國家統計局公佈了七月的消費數據，限額以上企業商品零售總額同比上升7.5%，低於六月的8.8%。結合近期包括社融和房地產行業在內的各項經濟數據來看，我國需求活力的恢復尚待時日。但即使在這樣的背景下，金銀首飾7月零售同比增幅達22%，遠高於其六月增速，且冠絕所有消費品類。
圖1：金銀珠寶首飾消費近期表現強勁
來源：國家統計局，世界黃金協會
通過近期在國內主要市場的走訪交流，金銀珠寶首飾消費的強勢回升主要受到在終端消費佔比持續上升的黃金類產品的驅動。幾個具有共性的趨勢：
l 近期國內外金價的調整，消費者的“逢低買盤”也是黃金類產品受到追捧的重要驅動因素。
l 按克計價模式持續迴歸，定價的透明度成為了消費者購買決策中的重要一環。
l 古法金之類的高克重且具有經典質感，文化內涵外加時尚感的產品依舊受到更多年輕消費者青睞。
這些趨勢指向一個行為和意識的變化，即越來越多的年輕消費者開始步入成熟消費階段，更加關注黃金首飾產品的“投資保值屬性”，並且在定價透明的背景下，他們也願意為產品的設計和時尚感買單。
當“保值型“消費遇到金飾
央行季度儲户調查顯示，國內居民的儲蓄意願在最近幾個季度持續上升，二季度更是達到歷史最高。
圖2：消費者的儲蓄傾向升至歷史最高，而消費信心仍未從歷史低點恢復
來源：國家統計局，世界黃金協會
而在預防性儲蓄和保值需求顯著上升之際，黃金更多地進入消費者視野。世界黃金協會與清博大數據進行的一項“社交聆聽”調研結果顯示，當消費者在社交媒體上提及“黃金首飾”時， “當日金價”“純度”“保值”等關鍵詞也被頻繁提及。
圖3：部分與“黃金首飾“相關的關聯詞
來源：清博大數據，世界黃金協會
一方面，上述提及的金飾市場的結構性變化，如定價透明度的提升和產品持續的創新為黃金產品近期的熱銷奠定了基礎；另一方面，消費者對黃金首飾投資和保值屬性的關注度加深也是驅動之一。專項研究表明，黃金一直是一項長期有效的儲值增值手段。
圖4：以不同資產形式進行的儲蓄：過去15年期間的價值指數變化對比
*基於2007年4月至2022年4月期間Au9999、中債新綜指、中證貨幣市場基金指數、滬深300股指和萬得商品指數的人民幣價值月度數據。設2007年7月指數=100。
來源：上海黃金交易所，中債指數公司，中證指數公司，萬得，世界黃金協會
最後，除了以上提及的一些潛在變化以外，還有一些其他趨勢，比如，多數與金飾的消費場景和用户畫像相關。