中鐵工業:研製項目積極推進 海外新籤合同高速增長

國元證券 滿在朋

中鐵工業一季度完成新籤合同額114.33億元,同比增長61.76%,其中海外新籤合同額摺合人民幣10.16億元,同比增長205.73%。

海外新籤合同高速增長 鋼結構屢獲大額訂單

Q1新籤合同額114.33億元,同比增長61.76%,其中海外新籤合同額10.16億元,同比增長205.73%,增速亮眼。按業務類別劃分,隧道施工裝備及其服務業務新籤合同額19.48億元,同比下降2.97%,主要原因是工程服務業務新籤合同額同比下降所致,隧道施工裝備新籤合同額同比增長9.94%;工程施工機械業務新籤合同額2.24億元,同比下降33.32%。道岔業務新籤合同額15.78億元,同比增長29.89%;鋼結構製造與安裝業務新籤合同額73.48億元,同比增長117.77%,其中,常泰長江大橋主體工程簽訂合同38.54億元。4月初,公司再次中標江蘇南京市龍潭過江通道跨江大橋大體量鋼結構項目,合計簽約鋼結構7.1萬噸。

公司研製項目積極推進 助力大基建再起波瀾

2021年以來,公司研製的世界最小直徑常壓刀盤盾構機“暢通號”下線,將應用於中俄東線天然氣管道工程,此項目是目前在建的最長的長江水下隧道,建成後將打破我國盾構水下獨頭掘進最長里程。公司研製的世界最大噸位1800噸“越海號”運架裝備在浙江杭甬高速複線的架設順利進行。川藏鐵路一期工程已開工,公司TBM/盾構機等極端裝備正迎來重大機遇。

公司隧道施工專用設備訂單迅速增長,在引水工程、鐵路、公路和能源等領域取得重大突破,逐步從軌交水電的傳統領域向地下空間開發和能源等領域擴展。鋼結構產品以往集中應用於傳統的跨江跨河項目建設,如今應用場景得到拓寬,在市政、高速公路等不同領域滲透率持續提升。十四五規劃及2035遠景目標明確,補齊傳統基建短板、推進新型基建依然是工作主體,預計未來鐵路、公路、城軌、地下空間開發等新老基建的市場空間將持續加大,公司作為基建高端裝備龍頭企業,有望持續受益。

投資建議

我們預計公司2021至2023年歸母淨利潤分別為21.84/26.77/32.11億元,對應P/E分別為9/7/6X。考慮到公司盾構機龍頭地位,維持“買入”評級。

風險提示:2021年基建投資低於預期;技術研發進展低於預期;資產減值風險。

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