6月12日晚間，證監會發布創業板改革並試點註冊制相關制度規則，與此同時，深交所發佈了8項主要業務規則及18項配套細則、指引和通知，涉及首發審核類(9項)、再融資、併購重組審核類(3項)、持續監管類(5項)、發行承銷類(4項)和交易類(5項)，從上市條件、上市審核、發行承銷到交易規則和退市規則均囊括其中。
從6月15日開始，深交所就即將開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、併購重組申請，創業板註冊制由此正式拉開了序幕。
“此次創業板改革試點規則正式落地有一些超預期，從4月27日出台實施方案，到最終落地，不到兩個月時間(46天)，動作之快，效率之高，顯示監管層的改革決心。”華夏創藍籌ETF基金經理榮膺對第一財經記者表示，創業板註冊制改革，對於整個市場的意義不言而喻，總結成一句話就是“依靠改革激發市場主體活力，增強發展新動能”。
與此同時，由於創業板註冊制改革是中國證券市場存量基礎制度改革，除了增量以外，還涉及到存量上市公司，所以，新舊規則銜接，平穩過渡是關鍵。
五大要點、平穩過渡
整體來看，“8 18”制度體系將上市條件、上市審核、發行承銷到交易規則和退市規則均囊括其中。
在上市條件方面，綜合考慮預計市值、收入、淨利潤等指標，制定了更為多元、豐富的上市條件，允許一定規模的未盈利企業、紅籌企業、特殊股權結構企業在創業板上市，適應不同成長階段和不同類型創新創業企業的上市需求，擴大市場覆蓋面和包容性。
在創業板改革並試點註冊制之後，什麼樣的企業能在創業板上市，而什麼樣的企業又不能呢？《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》為此設定了負面清單，其中，包括金融業、房地產業等12個行業原則上不支持其申報在創業板發行上市。
不過，歸屬於上述行業的企業如果與互聯網、大數據、雲計算、自動化、人工智能、新能源等新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，成為創新創業企業，是可以支持其申報在創業板發行上市的。
由此可見，創業板的定位非常明晰，即主要服務成長型創新創業企業， 並支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。
在上市審核方面，總的原則就是“堅持以信息披露為核心”、“堅持公開透明”、“堅持市場化、法制化原則”。
註冊制之下，上市審核程序也發生了重大變化，尤其是首發審核。
詳細的流程包括：報送證券發行上市申請文件→深交所受理→首輪審核問詢→上市公司、保薦人、證券服務機構回覆→上市委員會召開審議會議，無法形成審議意見的可暫緩審議→向證監會報送審核意見、審核資料和上市申請文件。
與創業板發行上市審核工作相配套的，深交所還建立了創業板上市委員會和行業諮詢專家庫。
在發行承銷方面，創業板建立了以機構投資者為主體的市場化詢價、定價、配售機制，這也是全面提升創業板新股發行市場化水平的關鍵。
其中，發行數量2000萬股(份)以下且無股東公開發售股份的盈利企業，可直接定價確定發行價格，降低中小市值公司發行成本，提高發行效率。
另外，通過發行定價約束機制壓實市場主體責任，要求保薦機構對四類特殊企業實施跟投，強化對發行人、中介機構等市場主體的日常監管，明確創業板IPO及再融資發行承銷過程中各參與主體的違規情形，以及深交所可採取的自律監管措施和紀律處分。
在交易規則方面，創業板漲跌幅限制比例再一次明確為20%，創業板首次上市後的前五個交易日不設價格漲跌幅限制，與20%漲跌幅同步的，也放寬了相關基金漲跌幅至20%。
也就説，創業板從此以後將揮手告別10%漲跌幅限制的時代。“不要小看這10個百分點的變動，對於二級市場交易者，尤其是散户來説至關重要，比如以往在市場中存在的‘割韭菜’的現象將會失去邏輯基礎。”在此前，一位券商負責人在網絡會議中這樣説。
另外，對於未盈利、存在表決權差異和協議控制架構企業分別新增特殊標識“U”“W”“V”，新股上市第2日~第5日證券簡稱新增首位字符“C”。
在退市規則方面，豐富和完善了退市指標，淨利潤以扣除非經常性損益為準並組合營業收入指標，精準出清無持續經營能力的空殼公司；新增市值類退市指標，取消暫停上市、恢復上市，交易類退市不再設置退市整理期，重大違法強制退市停牌時點後移並不再設置“逃跑期”，提升退市效率。
不過，由於創業板註冊制改革是中國證券市場存量基礎制度改革，除了增量以外，還涉及到存量上市公司，所以，按照“新老劃斷”原則，深交所明確在審企業不適用行業負面清單的規定，進一步做好新舊制度銜接，穩定市場預期。
根據過渡期安排，創業板試點註冊制實施後，留出10個工作日時間，接收在證監會排隊的兩百多家企業平移申報，審核順序不變；10個工作日之後，也就是6月30日，就將接收新申報企業。
市場裏面分化、收益更加明顯
博大資本國際總裁温天納對第一財經記者表示，創業板對於中國大量的中小型企業來説，是一個非常重要的直接融資平台，在過去，我們可以看到，此類創新型、高成長型的中小企業發展迅速，融資需求也非常大，但基於過去上市審核的特點，中小企業登陸創業板通常需要較長時間的“排隊”。
“而如果採用註冊制的話，我認為，無論是審批效率，抑或審批數量都會大幅提升，這也符合國家的需要和目前的趨勢，亦有助新經濟領域的發展，加速經濟的轉型，配合新基建的落實。”温天納説。
榮膺認為，在註冊制大背景下，有利於提升直接融資體系對新興產業和實體經濟的支持力度，有利於讓更多成長型創新企業享受到資本市場改革發展的紅利。未來創業板板塊定位有望更具針對性，將着重於服務創新創業企業，並推動傳統產業的創新升級。在更深層次上推動釋放資本市場活力和動力，為A股市場全面推行註冊制改革積累更多經驗，進一步推動資本市場全面深化改革。
今年內，創業板年內表現亮麗，數據顯示，截至6月12日，創業板指累計漲幅22.73%，僅次於醫藥板塊，而同期滬深300指數累計下跌2.28%，中證500累計上漲6.15%。
榮膺認為，創業板註冊制之下，市場可能分化，業績優良的可能繼續受寵，創業藍籌指數在指數編制時，聚焦持續穩健經營的創業板優質公司，這些優質公司具備良好的盈利、紮實的財報、穩健的投資風格、更低的違約風險，或將在之後的競爭中繼續勝出。
“中長期來看，伴隨着創業板註冊制、科創板、再融資新規等新一輪政策放鬆週期及5G換代下新一輪科技創新週期，科技仍將是市場主線。創業板聚集了一大批科技創新型成長企業，落地到板塊上，創業板收益更加明顯，短期有望拉動板塊的關注度和人氣。”榮膺説。
“從宣佈試點註冊制到正式實施，僅僅用了46天，效率非常高。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍説，註冊制落地，有利於推動經濟轉型，幫助初創企業發展，有利創業板創新發展，短期可能會對資金有一定的分流作用，市場會有一些波動，長期則是重大利好。
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（文章來源：第一財經日報）